Bloomberg Opinion — Às vezes, há narrativas econômicas que não merecem ser desmentidas — elas têm um fundo de verdade — mas exigem um nível adequado de ceticismo. Três dessas histórias são muito difundidas atualmente.
A primeira é a ideia de que a inteligência artificial está impulsionando um aumento no crescimento do PIB dos Estados Unidos.
A segunda é que a IA está enfraquecendo o mercado de trabalho. E a terceira é que a recente expansão dos gastos do consumidor está concentrada na classe alta.
Nenhuma dessas histórias é exatamente falsa, mas cada uma delas está repleta de incertezas, por isso precisamos ser cautelosos na forma como as interpretamos e precisos no que sabemos e no que não sabemos.
Quando se trata do PIB, não há dúvida de que o investimento em inteligência artificial cresceu substancialmente. No final de 2021, as empresas investiram US$ 1 trilhão anualizado em software, equipamentos de processamento de informações e data centers. No segundo trimestre de 2025, esse número era de US$ 1,4 trilhão — um aumento de 40% em quatro anos.
Leia mais: Compras no ChatGPT? Walmart acerta parceria com a OpenAI em nova aposta de IA
No entanto, há uma ressalva importante: uma parte significativa desse investimento em IA foi importada, o que significa que o papel do investimento em IA no crescimento do PIB não é tão grande quanto parece (lembre-se: o PIB é uma medida do valor da produção dentro das fronteiras dos EUA).
O uso final das importações em tempo real não pode ser rastreado com certeza absoluta, mas as evidências circunstanciais são fortes.
Desde o início de 2024, as importações globais de equipamentos de processamento de informações e software aumentaram US$ 189 bilhões em termos anualizados, enquanto os investimentos empresariais domésticos nessas categorias aumentaram US$ 172 bilhões e os gastos dos consumidores aumentaram apenas US$ 29 bilhões.
Isso sugere fortemente que grande parte do boom de investimentos em IA foi impulsionado pelas importações.
É claro que não há nada de errado quando as empresas importarem equipamentos que lhes permitam expandir-se aqui nos EUA, mas isso afeta os cálculos do PIB.
Sem remover o impacto das importações, os produtos relacionados à IA — software, equipamentos de processamento de informações e centros de dados — representaram 1,3 ponto percentual do crescimento real anualizado do PIB de 1,6% no primeiro semestre de 2025 em gastos do consumidor, investimentos empresariais e exportações, um valor impressionante. Mas, descontando o aumento nas importações relacionadas à IA, essa contribuição cai para 0,5 ponto percentual.
Isso ainda é impressionante, mas menos extraordinário do que parece à primeira vista. Para colocar esses 0,5 pontos percentuais em perspectiva, essa é aproximadamente a magnitude do efeito negativo sobre o crescimento de 2025 que o Yale Budget Lab espera das tarifas em 2025.
Leia mais: Inteligência artificial no plantio é aposta da Bayer para ampliar produtividade
A segunda história sobre a IA sugere que ela está aumentando as taxas de desemprego, especialmente entre jovens recém-formados.
Pesquisas recentes e bem elaboradas descobriram efeitos significativos da IA sobre novas contratações, constatando que profissionais em início de carreira em ocupações expostas à IA realmente sofreram quedas no emprego, enquanto profissionais mais experientes nas mesmas áreas mantiveram ou aumentaram seus empregos.
No entanto, as evidências não são uniformes. Martha Gimbel, do Budget Lab, e seus coautores, por exemplo, descobriram recentemente que as mudanças na composição ocupacional desde 2022 estão em linha com transições tecnológicas anteriores, como o surgimento dos computadores pessoais ou da internet.
Eles também descobriram que nem a proporção de trabalhadores em ocupações com alta exposição à IA nem a duração do desemprego mudaram significativamente desde que a IA começou a ganhar destaque.
Além disso, está claro que, mesmo que a IA esteja afetando o mercado de trabalho, ela está longe de ser a única causa.
A média móvel de 12 meses das taxas de desemprego atingiu um mínimo em junho de 2023, com 3,5%; desde então, subiu 0,6 ponto percentual.
Os maiores aumentos nas taxas de desemprego ocupacional desde então ocorreram entre os empregos com maior e menor exposição à automação por IA.
Isso sugere que, mesmo que a IA seja realmente a culpada pela recente desaceleração do mercado de trabalho, ela não é a única.
É possível que os novos contratados estejam sendo desproporcionalmente prejudicados neste momento simplesmente porque são normalmente os primeiros a sentir o impacto quando surgem fissuras no mercado de trabalho.
E quanto a uma expansão em forma de K nos EUA, na qual os consumidores de renda mais alta impulsionam a maior parte do crescimento econômico, ao passo que as famílias de renda mais baixa enfrentam dificuldades?
Essa preocupação não é infundada. Se o mercado de trabalho estiver realmente desacelerando, os trabalhadores na base da pirâmide são os mais expostos.
Leia mais: A IA prometeu mais produtividade, mas erros podem gerar mais trabalho no escritório
Mas eu aconselharia extrema cautela com as estimativas da distribuição dos gastos do consumidor, especialmente quando elas vêm de fontes privadas únicas.
Embora o governo produza dados agregados sólidos sobre os gastos do consumidor a cada mês, dados confiáveis sobre os gastos, com os detalhes necessários para rastrear diferentes famílias e validar dados privados, muitas vezes demoram anos para serem divulgados.
Os dados que temos complicam a narrativa em forma de K até agora. Os dados do Bureau of Economic Analysis até 2023 mostram que o quintil inferior das famílias representou 9% dos gastos do consumidor — mais do que em qualquer momento antes da pandemia.
A Pesquisa de Expectativas do Consumidor do Federal Reserve Bank de Nova York mostra que as famílias com renda inferior a US$ 50 mil, aquelas com renda entre US$ 50 mil e US$ 100 mil e aquelas com renda superior a US$ 100 mil relataram aumentos de gastos muito semelhantes — cerca de 4% — nos 12 meses encerrados em agosto de 2025.
Leia mais: Além da inteligência artificial: as ações do S&P 500 que o Citi recomenda
Além disso, embora os gastos do consumidor não sejam o mesmo que salários, os dois estão altamente correlacionados. Embora os salários semanais ajustados pela inflação no 10º percentil tenham ficado um pouco atrás dos trabalhadores com salários mais altos, eles ainda cresceram cerca de 2% nos últimos dois anos. Além disso, a participação do quinto inferior nos salários semanais agregados realmente aumentou nos últimos dois anos, enquanto a participação do quinto superior caiu.
Mais uma vez, nenhuma dessas narrativas está errada. Cada uma delas provavelmente contém elementos de verdade. Mas todas elas vêm com asteriscos e têm nuances que não cabem nas manchetes. Com tanta incerteza e mudança na economia dos EUA no momento, nenhuma explicação isolada pode ser completa.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Veja mais em Bloomberg.com
Leia também
GTF, de frango e alimentos, planeja mais que dobrar a receita para R$ 10 bi, diz CEO
Da Ambipar à Braskem, crises corporativas abalam investidores em mercados emergentes
Brasil se tornou hub estratégico em aviação de defesa, diz presidente da Saab no país
© 2025 Bloomberg L.P.
