Bloomberg — Wall Street tem um novo investidor favorito. Eles são jovens, ricos e céticos quanto à possibilidade de os mercados tradicionais proporcionarem riqueza a longo prazo.
Moldados por crises financeiras e alimentados pelo otimismo com a tecnologia, essa classe abastada da geração Y e da geração Z tem transferido seu dinheiro para o mundo agitado dos ativos alternativos.
Esses ativos incluem startups “unicórnio” pré-IPO, imóveis, criptomoedas, itens colecionáveis e muito mais.
De bancos privados a fintechs, o setor financeiro tem corrido para acompanhar o ritmo. Empresas como a Forge Global Holdings reduziram seus limites mínimos de investimento, apresentando o acesso ao mercado privado como uma aspiração - e algo que pode ser alcançado.
No Bank of America, o número de clientes de varejo que detêm ativos alternativos mais do que dobrou desde 2020, e a empresa acrescenta cerca de 50 novos fundos à sua plataforma a cada ano.
Quase três quartos dos investidores ricos com menos de 43 anos acreditam que uma carteira tradicional de ações e títulos não conseguirá gerar retornos acima da média, de acordo com o estudo bienal do BofA no ano passado. Cerca de 93% planejam aumentar as alocações para alternativos nos próximos anos.
A ironia para os veteranos de Wall Street: muitos dos que gostam de ativos alternativos estão se afastando dos mercados públicos que ajudaram a construir sua riqueza.
“As preferências dos investidores estão mudando ao mesmo tempo em que os mercados estão evoluindo”, disse Michael Pelzar, chefe de investimentos do Bank of America Private Bank. “Essas duas dinâmicas estão em jogo e estão se alimentando uma da outra.”
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A demanda remodela a forma como Wall Street lança produtos geradores de riqueza. O que costumava ser institucional agora é cada vez mais redesenhado para indivíduos, embora os bem conectados e bem financiados.
A Blackstone e a Apollo Global Management estão entre as empresas de investimento que reempacotaram suas estratégias, outrora de elite, para as massas, em ETFs e fundos de ativos semilíquidos.
O modelo 60/40 - alocação de 60% em ações e 40% em títulos - proporcionou ganhos respeitáveis durante grande parte da última década.
Mas seu apelo diminuiu desde a queda provocada pela inflação em 2022, pois ambos os ativos começaram a se movimentar em sincronia, corroendo o benefício da diversificação da estratégia.
“Alguns consultores podem ter usado apenas o portfólio 60/40 ao longo do tempo e não sentiram realmente a necessidade de oferecer algo em ativos alternativos”, disse Mark Steffen, estrategista global de investimentos alternativos do Wells Fargo Investment Institute. “Mas acho que isso provavelmente está mudando.”
A oferta aumentou. Uma pesquisa do CAIS mostra que 80% dos gerentes alternativos planejam lançar produtos e estruturas amigáveis ao varejo, quase o dobro do que há três anos.
O Morgan Stanley, por exemplo, acaba de entrar com um pedido para oferecer um veículo de múltiplos ativos projetado para oferecer exposição a todo tipo de mercado, desde venture capital até dívida privada, imóveis e infraestrutura - tudo em um único fundo.
Muitos investidores optam por estruturas complexas, caras e, muitas vezes, ilíquidas - mesmo que o retorno de longo prazo permaneça incerto. Em comparação com os ETFs com eficiência fiscal, esses produtos alternativos tendem a ter taxas mais altas, maior opacidade e menor liquidez.
O principal fundo imobiliário da Blackstone, por exemplo, atingiu os limites de saque durante o pico da taxa de juros de 2022.
Com o private equity e o crédito prontos para ficar atrás dos mercados públicos pelo terceiro ano, os estrategistas do JPMorgan Chase aconselharam recentemente seus clientes a reduzir a exposição a ambos os ativos.
Um estudo acadêmico separado classificou os alts como “dispendiosos e desperdiçadores”. E a Moody’s alertou que o impulso para abrir os mercados privados para o público de varejo traz “implicações sistêmicas”, como o aumento dos riscos de liquidez.
No entanto, nada disso está desencorajando os fãs do setor na era das manobras de enriquecimento rápido amplificadas nas mídias sociais, do TikTok ao Reddit.
“Posso dizer a vocês que, na maioria das vezes, é mais fácil convencer um empreendedor a colocar dinheiro em uma startup do que fazê-lo investir em uma estratégia conservadora e de longo prazo”, disse Brian Werner, diretor de investimentos da Winthrop Partners.
No início deste ano, quando a Forge reduziu o investimento mínimo em ofertas selecionadas para US$ 5.000, as inscrições diárias mais do que triplicaram.
Os executivos afirmam que o aumento veio, em grande parte, de jovens usuários que estão aproveitando a onda da IA - esperando ter acesso a empresas como a OpenAI antes de um IPO.
Parte do apelo é o FOMO (“fear of missing out”) cultural - a chance de sinalizar a participação antecipada no próximo grande boom tecnológico.
“Muitos deles têm formação em tecnologia, portanto, estão brincando em sua própria caixa de areia com coisas que conhecem”, disse Andrew Saeta, codiretor de mercados de capitais dos EUA na Forge.
“O modelo de ações e títulos de nossos pais não está necessariamente dando conta do recado aos olhos deles, especialmente porque tudo é tão caro.”
Embora a tendência pareça mais pronunciada entre os Millennials e a Geração Z, ela está atraindo um grupo mais amplo.
Chad Blackburn, um executivo de contabilidade de Nashville, no Tennessee, começou a comprar ações na adolescência. Hoje, o homem de 45 anos evita ações e títulos, colocando a maior parte de seu capital em empresas iniciantes e - sim - bitcoin.
“A bolha das pontocom e a grande crise financeira me forçaram a pensar mais profundamente sobre meus investimentos”, disse ele. “Por que eu me limitaria apenas a ações e títulos, especialmente quando muitas dessas coisas não são tão diversificadas quanto se pensa?”
Para muitos, os alternativos não são apenas uma questão de retorno, são uma forma de rebelião. Mesmo entre aqueles que se beneficiaram dos ganhos do mercado, há uma desconfiança persistente em relação às instituições que ajudaram a produzi-los.
Eles veem os mercados públicos e as estratégias 60/40 como frágeis ou até mesmo manipuladas, já que amadureceram durante as quedas de 2008 e 2020.
Imóveis, moedas digitais e private equity estão agora entre as principais opções para essa classe de riqueza emergente, de acordo com o BofA.
O apelo é tanto psicológico quanto financeiro: esses ativos são vistos como desvinculados da interferência do governo e mais propensos a proporcionar grandes vantagens.
“Eles pensam que o sistema está sendo manipulado contra eles”, disse Owen Lamont, gerente de portfólio da Acadian Asset Management. “Acham que é preciso fazer algo fora da caixa para ficar rico.”
Um dos motivos pelos quais os alternativos estão sendo agressivamente reembalados para pessoas físicas é que os compradores tradicionais - pensões, fundos patrimoniais, seguradoras - correm o risco de serem esgotados.
As grandes instituições alocam cerca de um quinto de seus portfólios em alternativos, de acordo com a Preqin. Em contrapartida, as pessoas físicas na pesquisa do BofA mostram uma alocação de apenas 7%.
Mas pintar alternativos com um pincel amplo pode ser enganoso. De acordo com Chris Toomey, diretor-gerente da Morgan Stanley Private Wealth Management, o crédito privado e a infraestrutura atraem os investidores mais velhos graças à promessa de fluxos de caixa estáveis, embora, para o grupo jovem, o private equity pareça mais atraente.
“Eles estão em um ponto de seu ciclo de investimento em que têm a capacidade de assumir esse risco”, disse Toomey. “Eles são investidores iniciais e têm um horizonte de tempo muito mais longo.”
No entanto, mesmo entre a geração mais jovem, a mudança de gosto não é universal. Para cada investidor que persegue unicórnios no Forge, há milhares de poupadores da geração do millenial e da geração Z.
De acordo com o Vanguard Group, muitos desse grupo estão mantendo grandes reservas de dinheiro - em detrimento do investimento total de seu capital em portfólios diversificados.
Não existe um investidor monolítico nem uma verdade única sobre alternativos. Mas o futuro da gestão de patrimônio não se parecerá com o passado - e Wall Street já está correndo para lucrar com a mudança geracional.
“Existe essa combinação de preferências dos investidores e disponibilidade de produtos evoluindo de uma forma que, na verdade, se complementam para criar essa aceitação pró-cíclica de investimentos alternativos”, disse Pelzar, do BofA. “Provavelmente, estamos no início de uma verdadeira onda.”
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