Gestoras como Ibiuna e Legacy questionam arcabouço e perdem com juros nos EUA

Apostas na alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano pesaram no desempenho de fundos de investimento em março

Gestoras como Ibiuna Investimentos e Legacy Capital registraram um recuo na rentabilidade de seus fundos multimercados no mês passado
Por Felipe Saturnino - Vinícius Andrade
14 de Abril, 2023 | 04:17 PM

Bloomberg — Algumas das gestoras de recursos independentes mais conhecidas do Brasil tiveram perdas em março devido a apostas na alta dos rendimentos dos títulos do Tesouro americano, que foram desafiadas pela turbulência bancária que abalou os mercados globais.

Uma cesta de fundos locais caiu 0,15% em março, a primeira vez que o índice IHFA, da Anbima, registrou perdas consecutivas desde 2021.

Gestoras como Ibiuna Investimentos e Legacy Capital registraram um recuo na rentabilidade de seus fundos multimercados no mês passado, em meio à queda dos yields americanos.

Os rendimentos dos treasuries de dois anos, mais sensíveis à política monetária do Federal Reserve, afundaram 0,8 ponto percentual, o que levou o mercado a precificar flexibilização nos juros até o fim do ano.

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O arcabouço fiscal anunciado pelo governo de Luiz Inácio Lula da Silva encontrou pouco apoio.

A Legacy e a Absolute Investimentos disseram que o plano divulgado no mês passado se baseia em projeções de crescimento exageradamente otimistas e em uma elevação da carga tributária para garantir que sua ambiciosa meta de superávits crescentes seja atingida.

A Verde Asset Management, do veterano da indústria Luis Stuhlberger, disse em nota a clientes que o plano fiscal “consegue ser ao mesmo tempo pior do que o necessário e melhor que o temido”.

O fundo cortou as apostas em bolsa brasileira e abriu uma posição comprada em dólar contra o real.

Localmente, os traders elevaram as apostas de que o Banco Central iniciará um ciclo de cortes da Selic nos próximos meses, diante da desaceleração mais rápida do que o previsto da inflação.

A Genoa Capital espera que o BC reduza a taxa Selic a partir de agosto e detém posições que se beneficiam de uma queda dos juros nominais.

“O argumento para essa posição vem principalmente da visão de melhora da inflação e de que a atividade vai desacelerar mais forte do que o esperado”, disse André Raduan, gestor e sócio fundador da Genoa.

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“Achamos que tem um certo erro de análise do mercado na questão da atividade, e temos incorporado a situação do mercado de capitais e do crédito ao cenário. Também ainda não vimos todo o impacto da política monetária.”

Confira o que as gestoras escreveram em suas cartas mensais:

Absolute Investimentos

O fundo tem posições aplicadas (à espera da queda das taxas) em juros longos nos EUA, está comprado (aposta na alta) em bolsa americana e detém posição líquida vendida (aposta na queda) no dólar contra moedas como a libra esterlina e o dólar australiano.

Absolute Vertex FIC: +0,69% em março; taxa de referência do CDI +1,17%

Adam Capital

Adam Capital diz que o arcabouço traz o risco de mais desancoragem das expectativas de inflação. A gestora está liquidamente aplicada em juros locais, vendida em ações brasileiras e com uma posição de yields maiores nos EUA.

Adam Macro II FIC: +1,75%

Bahia Asset Management

A gestora tem apostas que ganham com a diminuição da inclinação da curva de juros no Brasil. Também tem posições que ganham com juros menores nos desenvolvidos.

Bahia AM Marau FIC: +3,33%

Genoa Capital

A Genoa Capital teve uma reação inicial positiva à regra fiscal, mas disse que a dependência sobre o aumento da arrecadação traz um ambiente “complexo” em meio à desaceleração econômica.

Genoa Capital Radar FIC FIM: +1,64%

Ibiuna Investimentos

O fundo cortou apostas em alta dos yields americanos. Também se posiciona para uma queda dos juros futuros no Brasil e está vendido em dólar ante o real e o peso mexicano.

Ibiuna Hedge STH FIC -1,48%

Kapitalo Investimentos

A Kapitalo abriu posições tomadas em juros na Europa e no Chile e apostas aplicadas no Reino Unido. A posição que ganhava com queda de juros no México foi encerrada.

Kapitalo Kappa FIN +1,09%

Legacy Capital

A Legacy Capital reduziu as apostas no aumento dos rendimentos dos treasuries. Tem posições aplicadas em juros médios, tomadas na inclinação e vendida em bolsa local.

Legacy Capital FIC -0,12%

Verde Asset Management

Bolsa brasileira “continua vítima da soma de todos os medos”, disse a Verde em relatório mensal. A alavancagem das companhias preocupa em um contexto de restrição do crédito.

Verde FIC FIM -0,41%

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