Bridgewater deixa a era Ray Dalio com revisões, apostas em IA e cortes

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Bloomberg — A Bridgewater Associates estava fadada a ser diferente, uma vez que o fundador bilionário Ray Dalio não comandava mais o maior fundo de hedge do mundo. Muito diferente, ao que parece.

A reformulação começou antes mesmo de Dalio entregar o controle há cinco meses, com ajustes não tão sutis na cultura estranha que ele nutria. Agora, a equipe de gestão que ele deixou no comando, liderada pelo CEO Nir Bar Dea, está adotando uma estratégia ambiciosa para aumentar os retornos e a lucratividade e desenvolver novas fontes de receita – o que representa a maior mudança em quatro décadas.

A Bridgewater está limitando o tamanho de seus principais fundos, investindo mais dinheiro e talento em inteligência artificial e aprendizado de máquina, expandindo na Ásia e em ações e dobrando a sustentabilidade. Para reduzir custos e liberar recursos, também está embarcando em uma reorganização em toda a empresa nas próximas duas semanas, eliminando cerca de 100 empregos em uma força de trabalho de aproximadamente 1.300.

“Apenas fazer o que temos feito não é bom o suficiente”, disse Bar Dea, 41, em entrevista. “Evolua ou morra. É isso que está acontecendo aqui.”

Essa nova direção para a empresa de US$ 138 bilhões é em parte produto de uma transição de liderança que começou em 2020, quando vários anos de baixo desempenho e perdas no primeiro ano da pandemia levaram a Bridgewater a estabelecer um comitê de supervisão para suas decisões de investimento. Desde então, a principal estratégia Pure Alpha se recuperou com um retorno líquido anualizado de 10%, embora muitos de seus pares no chamado investimento macro tenham se saído muito melhor.

As mudanças também refletem um cenário em evolução no setor de fundos de hedge, incluindo a ascensão de gigantes de múltiplas estratégias, como Citadel e Millennium Management, o boom das finanças sustentáveis e o surgimento de tecnologias como IA generativa e computação quântica.

Queda no desempenho

Durante anos, a empresa com sede em Westport, Connecticut, desafiou a sabedoria convencional de que as estratégias individuais de fundos de hedge tinham restrições naturais de tamanho. A Pure Alpha e sua contraparte há muito tempo All Weather continuaram acumulando ativos e, em 2011, a Bridgewater administrava US$ 100 bilhões sem precedentes na época.

Mas, à medida que as taxas de juros diminuíram, o desempenho da Bridgewater também.

Agora, ao contrário, a empresa está restringindo o acesso ao Pure Alpha com a esperança de que possa gerar um retorno ajustado ao risco mais alto, ou índice de Sharpe, em um pool menor de dinheiro. A estratégia terá um limite de cerca de US$ 70 bilhões, cerca de 30% abaixo de seu pico histórico.

“Nossos valores como empresa são excelência generalizada e sempre tentar superar o desempenho”, disse Bar Dea. “Queremos garantir que nosso principal produto esteja configurado para oferecer isso.”

A Bridgewater aposta que, ao limitar a capacidade da Pure Alpha, ela pode capturar algumas dessas oportunidades em outras estratégias e redistribuir recursos para novas iniciativas. Claro, não há garantia de que terá sucesso; a história dos fundos de hedge está repleta de ambições frustradas.

‘Mantenha-se relevante’

Empresário e ex-oficial do exército israelense, Bar Dea ingressou na Bridgewater em 2015 como um parente desconhecido no mundo dos investimentos. No entanto, ele rapidamente subiu na hierarquia para se tornar co-CEO em janeiro de 2022. Junto com colegas como o codiretor de investimentos Greg Jensen, Bar Dea ansiava por modernizar a empresa e reformular sua cultura peculiar. Mas Dalio, de 73 anos, continuou adiando os planos de ceder o poder a uma geração mais jovem.

Bar Dea descreveu algumas dessas negociações de saída com Dalio como “muito difíceis”.

“A única maneira de permanecer relevante é inovando”, disse ele. “Temos feito isso um pouco mais devagar nos últimos anos.”

Agora, a mudança está se acelerando. No início deste mês, Karen Karniol-Tambour, 37, juntou-se a Jensen, 48, e Bob Prince, 64, como um dos três co-CIOs. E como parte da reforma mais ampla, Mark Bertolini está deixando o cargo de co-CEO de Bar Dea para se tornar um diretor independente no conselho da Bridgewater.

Com Dalio em segundo plano como mentor do CIO, a nova liderança da empresa está avançando em quatro áreas:

Desenvolvendo mais fundos com exposição à Ásia e duplicando sua equipe de cerca de 15 funcionários em Cingapura para diversificar as operações e reforçar os laços com clientes de longa data na região;
Adicionando produtos que usam ações individuais para expressar a visão da Bridgewater sobre tendências macro, como a direção das taxas de juros ou o preço das commodities;
Expandindo em sustentabilidade para fazer apostas especificamente em ações e apresentar estratégias que possam produzir excesso de retorno, ou alfa;
Criando uma nova equipe sob a direção de Jensen que projetará ferramentas de investimento com inteligência artificial e machine learning.

A Bridgewater pretende atrair bilhões de dólares em ativos para cada uma dessas iniciativas ao longo do tempo, reduzindo sua dependência da Pure Alpha e All Weather.

“Em algum momento, você adquire uma massa crítica que permite construir outras coisas para ajudar os clientes”, disse o co-CIO Prince na entrevista. “Alfa está em demanda.”

‘Swings sérios’

Durante seus 47 anos à frente da Bridgewater, Dalio não apenas construiu uma gestora de fundos de hedge de tamanho incomparável; ele foi pioneiro em uma abordagem sistemática para investir esse conhecimento codificado e entendimento em regras. Ele também incutiu uma cultura incomum de “transparência radical”, que detalhou em seu livro best-seller de 2017, Princípios.

A contribuição de Bar Dea é o que ele chama de “volante” – um círculo virtuoso de novos talentos com novas ideias que exigem novos objetivos e uma estratégia ágil. Ele sabe que seu desafio é descobrir como fazer a Bridgewater prosperar por mais meio século, apesar das revoluções tecnológicas que certamente perturbarão o setor.

“Estas são mudanças sérias que estamos fazendo”, disse Bar Dea. “Não estamos brincando.”

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