Bloomberg Opinion — Há boas e más notícias nos números dos hedge funds do ano passado. Embora o setor tenha recuperado parte de sua arrogância, seu desempenho continua a sugerir que os gestores de portfólio ativos não estão cumprindo sua promessa de superar os retornos passivos, mesmo durante períodos de volatilidade do mercado.
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A indústria pode apontar seus maiores retornos médios desde pelo menos 2014 com o dinheiro novo sendo alocado em empresas pelos investidores. Os céticos notarão que os clientes teriam ganhado mais dinheiro investindo em um rastreador de índice de ações de baixo custo vinculado ao índice de ações de referência dos Estados Unidos. Eu me incluo no último grupo.
Os hedge funds ganharam 10% em média no ano passado. Uma sequência de três anos de vitórias culminou em seu melhor desempenho nos sete anos desde que a Bloomberg começou a compilar dados sobre o setor.
Esses retornos atraíram investidores. Depois de cair em 2018, os ativos de hedge funds subiram para um recorde de US$ 4,01 trilhões até o final de dezembro, segundo dados compilados pela Hedge Fund Research. Isso representa um aumento de cerca de US$ 400 bilhões no ano, com o acumulado atingindo o dobro do valor administrado há uma década.
Os ganhos de dois dígitos do ano passado divulgados pela comunidade de hedge funds parecem saudáveis o suficiente para justificar essas entradas – até que sejam comparados com o retorno total disponível no índice S&P 500. Incluindo dividendos reinvestidos, o benchmark do mercado de ações entregou quase três vezes o que os hedge funds fizeram para seus clientes no ano passado, estendendo uma série de perdas para o índice beta que persistiu por vários anos.
Em novembro, a volatilidade em ações, títulos e moedas disparou em meio a preocupações com a variante ômicron, aumento dos preços ao consumidor e a tensões no mercado de energia. Esse deveria ser o tipo de ambiente em que os traders de hedge funds brilham. Em vez disso, eles perderam 1,63% no total, o dobro da queda no retorno total do S&P 500.
Mesmo durante a desaceleração do mercado de 2018, os investidores teriam perdido menos em um rastreador de índice do que em hedge funds. Portanto, o início instável dos mercados até agora neste ano não é um bom presságio para a capacidade do público ativo de começar a superar o desempenho.
Com certeza, o desempenho agregado mascara uma ampla dispersão nos retornos individuais. O fundo de Crispin Odey terminou o ano passado com um ganho de cerca de 54% – mas isso foi depois que um quarto trimestre desastroso eliminou metade do aumento de 108% que ele havia gerado até o final de setembro, informou a Bloomberg News no início deste mês. E o principal fundo de Michael Hinze teve seu melhor desempenho em cinco anos, com um ganho de 21,4% em 2021 – depois de cair quase 35% no ano anterior.
Mas mesmo para investidores que podem tolerar esse tipo de volatilidade, é impossível prever quais gestores de portfólio terão sucesso na entrega de alfas e quais falharão. Até que a média do setor possa superar consistentemente o índice de referência - se é que isso irá acontecer - os investidores seriam aconselhados a economizar em taxas e continuar alocando capital em produtos de rastreamento de índice.
Mark Gilbert é colunista da Bloomberg Opinion e escreve sobre gestão de ativos. Já foi chefe do escritório de Londres da Bloomberg News. Ele também é autor de “Complicit: How Greed and Collusion Made the Credit Crisis Unstoppable.”
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– Esta notícia foi traduzida por Marcelle Castro, Localization Specialist da Bloomberg Línea.
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