Bloomberg — A Alphabet amplia a tomada de empréstimos para financiar o plano de gastos sem precedentes por trás de suas ambições de inteligência artificial, e os investidores parecem não se cansar.
A holding controladora do Google levantou US$ 20 bilhões em sua maior venda de títulos em dólares americanos na segunda-feira (9) - mais do que os US$ 15 bilhões inicialmente esperados, depois de acumular uma das maiores carteiras de pedidos de todos os tempos.
A Alphabet também planeja negociações de títulos inéditas na Suíça e no Reino Unido, que incluem uma rara venda de títulos de 100 anos - no que será a primeira vez que uma empresa de tecnologia tenta uma oferta desse tipo desde o frenesi - seguido de estouro da bolha - das “pontocom” no final da década de 1990.
A grande onda de empréstimos ocorre poucos dias depois que as empresas de tecnologia, desde a Meta Platforms até a Amazon, disseram que estavam aumentando os gastos para cumprir seus ambiciosos planos de IA.
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Esses planos alimentaram temores de que a corrida armamentista da IA e os bilhões de dólares em dívidas necessários para ajudá-la a financiar pesariam sobre os mercados de crédito.
Os investidores pareceram deixar essas preocupações de lado na segunda-feira, quando a venda de títulos da Alphabet atraiu mais de US$ 100 bilhões em pedidos.
“Claramente, não estamos em um ciclo típico de capex e, depois de terem sido poupadoras líquidas, as empresas envolvidas agora estão indo fundo no poço em busca de financiamento para garantir os recursos para competir”, disse Andrew Dassori, diretor de investimentos da Wavelength Capital Management.
“Essa é uma transição importante e crítica quando se pensa no risco e no retorno potenciais dos títulos corporativos nos EUA.”
Na semana passada, a Alphabet disse que está planejando até US$ 185 bilhões em despesas de capital este ano, mais do que gastou nos últimos três anos juntos, já que investe pesadamente em data centers essenciais para suas ambições de IA.
A empresa disse que os investimentos já estão aumentando a receita, pois a IA incentiva mais pesquisas on-line.
À medida que outras empresas conhecidas como hiperescaladoras também aumentam os gastos, prevê-se que as despesas de capital das quatro maiores empresas de tecnologia dos EUA atinjam cerca de US$ 650 bilhões em 2026.
Isso impulsiona um boom de financiamento e uma tecnologia potencialmente disruptiva que poderia remodelar completamente a economia global.
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Uma parte desses gastos está sendo financiada pelo mercado de títulos. Na semana passada, a Oracle Corp. levantou US$ 25 bilhões de um título que atraiu um recorde de US$ 129 bilhões de pedidos em seu pico.
A venda de títulos em dólares americanos da Alphabet na segunda-feira foi feita em sete partes, de acordo com pessoas com conhecimento direto do assunto.
O rendimento da parte mais longa da oferta - um título com vencimento em 2066 - foi de 0,95 ponto percentual a mais do que os títulos do Tesouro, um prêmio de risco mais apertado do que os cerca de 1,2 ponto percentual discutidos anteriormente.
O Morgan Stanley espera que os hiperescaladores tomem emprestado US$ 400 bilhões este ano, contra US$ 165 bilhões em 2025.
A onda de ofertas provavelmente levará a emissão de dívida de alto grau a um recorde de US$ 2,25 trilhões este ano, escreveu Vishwas Patkar, chefe de estratégia de crédito dos EUA no banco, em uma nota na segunda-feira.
Alguns estrategistas de crédito - incluindo Patkar e Nathaniel Rosenbaum, do JPMorgan Chase - esperam que a emissão maciça aumente os spreads dos títulos corporativos.
“Achamos que a cartilha é semelhante à de 1997/98 ou 2005; o crédito tem um desempenho inferior, mas não é o ‘fim do ciclo’”, escreveu Patkar, referindo-se a um período em que a inadimplência aumenta e a disponibilidade de crédito fica mais restrita.
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A Alphabet não respondeu a um pedido de comentário. O JPMorgan Chase, o Goldman Sachs e o Bank of America, que estão ajudando a administrar a venda de títulos em dólares americanos, não quiseram comentar.
O Deutsche Bank, o Royal Bank of Canada e o Wells Fargo também administraram o negócio.
A Alphabet entrou no mercado de títulos dos EUA pela última vez em novembro, quando levantou US$ 17,5 bilhões em uma transação que atraiu cerca de US$ 90 bilhões em pedidos.
Como parte dessa transação, ela vendeu uma nota de 50 anos - a mais longa oferta de títulos corporativos de tecnologia em dólares dos EUA no ano passado, de acordo com dados compilados pela Bloomberg - que se estreitou nos mercados secundários.
Na época, a empresa também vendeu 6,5 bilhões de euros em notas na Europa.
Espera-se que os gastos de capital em inteligência artificial, infraestrutura de nuvem e centros de dados atinjam US$ 3 trilhões no total até 2029, de acordo com uma estimativa da Bloomberg Intelligence.
-- Com a colaboraçao de Caleb Mutua, Dan Wilchins e Natalie Harrison.
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