Bloomberg — David Ellison passou dois anos em busca de se aproximar da Paramount Global antes de finalmente fechar uma aquisição de US$ 8 bilhões desse icônico estúdio de Hollywood.
Agora, o filho do cofundador da Oracle, Larry Ellison, está atrás de um prêmio maior, a Warner Bros, de US$ 71 bilhões.
Se os últimos anos de tumultos no setor de mídia servirem de guia, sua recém-criada Paramount Skydance enfrentará um caminho tortuoso para concluir um acordo.
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Uma fusão das duas reduziria os principais estúdios antigos de Hollywood para quatro e uniria alguns dos maiores nomes do setor de notícias, filmes e TV, o que exigiria uma análise regulatória.
Um acordo também enfrentará obstáculos financeiros, operacionais e de investidores, bem como a possível interferência do presidente Donald Trump, um alvo frequente da Paramount este ano.
“Não sei se o governo permitirá isso”, disse Raymond Sfeir, diretor do Anderson Center for Economic Research da Chapman University em Orange, Califórnia.
“Já é um setor muito concentrado, e agora você terá ainda mais concentração. Haverá menos concorrência para o streaming. Quando há menos concorrência, os preços aumentam com o tempo.”
As duas empresas se sobrepõem em diversas áreas: produção de filmes e TV, notícias e redes a cabo. A Paramount é proprietária da CBS News, da MTV e da Nickelodeon, além de seu estúdio de cinema e TV.
A Warner é a controladora da HBO, da CNN e do Cartoon Network, além de seu estúdio - que é um dos maiores da atualidade.
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Ambas as empresas também passam por grandes transformações com o objetivo de proporcionar maior retorno aos investidores.
A Paramount acabou de concluir a fusão com a Skydance Media, de Ellison, no mês passado, e está pronta para cortar até 2.000 empregos.
A Warner está prestes a se dividir em duas - com uma parte relativa às suas operações de streaming e estúdio e a outra para abrigar canais a cabo como a TNT.
Uma combinação com a Paramount, ou qualquer outra empresa de mídia, quase certamente levaria a mais milhares de demissões por meio da consolidação de negócios como seus serviços de streaming concorrentes: Paramount+ e HBO Max.
O diretor executivo da Warner, David Zaslav, acredita que seu estúdio e sua operação de streaming serão negociados com um grande prêmio em relação à empresa atual, uma vez separados das redes a cabo, que têm muitas dívidas.
Ele pretende concluir essa separação até abril.
A oferta de Ellison, em sua maior parte em dinheiro, terá que ser grande o suficiente para convencer Zaslav a abandonar a divisão.
O atual valor de mercado das ações da Warner é de US$ 40 bilhões, impulsionado por um ganho de 29% na quinta-feira, quando o interesse de Ellison se tornou conhecido.
Incluindo a dívida líquida, a empresa vale cerca de US$ 71 bilhões. Sua classificação de crédito foi cortada no início deste ano.
“Um acordo desse tipo precisaria ser significativamente melhor do que o valor que (a Warner) achava que a empresa pós-giro valia”, escreveu o analista da KeyBanc, Brandon Nispel, em uma nota.
Ellison tem bolsos fundos. Seu pai se tornou a pessoa mais rica do mundo, com uma fortuna de US$ 363 bilhões, de acordo com o Bloomberg Billionaires Index, e a oferta da Warner tem o apoio da família Ellison.
Um acordo poderia reduzir as classificações de crédito da Paramount, o que aumentaria seus custos de empréstimo.
Os avaliadores de títulos estão céticos em relação ao setor de TV por assinatura, escreveu a empresa de pesquisa CreditSights na quinta-feira, e a pilha de dívidas da Paramount em relação a seus ganhos já é maior do que a das empresas de primeira linha.
Um rebaixamento de um nível da Fitch Ratings ou da Moody’s Ratings faria com que a empresa e seus quase US$ 16 bilhões de dívida total caíssem em território de junk.
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Para os detentores de títulos da Warner, muitos dos quais se sentiram desprezados depois que a empresa comprou de volta algumas de suas notas e retirou salvaguardas importantes de outras em preparação para uma cisão, um grande risco é que o acordo seja anunciado, mas posteriormente bloqueado.
Os títulos foram negociados em alta na quinta-feira.
Ellison também poderia enfrentar a resistência de Zaslav, que anteriormente atuou como CEO da Discovery Communications e supervisionou a fusão da Discovery com a WarnerMedia em 2022.
Ele planeja permanecer como CEO da Warner Bros. após o desinvestimento das redes a cabo, supervisionando os negócios do estúdio e a plataforma de streaming HBO Max.
A Paramount pode estar interessada apenas nos negócios da Warner e não nas redes de TV a cabo, escreveu Kenneth Leon, diretor de pesquisa do setor e de ações da CFRA Research, em uma nota de analista.
A Paramount pode “não ver uma criação de valor significativa no portfólio de mídia da Discovery Global”, escreveu Leon.
Ambas as empresas foram alvo de ataques do presidente Trump, que demonstrou estar disposto a usar as alavancas do governo contra seus supostos inimigos.
Trump processou a Paramount há um ano, ao alegar que a CBS News havia se envolvido em interferência eleitoral ao editar uma entrevista com a então vice-presidente Kamala Harris para parecer mais lisonjeira.
Ele chegou a um acordo de US$ 16 milhões com a Paramount em julho. Os novos proprietários da Paramount concordaram com mudanças na CBS News, incluindo a contratação de um ombudsman para analisar as queixas de parcialidade.
Trump rotineiramente chama a CNN de “Fake News CNN” e, anteriormente, de “Clinton News Network”.
Se o acordo fosse concretizado, a Paramount acrescentaria as dificuldades da Warner às suas próprias.
Ambas as empresas reduziram o valor de suas redes a cabo em bilhões de dólares no ano passado, à medida que mais telespectadores passaram a usar o streaming.
Além disso, as duas empresas cortaram milhares de postos de trabalho, enquanto lidam com uma profunda retração no setor de cinema e TV.
A produção de filmes e TV nos EUA caiu 35% no ano passado em relação ao pico de 2022, de acordo com o ProdPro, e recuou mais 12% no primeiro semestre de 2025.
-- Com a ajuda de Ethan M Steinberg.
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