Bloomberg — Uma venda implacável das ações da BYD está revelando a ansiedade de investidores em relação às perspectivas de lucro para o setor de veículos elétricos da China, dado que o arrefecimento da demanda doméstica e o aumento dos custos de matérias-primas desencadeiam uma redefinição brutal das expectativas.
As ações da BYD, listadas em Hong Kong, caíram nesta semana depois de dados de emplacamentos considerados decepcionantes, ampliando uma venda dos papéis que reduziu em mais de US$ 60 bilhões o valor de mercado desde maio passado, para algo perto de US$ 115 bilhões.
A queda repercutiu em seus pares de carros elétricos, agravando os problemas de um mercado de ações que também enfrenta novas preocupações com impostos e com os riscos de negócios com a inteligência artificial.
Traders já haviam se preparado para um crescimento mais fraco dos veículos elétricos neste ano devido à redução dos subsídios governamentais, o que se refletiu em um acúmulo de apostas de baixa desde novembro.
Ainda assim, o ritmo de deterioração da demanda pegou muitos desprevenidos. Além da pressão, os custos crescentes dos materiais das baterias e dos chips provavelmente reduzirão ainda mais as margens das montadoras.
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“O sentimento dos investidores é extremamente negativo”, disse Xiao Feng, codiretor de pesquisa industrial da China na CLSA em Hong Kong.
“A preocupação mais profunda é que veremos quedas de lucros em grande escala neste ano, levantando dúvidas sobre a capacidade de longo prazo dos fabricantes de veículos elétricos de gerar lucros no mercado doméstico da China.”
As exportações continuam a ser um ponto positivo, mas os fabricantes de automóveis chineses ainda dependem muito do mercado doméstico extremamente competitivo, em que os consumidores permanecem cautelosos.
O Morgan Stanley projetou que a maioria das montadoras locais espera que os volumes do primeiro trimestre caiam de 30% a 40% em relação ao trimestre encerrado em dezembro.
As vendas de janeiro ressaltaram que nem mesmo os líderes de mercado estão imunes.
As entregas domésticas da BYD no mês caíram pela metade em relação ao ano anterior, para 109.569 unidades, enquanto a XPeng, que teve desempenho superior no ano passado, relatou uma queda de mais de 30% no total de entregas.
Mais preocupante para os investidores é o impacto nos lucros do aumento dos custos das matérias-primas, enquanto os fabricantes de veículos elétricos ainda estão gastando dinheiro em promoções para atrair compradores.
O preço do lítio para baterias de veículos zero emissões mais do que dobrou nos últimos três meses, enquanto o cobre e o alumínio também subiram. A escassez de oferta de chips encarece os componentes automotivos inteligentes.
“A inflação de custos é o principal risco”, disse Joanne Cheng, gestora de investimentos em ações da China na Aberdeen Investments.
“A questão é se as montadoras podem repassar para os clientes de varejo enquanto a concorrência continua acirrada.”
As estimativas de mercado mostram que o custo adicional por veículo pode chegar a cerca de US$ 1.000 ou mais para alguns modelos premium.
Uma pesquisa da Bernstein indicou que as marcas do mercado de massa com margens mais fracas, como Xpeng, Li Auto e Nio, são mais vulneráveis, enquanto a BYD está mais bem posicionada graças ao seu fornecimento interno de peças.
Há alguns desenvolvimentos positivos para o setor.
Os sinais de melhoria dos laços comerciais com o Canadá e a União Europeia, como reação à política de ataques de Donald Trump aos aliados históricos, são um bom presságio para a continuidade do impulso das exportações.
As montadoras também se aventuram em áreas tecnológicas emergentes como IA, humanoides e robotaxis, o que poderia ajudar a impulsionar os preços das ações.
Por enquanto, porém, as dificuldades do setor são uma vantagem para investidores de short selling (venda a descoberto).
O total de posições que apostam na queda das ações de elétricos no Hang Seng Tech Index subiu acentuadamente desde novembro, divergindo significativamente do benchmark Hang Seng mais amplo, de acordo com a S3 Partners.
A próxima temporada de resultados pode oferecer aos investidores mais clareza, enquanto as avaliações já diminuíram um pouco. As ações de veículos elétricos ganharam valor em Hong Kong na sexta-feira (6), depois que a Nio disse que provavelmente registrou seu primeiro lucro trimestral.
As ações da BYD agora são negociadas a cerca de 16 vezes as estimativas de lucros futuros, abaixo de sua média de três anos de 18 vezes. Mesmo assim, para investidores como Gareth Pan, gestor sênior de investimentos da Pictet Asset Management, ainda é “muito cedo para entrar em cena”.
“Permanecemos à margem, dada a perspectiva cautelosa para o ano inteiro”, disse Pan.
Embora existam oportunidades potenciais para o crescimento das exportações, bem como o aumento do uso de sistemas avançados de assistência ao motorista e robotaxis, as ações de veículos elétricos não são atraentes nos níveis atuais, acrescentou.
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