Bloomberg — A Anthropic busca uma avaliação totalmente diluída de cerca de US$ 1,4 trilhão na oferta pública inicial de ações, numa tentativa de fazer história como o primeiro laboratório de inteligência artificial de fronteira a abrir o capital.
A fabricante do chatbot Claude e alguns dos investidores buscam captar até US$ 90,4 bilhões no IPO e em uma colocação privada. A oferta-base levantaria até US$ 64,4 bilhões, com ações oferecidas entre US$ 70 e US$ 78 cada, segundo documento apresentado nesta terça-feira à Securities and Exchange Commission (SEC), órgão regulador do mercado de capitais dos EUA. A Anthropic oferece 801,4 milhões de ações, e investidores vendem outras 23,6 milhões.
O valor também inclui uma colocação privada que deve captar US$ 26 bilhões no total junto a Advanced Micro Devices, Broadcom, Google, da Alphabet, Micron Technology, Microsoft, Nvidia e Taiwan Semiconductor Manufacturing Co., segundo o documento.
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No topo da faixa de preço, a Anthropic teria valor de mercado de cerca de US$ 1 trilhão, com base nas ações em circulação indicadas no documento.
Considerando opções de ações de funcionários, ações restritas e papéis reservados ao programa da empresa de contrapartida a doações beneficentes, a Anthropic teria valor totalmente diluído de cerca de US$ 1,4 trilhão.
A ambiciosa meta da Anthropic, incluindo a colocação privada, chegaria a aproximadamente US$ 100 bilhões com a inclusão da chamada opção de lote suplementar, ou greenshoe, segundo cálculos da Bloomberg News. O valor superaria a oferta-base de US$ 75 bilhões da SpaceX e os US$ 86,2 bilhões captados pela empresa com o greenshoe.
A meta contraria o nervosismo provocado pela forte liquidação de ações ligadas à IA na semana passada, diante da expectativa de que políticos que prometem regulamentação mais rígida para data centers e infraestrutura relacionada elevem os custos e limitem o desenvolvimento da tecnologia.
Investidores estão sob pressão para decidir se as avaliações das empresas de IA refletem uma trajetória plausível para uma tecnologia que muitos esperam que transforme a economia e a sociedade como um todo ou se representam excesso de confiança em uma tese de investimento que ainda não comprovou capacidade de se sustentar.
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A ampla adoção do Claude Code e de ferramentas concorrentes por desenvolvedores de software aponta para o potencial de transformação de diversas atividades profissionais, da descoberta de novos medicamentos revolucionários à interpretação de regras jurídicas e contábeis complexas e à operação de fábricas. Mais de 90% das contribuições à base de código da Anthropic foram escritas pelo Claude, segundo o documento.
A Anthropic lançou as chamadas soluções verticais nessas áreas, com ênfase especial em saúde e ciências da vida. Vas Narasimhan, CEO da Novartis, integra o conselho de administração.
O IPO deve ser precificado na quarta-feira, 18 de novembro, segundo os termos da operação examinados pela Bloomberg News.
As vendas estão disparando. A empresa registrou receita de quase US$ 17 bilhões no terceiro trimestre, encerrado em 30 de setembro, ante US$ 1,4 bilhão no mesmo período do ano anterior, segundo o documento. Na segunda-feira, a Anthropic apresentou novas versões dos potentes modelos Mythos e Fable, ambos mais rápidos que as versões anteriores; o Fable também é mais barato, num momento em que algumas empresas reduzem gastos com a tecnologia.
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Manter o ritmo acelerado de desenvolvimento exigirá que a receita cresça mais rapidamente que os gastos da Anthropic com infraestrutura de IA. A empresa tem US$ 895 bilhões em compromissos, a maior parte relacionada a capacidade computacional e chips, segundo o documento. Cerca de US$ 70 bilhões — valor superior à capitalização individual de aproximadamente dois terços das empresas do S&P 500 — vencem somente no ano que termina em setembro de 2027.
Diferentemente de outras empresas de tecnologia que podem recorrer a fontes de receita como publicidade, a Anthropic terá de convencer investidores de que o foco exclusivo em IA produzirá lucros muito superiores aos custos crescentes da tecnologia. A SpaceX pode ter associado as próprias ambições à IA ao apresentar o IPO a investidores, mas, na época, a maior parte da receita efetiva vinha de outras linhas de negócios.
Isso não impediu gestoras de recursos, empresas de venture capital e algumas das maiores companhias de tecnologia de investir dezenas de bilhões de dólares na Anthropic. Fundos de casas de investimento como Fidelity Investments, Capital Group e BlackRock, além de empresas de venture capital como Iconiq, Spark Capital e Sequoia Capital, detêm ações da Anthropic antes do IPO. Google, da Alphabet, Amazon.com e Microsoft também são investidores, além de clientes e importantes fornecedores de capacidade computacional.
Ritmo na fronteira
A velocidade do desenvolvimento tornou-se cada vez mais controversa. O próprio CEO da Anthropic, Dario Amodei, está entre os que defendem que os principais laboratórios de IA adotem um ritmo controlado na fronteira tecnológica para priorizar a segurança.
A própria Anthropic alertou no documento do IPO que a tecnologia pode representar “riscos catastróficos ou existenciais para a humanidade” caso não seja desenvolvida com salvaguardas e supervisão adequadas.
Órgãos reguladores, investidores e até funcionários da Anthropic destacaram o risco significativo de os seres humanos perderem o controle da tecnologia. Um deles estimou em mais de 10% a probabilidade de a IA eliminar todos os seres humanos na próxima década. Bill Gates afirmou que a IA é poderosa o suficiente para desencadear acontecimentos capazes de provocar “um bilhão de mortes”.
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A rival OpenAI pretende abrir o capital em 2027, e o CEO Sam Altman classificou 2026 como “um momento pouco recomendável” para um IPO, citando preocupações com a segurança da IA. A empresa capta recursos a uma avaliação de US$ 1,25 trilhão, segundo pessoas familiarizadas com o assunto.
A origem da Anthropic está ligada à saída de ex-executivos da OpenAI que queriam priorizar a segurança da IA. Quase seis anos desde a fundação, a Anthropic se estruturou como uma public benefit corporation, modelo que busca equilibrar os interesses dos acionistas com os da sociedade. A governança inclui o Long-Term Benefit Trust, que tem poder para eleger e destituir a maioria dos integrantes do conselho de administração da empresa.
Os sete cofundadores da Anthropic detêm participações de aproximadamente 1,4% cada na empresa, o que faz de todos eles bilionários várias vezes. Isso continua verdadeiro mesmo que cumpram as promessas de destinar 80% das participações pessoais na companhia a causas filantrópicas.
As despesas operacionais totais da empresa saltaram para US$ 17,5 bilhões no terceiro trimestre, alta de 292% em relação ao ano anterior. A Anthropic passou de lucro operacional de US$ 974 milhões no segundo trimestre — o primeiro resultado positivo depois de pelo menos cinco trimestres de prejuízos operacionais — para prejuízo operacional de US$ 567 milhões nos três meses encerrados em 30 de setembro, segundo o documento.
O prejuízo operacional do terceiro trimestre decorreu principalmente de US$ 5 bilhões em custos de computação vinculados a compromissos de curto prazo e US$ 2 bilhões em despesas sem efeito caixa relacionadas ao programa da empresa de contrapartida a doações beneficentes.
A pressão sobre os preços da IA começou a afetar a receita da Anthropic. Preços mais baixos de alguns dos novos modelos, somados a descontos contratuais para determinados clientes, reduziram o crescimento da receita no terceiro trimestre em cerca de US$ 600 milhões, segundo o documento.
A Anthropic reduziu preços no lançamento de modelos mais recentes, incluindo o Opus 5.5, em setembro, e a OpenAI também apresentou modelos mais baratos nos últimos meses. As gigantes da IA enfrentam concorrência crescente de modelos abertos mais baratos, inclusive de desenvolvedores chineses, que os clientes podem baixar e ajustar às próprias necessidades.
Goldman Sachs e Morgan Stanley lideram o IPO da Anthropic, com participação de outros 20 bancos, segundo o documento. A expectativa é que as ações sejam negociadas no Nasdaq Global Select Market sob o código ANT.
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