Bloomberg News — Juntamente com todo o otimismo com a inteligência artificial (IA), a melhora do ânimo dos investidores de varejo e as negociações de criptomoedas, uma tendência mais silenciosa se desenrolou nos mercados globais em 2025: as estratégias diversificadas registraram alguns de seus retornos mais fortes em anos.
É uma conquista que, em grande parte, passou despercebida.
Portfólios simples divididos entre ações e títulos apresentaram avanços de dois dígitos, o melhor ano desde 2019.
Os “coquetéis quant” de múltiplos ativos - combinando commodities, títulos e ações globais - superaram o desempenho do S&P 500.
Um fundo negociado em bolsa da Cambria Investments, que detém 29 ETFs abrangendo todos os mercados globais, teve seu melhor ano já registrado, impulsionado por grandes ganhos no exterior.
O relatório de inflação desta semana foi uma lição de sabedoria. Dados de inflação dos EUA mais brandos do que o esperado na quinta-feira (18) provocaram uma rara recuperação em conjunto de ações e títulos.
Os chamados fundos de paridade de risco registraram ganhos na semana, um lembrete de que as condições de mercado ainda recompensam o equilíbrio, mesmo em um mundo onde a inteligência artificial continua a obcecar os investidores.
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Porém, embora 2025 possa ter marcado o retorno da velha guarda da prudência de Wall Street, ele também ficará registrado como mais um ano em que os investidores continuaram a se afastar dessas mesmas estratégias.
O capital continuou a migrar para a exposição concentrada às grandes empresas de tecnologia, negociações temáticas, desde energia nuclear até computação quantitativa, e hedges bruscos, como o ouro.
“Apesar de todo o foco no trade de IA, 2025 não foi um ano voltado para ações”, disse Marko Papic, estrategista-chefe da BCA Research.
“Tudo girou em torno da diversificação global.”
À medida que as valorizações do mercado aumentam e a concentração se aprofunda - particularmente nos benchmarks norte-americanos de alta tecnologia - alguns estrategistas alertam que abandonar a diversificação agora poderia deixar os portfólios expostos exatamente no momento errado.
Os investidores de varejo, em particular, têm se afastado dos fundos balanceados e de múltiplos ativos há anos.
A categoria - incluindo fundos públicos de paridade de risco e portfólios 60/40, que tradicionalmente alocam 60% para ações e 40% para títulos - registrou saídas por 13 trimestres consecutivos, antes de uma modesta recuperação neste outono, de acordo com o JPMorgan Chase.
Embora o dinheiro tenha continuado a fluir para fundos dedicados de títulos e ações, o segmento do meio - representado pelas estratégias combinadas tradicionais - continua em baixa.
Nikolaos Panigirtzoglou, estrategista do JPMorgan, aponta para um período de vários anos de desempenho insatisfatório, agravado por correlações incomuns entre ativos que enfraqueceram os retornos.
A derrota do mercado de títulos de 2022, desencadeada pelo aperto agressivo do banco central, prejudicou ainda mais a confiança na renda fixa como um amortecedor dentro dos portfólios de ativos cruzados.
“Isso simplesmente destruiu a mentalidade dos investidores de varejo em relação ao mercado de títulos”, disse Jim Bianco, da Bianco Research. “E esse é o grande problema: é por isso que os investidores continuam pulando de ativo em ativo.”
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Abril ofereceu um novo susto. Quando o presidente americano Donald Trump anunciou novas tarifas comerciais durante um “Dia da Liberação” televisionado, os mercados afundaram.
O S&P 500 caiu 9% em uma semana; uma carteira de referência 60/40 caiu mais de 5%. Os títulos do Tesouro se recuperaram, enquanto o ouro caiu. O Bitcoin caiu drasticamente e depois voltou a subir.
No entanto, sob a superfície, uma ampliação esteve em andamento durante a maior parte do ano.
Os ETFs de ações voltados para ações de valor, muitos dos quais evitam colocar muito peso em tecnologia – atraíram mais de US$ 56 bilhões este ano, o segundo maior influxo anual desde pelo menos 2000.
O ETF Global Value da Cambria saltou cerca de 50%, a melhor valorização desde seu lançamento. As ações internacionais se recuperaram com os ventos favoráveis da reforma fiscal e um dólar mais fraco. As small caps tiveram desempenho superior no quarto trimestre.
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O que esperar em 2026
Alguns estrategistas acreditam que a mudança se estenderá até 2026.
Greg Calnon, codiretor global de investimentos públicos do Goldman Sachs Asset Management, espera que o crescimento dos lucros dos EUA se amplie, com as small caps e as ações internacionais apresentando desempenho superior.
Ele vê uma força contínua nos títulos municipais, apoiada por rendimentos atraentes ajustados por impostos em relação aos títulos do Tesouro e pela demanda robusta dos investidores.
David Lebovitz, do JPMorgan Asset Management, está se inclinando para a dívida de mercados emergentes e gilts do Reino Unido, ao mesmo tempo em que mantém uma exposição seletiva a ações dos EUA e da IA.
Ainda assim, outros veem sinais de bolha. O Bank of America observa que 2025 apresentou o segundo maior impulso de compra em queda em quase um século.
Emily Roland, co-estrategista-chefe de investimentos da Manulife John Hancock Investments, disse que os mercados estão cada vez mais desconectados dos fundamentos.
“Este ano tem sido o sonho de um investidor de curto prazo”, disse ela.
“Foi um ano impulsionado pelo momentum, em que os fundamentos e o crescimento dos lucros foram aparentemente irrelevantes.”
Ativos alternativos no radar
No entanto, mesmo com os investidores abandonando as apostas clássicas de 60/40, muitos não desistiram das abordagens de múltiplos ativos.
O capital fluiu para ativos alternativos - de crédito privado e infraestrutura a fundos de hedge e ativos digitais - à medida que os investidores buscam exposição além dos mercados públicos.
Em alguns casos, a busca passou a ser menos pelo equilíbrio do portfólio e mais pelo acesso a ativos alternativos, rendimento ou isolamento da volatilidade do mercado público.
“Eles não estão perdendo a fé, mas o 60/40 está evoluindo, e é importante reconhecer que o que funcionou nos últimos 25 anos pode não funcionar tão bem nos próximos 25 anos”, disse Lebovitz, do JPMorgan.
“O conceito central de diversificação ainda se mantém, mas os investidores de hoje têm muito mais alavancas que podem acionar.”
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