Bloomberg — Uma nova preocupação tem ganhado espaço no mercado de ações: empresas inteiras, e não apenas seus funcionários, podem ficar ‘desempregadas’.
Embora a maioria dos economistas considere exagerados os temores de um colapso do mercado do trabalho provocado pela IA, mudanças consideráveis já ocorreram no passado após grandes avanços tecnológicos.
A revolução da TI na década de 1990 levou a um aumento de produtividade que acelerou a economia dos EUA por vários anos.
Também tornou empresas ou até mesmo setores em grande parte dispensáveis — de agentes de viagem e corretores de ações a anúncios classificados, jornais e locadoras de vídeo.
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Os economistas esperam que a inteligência artificial eleve a produtividade, justamente em busca de aumentar as taxas de crescimento no longo prazo.
Mas os investidores demonstram nervosismo crescente com os danos que podem surgir nesse processo, tanto nos mercados de capitais quanto nos de trabalho — sobretudo porque a IA ameaça provocar disrupções em escala maior do que o boom da internet.
“Desta vez é maior? Sim”, diz Anton Korinek, especialista em IA da Universidade da Virgínia — talvez por um fator de 10.
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“A principal diferença em relação à década de 1990 é que a internet apenas interrompeu a distribuição de informações”, afirma Korinek.
“A IA interrompe a produção cognitiva de forma ampla. Trata-se de uma área de superfície econômica muito maior.”
A promessa definitiva
Sem dúvida, tudo isso ainda constitui um tipo de especulação inicial sobre uma tecnologia em rápida evolução e amplamente não testada, cuja promessa final é tornar os trabalhadores mais produtivos.
A produtividade mede essencialmente quanto os trabalhadores conseguem produzir com as ferramentas disponíveis e, por isso, tende a aumentar quando alguém inventa novas ferramentas importantes, como a internet ou a IA.
Os dados dos últimos três meses de 2025 serão divulgados nesta quinta-feira. Em geral, os economistas não atribuem grande peso a um único trimestre, já que os números costumam variar.
Ainda assim, a tendência tem sido de alta. Após grandes oscilações durante a pandemia, a produtividade cresceu a um ritmo médio de 2,6% desde o início de 2023 — mais que o dobro da média da década até 2019.
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Há um intenso debate sobre quanto dessa aceleração resulta da IA. Mesmo analistas que avaliam que a nova tecnologia ainda não contribui de forma significativa, em sua maioria, esperam que isso ocorra em breve.
Uma força de trabalho mais produtiva gera ganhos de eficiência capazes de permitir que empresas e funcionários ampliem lucros sem provocar inflação. Historicamente, as economias se adaptam a grandes avanços tecnológicos — com a criação de novos setores e profissões antes inimagináveis — e os padrões de vida aumentam.
‘Como tem que ser’
Essa é a visão de longo prazo — que suaviza muitos solavancos no caminho.
“É normal que um setor atravesse algum boom ou uma recessão”, diz Simon Johnson, economista vencedor do Nobel do MIT. “Talvez seja até assim que tenha de ser.” Mas, quando empresas vão à falência, afirma ele, podem surgir riscos mais amplos — especialmente se essas companhias contraíram muita dívida.
“O que não se quer é contaminar o crédito e, definitivamente, não se quer que isso chegue ao sistema bancário.”
Por enquanto, nos mercados de capitais dos EUA, o que ficou conhecido como “AI scare trade” ainda representa apenas um ponto pequeno.
O S&P 500 subiu cerca de dois terços desde o lançamento do ChatGPT, em novembro de 2022. Grande parte desses ganhos veio da valorização das próprias empresas de IA e de seus fornecedores — gigantes como Meta Platforms Inc. e Nvidia — o que cria um conjunto de riscos caso a tecnologia decepcione.
Mas há outro conjunto de riscos — por trás das recentes oscilações do mercado — de natureza diferente. Ele decorre da possibilidade de que a IA realmente entregue o salto de produtividade prometido, e talvez até mais.
Essa ideia, apresentada em uma nota de pesquisa da pouco conhecida Citrini, provocou uma breve queda do S&P no início da semana passada.
O cenário da Citrini de demissões em massa de trabalhadores de colarinho branco impulsionadas pela IA era basicamente ficção científica, ambientada em 2028. Não há sinal de algo semelhante neste momento, com o desemprego nos EUA em níveis historicamente baixos.
Ainda assim, Daniel Keum, da Columbia Business School, que estuda como tecnologias de automação como a IA alteram o equilíbrio dentro das empresas, identifica sinais de mudança.
Sua pesquisa, feita com base em comentários em calls de resultados e relatórios anuais, mostra que executivos passaram a se referir aos funcionários com mais frequência como custos, entre outras evidências de um deslocamento de poder para longe dos trabalhadores.
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Além disso, mesmo sem cortes de empregos ou salários, as empresas já reduzem despesas em áreas como assistência médica, trabalho remoto e até lanches gratuitos, afirma Keum.
“Esses benefícios colaterais são o que as empresas cortam primeiro, antes de reduzir o salário.”
‘Essência do capitalismo’
Quando empresas conseguem reduzir custos de folha porque a tecnologia permite produzir mais com menos, isso costuma representar uma boa notícia para lucros e acionistas.
É o caso da Block, fintech comandada pelo fundador do Twitter, Jack Dorsey, que afirmou em 26 de fevereiro que cortará quase metade de sua equipe em uma aposta na produtividade da IA.
As ações subiram mais de 15% desde então.
Mas a semana passada também trouxe um exemplo de como ganhos de
vidade podem ter um lado negativo para investidores — envolvendo a famosa International Business Machines.
A startup Anthropic afirmou que sua ferramenta de IA consegue fazer algo que antes exigia “exércitos de consultores”: modernizar Cobol, uma linguagem de programação ultrapassada executada em computadores IBM. As ações da IBM registraram a maior queda em um quarto de século, antes de recuperar a maior parte das perdas.
Os booms tecnológicos do passado também levaram empresas conhecidas ao esquecimento — como a fabricante de câmeras Kodak e a rede de locadoras Blockbuster, que ficaram para trás com a internet.
Tudo isso integra o que o economista Joseph Schumpeter chamou de “destruição criativa”, processo que impulsiona o progresso.
O presidente do Federal Reserve Bank of Richmond, Tom Barkin, mencionou essa expressão na semana passada ao ser questionado se o Fed deveria tentar combater a disrupção provocada pela IA nas empresas e no mercado de trabalho.
“Isso ocorre há centenas de anos neste país”, disse. “Faz parte da essência do capitalismo.”
Isso não tranquiliza necessariamente os setores — e seus investidores e funcionários — que enfrentam riscos de curto prazo.
Korinek, da UVA, cita alguns deles, entre os quais serviços de back-office, produção de conteúdo, suporte ao cliente, análise jurídica e financeira e programação.
“Eventualmente, a disrupção atingirá qualquer empresa cuja vantagem competitiva esteja no conhecimento humano que a IA possa replicar”, afirma.
“O período de transição pode envolver ativos irrecuperáveis, excesso de dívidas e a possibilidade de correções acentuadas no mercado.”
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