Bloomberg Línea — As taxas de câmbio na América Latina apontam para um cenário de estabilidade em 2026, com melhores perspectivas para as moedas dos países que mantêm diferenciais de juros atraentes e oferecem sinais de estabilidade macroeconômica, de acordo com a visão de alguns bancos globais.
O UBS (UBS) recomenda concentrar-se em países cujos bancos centrais mantenham uma postura de política monetária mais apertada em relação ao Federal Reserve dos EUA.
“A Colômbia, o México e o Brasil têm taxas de referência que oferecem spreads notáveis em relação ao dólar americano”, disse Alberto Rojas, estrategista sênior de mercados emergentes do UBS Global Wealth Management, à Bloomberg Línea.
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Em relação ao retorno total - que inclui a valorização da taxa de câmbio e os juros bancários - ele detalha que as moedas desses três países tiveram um retorno de mais de 20% em 2025.
De acordo com Alberto Rojas, pensar que esse tipo de retorno poderia se repetir em 2026 “é difícil”, uma vez que grande parte do movimento na taxa de câmbio já ocorreu e o Fed não teria tanto espaço para reduzir a taxa de juros.
“Além disso, vamos levar em conta que o México tem em 2026 a renegociação do T-MEC, o que pode aumentar o ruído na taxa de câmbio, e que o Brasil tem uma eleição presidencial complexa se aproximando”, disse Rojas.
Em relação ao primeiro trimestre deste ano, o real brasileiro seria a moeda com mais espaço para avançar se o contexto global for favorável.
“O real tende a parecer bem posicionado porque, mesmo com cortes, ainda pode oferecer carry relevante e tende a capturar fluxos quando o apetite por risco melhora, embora seu desempenho dependa em grande parte da não reabertura do prêmio devido a preocupações fiscais ou ruídos políticos“, disse Emanoelle Santos, analista de mercado da plataforma global de investimentos XTB Latam.
No lado negativo, Alberto Rojas aponta a Colômbia como o país com a trajetória mais clara. “Não apenas parece que a Colômbia pode ter uma mudança de política pró-negócios, mas também é provável que o BanRep adote uma postura monetária mais rígida nos próximos meses.”
Na verdade, o mercado já está descontando a possibilidade de aumentos de 200 pontos-base na taxa de juros da Colômbia em 2026.
“Dito isso, e cientes de como é difícil projetar a taxa de câmbio, parece-nos que o peso colombiano é a moeda que parece mais interessante para 2026″, disse Rojas.
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De qualquer forma, o peso colombiano poderia alternar episódios de força com correções mais abruptas, porque seu desempenho acaba sendo mais condicionado pelo prêmio de risco local e pelo canal de commodities especialmente se os preços do petróleo não seguirem o mesmo caminho.
A moeda colombiana “pode ter um bom desempenho se o dólar cair e o petróleo ajudar, mas, para liderar de forma mais persistente , ela precisa de um prêmio de risco doméstico contido e de sinais fiscais mais claros“, disse Emanoelle Santos, analista da XTB Latam.
Ela explicou que o peso mexicano também pode permanecer firme devido à liquidez e a uma estrutura macroeconômica relativamente consistente, mas seu impulso de alta pode ser mais limitado se o mercado continuar a descontar que o diferencial de taxas está se fechando.
De acordo com Emanoelle Santos, o guarani, do Paraguai, se encaixa melhor como uma moeda defensiva, “mais apta a se sustentar do que a liderar uma valorização regional, devido à estrutura do mercado e à dinâmica dos fluxos“.
A moeda paraguaia tende a ser um caso de estabilidade e baixa volatilidade, em vez de rápidas valorizações, em parte devido à sua menor profundidade de mercado .
Um ano de estabilidade
As taxas de câmbio na América Latina estão se preparando para mais um ano de estabilidade, embora a segunda metade do ano possa registrar mais força do dólar.
Emanoelle Santos, analista da XTB Latam, disse que se o Fed reduzir as taxas de juros e o dólar perder força, o fluxo para os países emergentes tende a melhorar.
Isso abre espaço para possíveis apreciações das moedas locais, embora o benefício seja maior quando o carry não é “corroído demais”.
“A credibilidade da política monetária local também pesa, não apenas por causa do nível da taxa, mas também por causa da capacidade do banco central de manter as expectativas de inflação ancoradas à medida que ajusta sua postura”, disse Santos.
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Soma-se a isso o componente fiscal e político, que, na América Latina, costuma ser o fator que mais rapidamente se traduz em um prêmio de risco, especialmente quando o mercado percebe a pressão por gastos, financiamentos mais caros ou mudanças de regras.
Citi adota cautela
O economista para o México e a América Latina do Citi Research (C), Felipe Juncal, disse à Bloomberg Línea que o banco mantém uma visão “fora do consenso do mercado”, prevendo um fortalecimento do dólar em 2026, na segunda metade do ano.
O Citi prevê um fortalecimento do dólar em face da atual postura do Federal Reserve, “inclinada para uma política monetária mais acomodatícia”, de acordo com o analista Felipe Juncal.
Além disso, ele prevê que os Estados Unidos conseguirão evitar uma recessão ou um pouso forçado, com a atividade econômica se recuperando graças a uma agenda política que priorizará o crescimento antes das eleições de meio de mandato, com foco na desregulamentação e em novas tecnologias.
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Nesse sentido, “esse cenário poderia implicar uma leve tendência de depreciação das moedas latino-americanas no segundo semestre de 2026”, disse Felipe Juncal, economista do Citi Research para o México e a América Latina. “Entretanto, essa tendência seria relativamente estável em comparação com os níveis do final de 2025.”
Ele acredita que as moedas latino-americanas estão “razoavelmente valorizadas” em termos reais, com a notável exceção do Peru e da Costa Rica, onde se observa uma supervalorização relativa.
Riscos para o peso colombiano e o real
De acordo com o Citi, o real brasileiro e o peso colombiano poderiam sofrer pressão em 2026 devido a um dólar mais forte e a um maior risco de ano eleitoral.
Em particular, a eleição presidencial de 2026 colocaria a política fiscal em evidência, com possíveis efeitos sobre a moeda em face dos ajustes e mudanças propostos.
Isso é agravado pela queda esperada nos preços das commodities.
Com relação ao peso mexicano, o diferencial de taxas mais estreito entre o México e os Estados Unidos pode desempenhar um papel importante na tendência de desvalorização esperada para 2026.
Além disso, espera-se que alguma volatilidade esteja associada à renegociação do ECMT e à política comercial na América do Norte.
Se o dólar norte-americano se fortalecer, o Citi Research acredita que as moedas latino-americanas têm amortecimento suficiente para absorver o impacto sem gerar preocupações imediatas sobre a inflação ou as taxas de juros dos níveis atuais.
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