Bloomberg — Uma das estratégias de hedge funds mais bem-sucedidas nos últimos anos — títulos vinculados a seguros (ILS) — está adotando uma ideia antiga, cuja popularidade está crescendo repentinamente.
O seguro paramétrico, no qual os segurados recebem pagamentos rápidos, se as métricas relacionadas ao clima forem atendidas, costumava ser voltado principalmente a pequenos negócios e agricultores em países em desenvolvimento. Agora, é um mercado em rápido crescimento que atrai grandes corporações em todo o mundo rico.
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Sebastien Piguet, cofundador e diretor de seguros da Descartes Underwriting, afirma que os modelos paramétricos estão preenchendo uma lacuna deixada por outros tipos de apólices de seguro. Isso ocorre porque as mudanças climáticas e os eventos climáticos extremos mais frequentes desafiam os modelos de cobertura padrão.
“É muito mais desafiador encontrar capacidade para esse tipo de cobertura com seguros tradicionais”, disse ele.
As empresas que utilizam parametria agora incluem a farmacêutica francesa Sanofi, a empresa de telecomunicações Liberty Latin America e a investidora em energia renovável Greenbacker Capital Management. Estima-se que o mercado para esses produtos quase dobre para US$ 34 bilhões na década até 2033.
É uma mudança que chamou a atenção dos gestores de investimentos em ILS. Títulos vinculados a seguros, que, segundo um ranking da Preqin, foram a estratégia de hedge funds com melhor desempenho de 2023, há muito tempo se concentram em títulos de catástrofe.
Normalmente emitidos por seguradoras e resseguradoras, os investidores nestes títulos ganham dinheiro se gatilhos predefinidos, como velocidade do vento ou perdas seguradas, não forem atendidos, e perdem dinheiro se forem.
Nos últimos anos, esse modelo gerou retornos superiores aos do mercado.
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Fundos de investimento baseados em seguros paramétricos têm o potencial de superar os retornos de títulos de catástrofe, ou cat bonds, de acordo com Rhodri Morris, gestor na Twelve Securis.
A gestora de investimentos alternativos com sede em Zurique, especializada em títulos de catástrofe, lançou o fundo Lumyna-Twelve Capital Parametric ILS em conjunto com a Lumyna Investments, em fevereiro.
“Nosso objetivo é retornar alguns pontos percentuais acima do mercado de títulos de catástrofe”, disse Morris em uma entrevista.
O fundo, que é o primeiro do gênero, atraiu até agora cerca de € 85 milhões (US$ 99 milhões) em capital. Morris afirma que a expectativa é de que ele capte até € 200 milhões no próximo ano.
Um dos principais atrativos para os investidores é que eles podem evitar o chamado capital travado, de acordo com Morris. Investidores em títulos de catástrofe às vezes esperam meses — ou até anos — antes que as taxas de perda sejam avaliadas e os pagamentos liquidados.
Investidores em um fundo paramétrico geralmente sabem em poucos dias se um contrato de seguro subjacente foi pago ou não.
O fundo paramétrico Lumyna-Twelve atraiu “interesse genuíno” dos investidores, disse Morris. Mas eles também tiveram dúvidas, e há uma série de fatores importantes a considerar, acrescentou ele.
“Os investidores precisam entender que estão abrindo mão de liquidez em alguma parte da carteira. Mas os benefícios que estão obtendo são retornos mais altos e a ausência de capital travado”, afirmou Morris.
O fundo recebeu capital inicial de um “investidor institucional europeu de primeira linha”. Morris não identificou a empresa.
Luca Albertini, CEO da Leadenhall Capital Partners, uma empresa com sede em Londres que administra US$ 4,5 bilhões em ativos ILS, incluindo algumas transações paramétricas privadas, afirma que, embora os investidores se beneficiem da transparência e dos pagamentos rápidos de produtos paramétricos, eles precisam escolher os investimentos com cuidado.
“A atratividade dos produtos paramétricos vai e vem” e “você precisa estar atento para que a relação risco-retorno permaneça atrativa em comparação com alternativas no mesmo segmento”, disse ele.
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