Bloomberg — A SpaceX registrou publicamente o que deve ser o maior IPO da história, revelando bilhões em prejuízos e uma estrutura de ações com voto diferenciado que permite a Elon Musk manter a gigante de foguetes, satélites e inteligência artificial sob seu controle.
A empresa, liderada pela pessoa mais rica do mundo, mira levantar até US$ 75 bilhões em sua listagem com um valor de mercado de mais de US$ 2 trilhões, disseram pessoas familiarizadas com o assunto à Bloomberg News. Isso eclipsaria o recorde de maior IPO da história estabelecido pela Saudi Aramco, que levantou US$ 29,4 bilhões em 2019.
A SpaceX teve prejuízo líquido de US$ 4,28 bilhões sobre uma receita de US$ 4,69 bilhões no primeiro trimestre, comparado com prejuízo líquido de US$ 528 milhões sobre receita de cerca de US$ 4 bilhões um ano antes, segundo registro feito na quarta-feira (20_ na Comissão de Valores Mobiliários dos Estados Unidos, a SEC.
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O plano audacioso de Musk, de 54 anos, para o IPO de tamanho sem precedentes está prestes a transformar tanto o mercado acionário quanto o de investimentos privados se tiver sucesso.
Um IPO bem-sucedido, com valorização das ações após a estreia, ajudaria a dissipar dúvidas sobre se empresas de capital fechado com poucos dados financeiros públicos e ações difíceis de negociar realmente merecem as avaliações bilionárias que recebem de fundos de venture capital.
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Musk atualmente possui 12,3% das ações Classe A da empresa e 93,6% de suas ações Classe B, o que lhe dá 85,1% do poder de voto na empresa, segundo o registro. Como as ações Classe B carregam 10 votos cada, Musk continuará a controlar a empresa após o IPO, segundo o registro.
A estreia da SpaceX também abriria porta para outras gigantes planejarem seus próprios mega-IPOs. Empresas de inteligência artificial OpenAI e Anthropic, cujos produtos capturam maior parcela de tráfego de sites de chatbot que o Grok da SpaceX, segundo Similarweb, se preparam para listagens já este ano.
A SpaceX anteriormente registrou confidencialmente a listagem, reportou com exclusividade a Bloomberg News em abril. A empresa conhecida formalmente como Space Exploration Technologies Corp. escolheu a Nasdaq para sua estreia sob o símbolo SPCX, segundo registro na quarta-feira na Comissão de Valores Mobiliários dos EUA.
O Goldman Sachs Group e Morgan Stanley lideram o IPO da SpaceX, mostra o registro. Bank of America, Citigroup e JPMorgan Chase também trabalham no negócio, junto com outros 18 bancos.
O marketing formal, quando a SpaceX divulgará os termos propostos da venda de ações, deve começar já em 4 de junho, antes da precificação em 11 de junho, reportou anteriormente a Bloomberg News.
Principais números do IPO da SpaceX
- Valor da oferta: até US$ 75 bilhões (maior IPO da história)
- Avaliação almejada: mais de US$ 2 trilhões
- Receita em 2025: US$ 18,7 bilhões (vs. US$ 14 bi em 2024)
- Prejuízo em 2025: US$ 4,94 bilhões (vs. lucro de US$ 791 mi em 2024)
- Prejuízo no Q1 2026: US$ 4,28 bilhões sobre receita de US$ 4,69 bi
- Investimento em IA: US$ 12,7 bilhões (prejuízo de US$ 6,36 bi em 2025)
- Assinantes Starlink: 8,9 milhões em 2025 (vs. 2,3 mi em 2023)
- Poder de voto de Musk: 85,1% (com apenas 12,3% das ações Classe A)
- Participação do Google: 6,11% (valeria US$ 122 bi a US$ 2 tri)
- Investidores de varejo: até 30% das ações do IPO
- Bancos líderes: Goldman Sachs e Morgan Stanley (+ 20 outros)
- Cronograma: marketing em 4 de junho, precificação em 11 de junho
Startup madura
O registro retrata conglomerado com maturidade praticamente inédita numa empresa pré-IPO. No geral, a SpaceX teve US$ 18,7 bilhões em receita em 2025, acima dos US$ 14 bilhões do ano anterior. Durante esse período, a empresa passou de lucro de US$ 791 milhões em 2024 para prejuízo de US$ 4,94 bilhões no ano passado, segundo o registro.
A SpaceX domina a indústria de transporte espacial e é principal fornecedora de lançamento de foguetes tanto para a Nasa quanto para o Pentágono. Até agora, deriva a maioria de sua receita de seu negócio de internet via satélite Starlink.
A empresa gastou bilhões em cada segmento, incluindo US$ 3,8 bilhões em despesas de capital para operações espaciais, US$ 4,18 bilhões em conectividade e cerca de US$ 12,7 bilhões para IA.
Nos três meses encerrados em 31 de março, o segmento espacial gerou receita de US$ 619 milhões e prejuízo de operações de US$ 662 milhões, mostra o registro. Um ano atrás, o segmento espacial da empresa gerou receita de US$ 4 bilhões e prejuízo de operações de US$ 657 milhões.
Assinantes do serviço de internet Starlink da SpaceX aproximadamente dobraram nos últimos anos, de 2,3 milhões em 2023 para 4,4 milhões em 2024 e até 8,9 milhões em 2025. A renda dessas operações atingiu US$ 4,42 bilhões no ano passado, comparado com US$ 2 bilhões um ano antes.
As operações de IA da SpaceX, porém, perderam US$ 6,36 bilhões no ano passado, comparado com US$ 1,56 bilhão em 2024, mostra o registro.
Uma carta do bilionário anunciando a aquisição da xAI declarou que o negócio criaria “o motor de inovação verticalmente integrado mais ambicioso na (e fora da) Terra.”
Ele delineou sua visão para a empresa de foguetes Starship de próxima geração lançando satélites entregando internet Starlink diretamente para telefones celulares e, mais tarde, centros de dados orbitais.
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A maneira mais barata de fazer computações de IA em dois a três anos será no espaço, escreveu Musk, aproveitando o poder do sol para centros de dados. Estes um dia seriam construídos em fábricas na Lua e avançariam o objetivo de construir civilização em Marte.
A empresa tomou medidas para reforçar seu pitch de IA para investidores. A SpaceX disse em 21 de abril que tem acordo dando direito de adquirir a startup de IA Cursor por US$ 60 bilhões ainda este ano ou pagar US$ 10 bilhões pelo trabalho conjunto das empresas.
A SpaceX não está adquirindo a Cursor imediatamente por causa do IPO iminente, e os US$ 10 bilhões são taxa de rescisão se o negócio não se concretizar, reportou a Bloomberg News.
Há muito queridinha de investidores do mercado de investimentos privados, o valuation da SpaceX cresceu rapidamente, atingindo US$ 1,25 trilhão após adquirir a startup de IA xAI de Musk no início deste ano. A aquisição incluiu o X, rede social que Musk adquiriu em 2022 num negócio de US$ 44 bilhões, incluindo US$ 33,5 bilhões em capital próprio.
A US$ 2 trilhões, o valor de mercado da SpaceX seria maior que todas, exceto algumas das empresas do Índice S&P 500, e maior que a Tesla, que Musk também comanda. Sua fortuna, que está em US$ 680 bilhões segundo o Índice de Bilionários da Bloomberg, pode disparar se o IPO for sucesso.
Depois de Musk, o maior acionista listado é Antonio Gracias, fundador da Valor Equity Partners, com 7,3% das ações Classe A. Sua participação vem amplamente através de fundos na Valor e a propriedade pessoal de Gracias não está imediatamente clara.
Investidores iniciais também devem ver ganhos do IPO. O Google, da Alphabet, possuía participação de 6,11% na empresa de Musk no final de 2025, segundo divulgação regulatória em abril. Numa avaliação de US$ 2 trilhões, participação desse tamanho valeria US$ 122 bilhões, segundo cálculos da Bloomberg.
Os investidores da SpaceX incluem Baillie Gifford, Baron Capital, Brookfield, Fidelity e Sequoia Capital, mostram dados compilados pela PitchBook.
Funcionários e investidores devem estar vinculados a acordos de lock-up impedindo-os de vender ações até certo período após as ações começarem a ser negociadas.
Planos para o Starship
A SpaceX alerta que potenciais atrasos ou falhas no desenvolvimento do enorme foguete Starship podem ser risco para os planos da empresa.
O Starship, anunciado como o foguete mais poderoso já desenvolvido, é central para os planos ambiciosos de Musk de estabelecer centros de dados no espaço e enviar humanos à Lua e Marte. O veículo, porém, ainda não está operacional e enfrentou ciclo de testes difícil, com alguns voos do Starship sofrendo explosões prematuras em 2025.
O foguete Starship da SpaceX também deve ser sistema de lançamento totalmente reutilizável, com a totalidade do foguete retornando à Terra intacta após cada missão — algo que nunca foi alcançado.
A empresa afirma que se o Starship precisar passar por modificações de design inesperadas ou testes adicionais, isso pode levar a custos significativos adicionais e forçar a empresa a “realocar recursos críticos de outros projetos.”
A SpaceX também disse que seus satélites Starlink de próxima geração não podem ser lançados em sua família de foguetes Falcon 9 e Falcon Heavy, nem os veículos podem lançar os satélites Starlink atualizados que são projetados para conectar diretamente com smartphones.
Objetivos alcançáveis
O plano de Musk para a SpaceX atraiu ceticismo sobre se objetivos como instalar data centers no espaço são alcançáveis em algo próximo do futuro previsível, ou mesmo os objetivos declarados de foguetes Starship reabastecendo em órbita ou colocando 100 a 150 toneladas de carga em órbita.
Alguns analistas e observadores disseram que valuations acima de US$ 1,25 trilhão são difíceis de justificar, com base em relatórios financeiros anteriores que mostravam receita vindo principalmente do Starlink e queima de caixa pesada da xAI, que antes da aquisição gastava em média US$ 1 bilhão por mês.
Musk pareceu contestar a meta de valor de mercado de US$ 2 trilhões numa publicação no X em 3 de abril, dizendo “não acredite em tudo que você lê.”
Grandes investidores de fundo de pensão criticaram a estrutura de ações de classe dupla proposta por Musk e provisão dando-lhe veto efetivo sobre sua própria demissão.
Líderes de fundos de pensão do estado e cidade de Nova York e o Sistema de Aposentadoria de Funcionários Públicos da Califórnia publicaram conjuntamente uma carta em 14 de maio pedindo à SpaceX para revisar a estrutura.
Separadamente, consultor de fundo de pensão afiliado a sindicato SOC Investment Group pediu à SEC para revisar divulgações financeiras da SpaceX quanto a precisão e confiabilidade, garantir que seu auditor permaneça independente e examinar a contabilidade das transações da SpaceX com outras empresas de Musk incluindo Tesla.
A Federação Americana de Professores fez pedido similar, notando que vários membros do conselho são aliados próximos de Musk.
Grande parte do sucesso da listagem dependerá da participação de investidores de varejo, que podem levar até 30% das ações no IPO, reportou a Bloomberg News.
A SpaceX planeja oferecer ações a investidores de varejo através de Charles Schwab, Fidelity, Robinhood Markets e SoFi Technologies, como membros do grupo de venda. A SpaceX também planeja oferecer ações a investidores de varejo através do E*TRADE by Morgan Stanley, afiliada do Morgan Stanley.
Outro fator-chave será se provedores de índices incluindo S&P Dow Jones Indices LLC e FTSE Russell decidem seguir a Nasdaq e mudar regras sobre quão rapidamente empresas de IPO muito grandes como a SpaceX podem entrar em índices-chave.
Fundos que rastreiam o índice S&P 500 devem comprar ações recém-adicionadas, e cerca de US$ 24 trilhões estão vinculados apenas a esse índice, segundo a Bloomberg Intelligence.
A onda de potenciais mega-IPOs gerou um mercado crescente de fundos e plataformas que oferecem acesso a ações de empresas de capital fechado cobiçadas antes do IPO, quando pequenas participações podem se transformar em fortunas.
Mas executivos e investidores alertam sobre fundos que prometem acesso a startups promissoras — um mercado com pouca transparência e supervisão regulatória limitada.
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