Bloomberg — As apostas em empresas de inteligência artificial dominaram os mercados acionários dos EUA por três anos, impulsionando um ganho de 78%.
Um número cada vez maior de investidores está apostando que essa corrida, liderada pelas Sete Magníficas, está prestes a terminar.
Preocupações crescentes sobre a capacidade da IA de gerar mudanças sísmicas na economia americana - e os grandes lucros que viriam com elas - transformaram a euforia dos investidores sobre a tecnologia em agitação.
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Isso está direcionando o dinheiro para as ações das “outras” 493 empresas, especialmente aquelas que mais se beneficiariam se houver um aumento esperado no crescimento econômico.
“Chamo isso de ‘fadiga de IA’”, disse Ed Yardeni, presidente e estrategista-chefe de investimentos da homônima Yardeni Research.
“Estou cansado disso e suspeito que muitas outras pessoas estão meio desconfiadas de toda essa questão.”
A reversão marcaria o fim de um dos períodos mais dominantes da história do mercado para uma faixa tão concentrada do mercado.
A Nvidia, a Microsoft e a Apple adicionaram trilhões em valor de mercado desde que o ChatGPT da OpenAI cativou os investidores em 2022.
A Alphabet e a Meta Platforms dificilmente foram desleixadas, enquanto empresas de segunda ordem como a Broadcom e a Oracle foram arrastadas pela exuberância.
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A mudança, por mais sutil que seja, vem ocorrendo desde que o recorde do S&P 500 no final de outubro deu lugar a uma posição de venda em novembro.
O indicador da Bloomberg para as Sete Magníficas caiu 2% até o fechamento de segunda-feira desde 29 de outubro, enquanto o S&P 493 subiu 1,8%.
O mercado viu um recuo de nomes de impulso para setores mais defensivos e com preços mais razoáveis.
O ETF Defiance Large Cap Ex-Magnificent Seven, que foi lançado no final de 2024, registrou seis meses consecutivos de entradas no final do ano passado, incluindo uma quadruplicação em dezembro em relação ao nível de novembro.
O ETF, com o ticker XMAG, subiu 15% no ano passado, com a maior parte do avanço nos últimos seis meses.
O desempenho do S&P 493 em 2025 foi “impressionante”, de acordo com Yardeni.
O estrategista observou que as margens de lucro da corte permaneceram elevadas e não “foram espremidas”, apesar da criação do Departamento de Eficiência Governamental, da agenda tarifária do Presidente Donald Trump e dos sinais de fraqueza no mercado de trabalho.
Se a economia melhorar, o mesmo acontecerá com as perspectivas para os setores cíclicos e voltados para o crescimento, proporcionando uma ampla oportunidade para os investidores que buscam sair da era de domínio das Big Techs.
Credores como o JPMorgan Chase e o Bank of America provavelmente obterão ganhos.
As ações discricionárias do consumidor se beneficiariam do aumento da confiança entre os compradores, que estarão mais dispostos a comprar tênis da Nike ou reservar férias usando a Booking Holdings.
Entretanto, há riscos, já que qualquer fim do domínio dos Sete Magníficos provavelmente acarretaria alguma turbulência nos mercados acionários, de acordo com o histórico.
“O resultado mais benigno para o mercado em alta seria uma transferência pacífica de poder para uma ampla coalizão dos outros 493 constituintes do S&P 500”, disse Doug Peta, estrategista-chefe de investimentos da BCA Research nos EUA. “Entretanto, não é assim que os mercados em alta potentes e altamente concentrados normalmente evoluem.”
Peta apontou a queda do Nifty Fifty em 1973 e dos queridinhos das empresas pontocom no início de 2000 como períodos que justificavam cautela. Em ambas as ocasiões, o mercado mais amplo recuou quando seus líderes de longa data tropeçaram.
No entanto, a Peta acredita que o comércio de IA ainda tem muito a avançar, apesar das preocupações de que os gastos de capital sejam insustentáveis e de que as avaliações tenham se tornado exageradas.
Ao mesmo tempo, os investidores em IA se tornaram mais criteriosos.
O que era um comércio monolítico, em que qualquer empresa remotamente associada à IA subia, agora se fragmentou, com as antigas queridinhas da IA, como a Oracle, sofrendo perdas acentuadas.
“Não é minha opinião que o fim do reinado das Sete Magníficas esteja próximo - ficarei surpreso se elas não fizerem um último aumento para encerrar sua corrida - mas, uma vez que ele chegue, é muito provável que uma nova liderança não surja até que as ações dos EUA sofram um mercado em baixa significativo”, disse Peta.
Yardeni é mais pessimista com relação ao comércio de IA, sugerindo que a fadiga começou com um aviso enigmático de Michael Burry, o gerente financeiro que ficou famoso no final de outubro.
Burry deu sequência a esse aviso com a divulgação de apostas de baixa na Nvidia e na Palantir Technologies.
Outras empresas também alertaram que o domínio das grandes empresas de tecnologia poderia acabar em breve.
Quando os estrategistas de Wall Street definiram suas expectativas para 2026, um dos temas foi que o tempo dos Sete Magníficos no topo estava chegando ao fim.
No mês passado, os estrategistas do Goldman Sachs disseram que esperam que as Sete Magníficas contribuam com 46% para o crescimento dos lucros do S&P 500 em 2026. Isso representa uma queda em relação à contribuição de 50% feita em 2025.
Enquanto isso, espera-se que o crescimento dos lucros do S&P 493 se acelere para 9% em 2026, ante 7% em 2025.
É provável que o S&P 493 também seja atraente para aqueles que buscam valor. Os estrategistas do Goldman Sachs, liderados por Ben Snider, veem amplos spreads de avaliação, juntamente com uma perspectiva macroeconômica favorável, como um bom presságio para o valor.
“Entre os setores, as baixas valorizações em relação ao histórico e à lucratividade reforçam os argumentos a favor do setor de saúde, onde recomendamos um overweight, juntamente com os setores de materiais, consumo discricionário e software e serviços”, escreveu Snider em uma nota publicada em 6 de janeiro.
--Com a ajuda de Geoffrey Morgan.
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