Bloomberg Línea — O mercado de petróleo fechará 2025 marcado pelo excesso de oferta e pelo ruído gerado pelo possível impacto dos bloqueios na Venezuela, com o Brent projetado em cerca de US$ 60 por barril, de acordo com projeções do Institute of International Finance (IIF).
“É provável que o Brent encerre o ano na casa dos US$ 60 por barril, tendo se corrigido gradualmente na segunda metade doano”, disse Jonathan Fortun, economista do Institute of International Finance (IIF), em entrevista à Bloomberg Línea.
A Fitch Ratings manteve nesta semana sua perspectiva “neutra” para o setor global de petróleo e gás em 2026 e disse que prevê um preço médio do Brent de US$ 63 por barril, abaixo dos US$ 69 em 2025 .
“O mercado de petróleo continuará com excesso de oferta, já que o crescimento da oferta continuará a superar o crescimento da demanda em 2026″, segundo a Fitch.
Enquanto isso, a empresa de análise ActivTrades projeta em um relatório que os mercados globais de petróleo enfrentam uma perspectiva desafiadora em 2026, com o petróleo bruto Brent sendo negociado em uma faixa de US$ 53 a US$ 84 por barril e “o WTI provavelmente um pouco mais baixo devido à dinâmica de fornecimento regional”.
Ele observou que esses preços refletem uma moderação na demanda global, produção estável e tendências de consumo por região, enquanto eventos geopolíticos ou decisões da OPEP+ podem levar a picos de curto prazo.
Fortun explicou que o consumo global continua a crescer, com um aumento de cerca de 0,8 milhão de barris por dia (mbd) em 2025, mas isso é mais lento do que nos anos anteriores.
Isso refletiria uma desaceleração cíclica mais visível nas economias avançadas e na China, onde os ganhos de eficiência energética e o aumento da penetração de veículos elétricos estão começando a pesar mais estruturalmente.
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Ao mesmo tempo, o IIF vê a oferta se expandir fortemente.
A produção fora da OPEP continua a aumentar, impulsionada pelos EUA, Brasil, Guiana e Canadá .
No caso dos EUA, Fortun diz que a produção se aproxima de um teto técnico de cerca de 13,6 mbd, mas ainda está crescendo marginalmente graças às melhorias de produtividade e à disciplina de capital.
Já na América Latina, "o crescimento offshore no Brasil e na Guiana traz barris de baixo custo e alta visibilidade, reforçando a sensação de oferta abundante, mesmo em um ambiente de preços mais baixos", disse Fortun.
Esse desequilíbrio resultou em um acúmulo significativo de estoques durante 2025, com mais da metade do aumento concentrado fora da OCDE e um papel importante da China como comprador de última instância por meio de armazenamento.
O Brent subiu cerca de 2% na quarta-feira (17), recuperando-se de seu nível mais baixo desde 2021, depois que Washington anunciou um bloqueio de petroleiros sancionados que entram ou saem da Venezuela e deixou a porta aberta para novas sanções contra o setor de energia da Rússia se Moscou rejeitar um acordo de paz com a Ucrânia.
Na última semana, pelo menos quatro superpetroleiros cancelaram ou desviaram sua rota para a Venezuela após a apreensão de um deles pelos Estados Unidos, informou a Bloomberg News.
Na quarta-feira, a estatal Petroleos de Venezuela (PDVSA) disse em um comunicado que as exportações de petróleo estavam ocorrendo “normalmente”.
O economista, acadêmico e analista de assuntos venezuelanos Roberto Pérez explica que o bloqueio exclui os fluxos cobertos pelas licenças dos EUA, em particular as operações da Chevron, de modo que as exportações legais para os EUA continuariam sob o esquema atual.
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“Aproximadamente 40% das exportações venezuelanas passariam pela frota fantasma, deixando a China como o principal país exposto a uma interrupção efetiva”, disse Roberto Pérez.
Mesmo assim, ele acredita que, do ponto de vista do downstream (refino, processamento, distribuição e venda final), o impacto imediato sobre o refino chinês seria limitado, dado o excesso de oferta de petróleo pesado russo sancionado, que pode substituir parcialmente o petróleo venezuelano.
No contexto atual do petróleo, Fortun diz que os bloqueios e as sanções à Venezuela alteram o perfil de risco, mas não redefinem o equilíbrio do mercado.
Ele acredita que o efeito mais claro desses bloqueios é aumentar o prêmio geopolítico e gerar episódios de volatilidade de curto prazo, “em vez de desencadear um ajuste sustentado de alta nos preços”.
Para Fortun, um endurecimento efetivo das sanções poderia apoiar temporariamente o Brent um pouco acima dos níveis atuais.
Em contrapartida, uma flexibilização parcial das restrições à Venezuela ou mesmo a outros produtores sancionados, como o Irã ou a Rússia, teria o potencial de pressionar os preços para baixo, reintroduzindo barris em um mercado já bem abastecido e reduzindo os descontos que atualmente absorvem parte do ajuste.
Peso da Venezuela
Atualmente, as exportações venezuelanas giram em torno de 500.000 a 600.000 barris por dia, portanto, mesmo uma interrupção prolongada teria um impacto limitado diante de um mercado que já está projetando um excedente significativo até 2026.
Manuela Jiménez, analista associada para a região andina da Control Risks, explicou em entrevista à Bloomberg Línea que, sob o atual embargo ao petróleo, o petróleo bruto venezuelano não compete em um mercado aberto.
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Em vez disso, ele é negociado exclusivamente por meio de canais residuais e de alto risco, o que determina o preço efetivo em 2025.
“Antes da escalada atual, quando o principal risco eram as sanções, os descontos eram de cerca de 25% a 30% em relação aos benchmarks internacionais“, de acordo com Manuela Jiménez. “O bloqueio aumenta significativamente essa faixa.
Dada a situação atual, ele considera “razoável estimar” que o petróleo bruto que conseguir sair do país o fará com descontos substancialmente mais altos, “uma vez incorporados os custos adicionais de intermediação, seguro, evasão, risco de apreensão e pagamentos antecipados”.
Na prática, isso comprime o preço líquido recebido pela estatal PDVSA, reduzindo as receitas ainda mais do que a queda nos volumes.
Em termos econômicos e operacionais, ele alertou que o bloqueio paralisa grande parte das exportações, corta a principal fonte de divisas do Estado, satura a capacidade de armazenamento e força a interrupção da produção da PDVSA, além de encarecer e desestimular a evasão por meio de intermediários .
Politicamente, “a medida aumenta a pressão sobre as elites que sustentam o regime - militares, operadores financeiros e redes clientelistas - ao fechar a principal válvula de financiamento (não criminal)“, disse a analista da Control Risks.
Embora ela explique que as tensões internas estão aumentando, isso por si só não garante “uma ruptura imediata com o poder de Nicolás Maduro”.
Impactos para a Guiana
Fortun acredita que, em um cenário de maior escalada geopolítica no Caribe, há de fato um risco de que a produção offshore da Guiana pode ser afetada.
Esse impacto pode se refletir em interrupções operacionais, logísticas e de segurança marítima.
embora a probabilidade seja baixa e não faça parte do cenário central, seu impacto potencial não é trivial, dada a crescente relevância da Guiana como um dos principais impulsionadores do crescimento da oferta não pertencente à OPEP em 2025 e 2026″, considerou Fortun.
Em sua opinião, esse choque teria a capacidade de estressar o balanço patrimonial no curto prazo e sustentar preços mais altos por mais tempo.
Para o analista Roberto Pérez, se a medida se limitar aos navios-tanque sancionados, o mercado global enfrentará uma interrupção logística de curto prazo, em vez de um choque duradouro no fornecimento.
A capacidade sobressalente da OPEP+ poderia compensar a redução na oferta global de petróleo.
“O maior custo econômico recairia sobre a população venezuelana”, de acordo com Pérez. “Uma oferta menor de moeda estrangeira pressionaria a taxa de câmbio paralela e aceleraria a inflação, especialmente em produtos importados e alimentos, deixando um curto prazo particularmente incerto para o poder de compra“.
