Bloomberg Línea — O enfraquecimento do dólar e a evolução das remessas estão moldando a direção econômica da América Latina no segundo semestre de 2025.
Em meio a um ambiente global marcado por tensões tarifárias e sinais contraditórios da política econômica dos EUA, o Citi vê a região enfrentando o novo ciclo com fundamentos resilientes, embora não sem riscos.
Ernesto Revilla, economista-chefe do banco para a América Latina, explicou que, ao contrário das expectativas iniciais, o dólar perdeu força desde 2 de abril, data que marcou o início da nova fase de tarifas iniciada pelo presidente Donald Trump.
“Seria de se esperar que o dólar se fortalecesse e que as moedas emergentes, inclusive as latino-americanas, se depreciassem, e o que aconteceu foi exatamente o contrário“, disse ele. O enfraquecimento do dólar foi significativo, com uma queda de cerca de 10%.
Esse ajuste, segundo o Citi, gerou um ambiente favorável para as moedas latino-americanas, que se valorizaram de acordo com a tendência do mercado global. “Esse fator é o principal determinante do forte desempenho das moedas latino-americanas até o momento em 2025”, acrescentou Revilla.
Por que o dólar continua caindo?
A explicação subjacente está na percepção de uma maior incerteza nos Estados Unidos em relação às suas políticas econômicas e domésticas.
De acordo com Revilla, “os Estados Unidos tornaram-se mais incertos na margem sobre sua política econômica do que sobre sua política interna. Isso exige algum ajuste nos preços de seus ativos. Vimos que o ajuste foi muito favorável para os Estados Unidos porque enfraqueceu o dólar.
O analista explica que o enfraquecimento permitiu que os EUA reduzissem parcialmente seus déficits comerciais sem afetar outras classes de ativos, como o mercado de ações.
Na opinião do Citi, a combinação de uma economia resiliente, uma política fiscal expansionista e uma política monetária ainda em transição está moldando um ambiente de “ajuste relativamente ordenado” que, no entanto, beneficia indiretamente a América Latina .
Nesse contexto, o Citi projeta que o dólar manterá sua trajetória de queda até o final de 2025, embora sem ser afetado por episódios de volatilidade.
“Não vemos a força do dólar que vimos na semana passada necessariamente como uma tendência. Achamos que o dólar continuará em seu ambiente fraco no restante de 2025, é claro que com volatilidade, mas a grande tendência que vemos é uma fraqueza maior do dólar no restante do ano“, disse Revilla.
Ciclo de cortes
Um elemento fundamental nessa projeção é o ciclo esperado de cortes nas taxas de juros nos Estados Unidos. De acordo com o cenário base do Citi, o Federal Reserve iniciaria um ciclo de cinco cortes consecutivos de 25 pontos-base a partir de setembro, o que levaria a taxa de juros de curto prazo para 1,25% em seis meses.
Essa expectativa já está incorporada aos preços de mercado e reforça a visão de um dólar mais fraco, o que teria implicações diretas na competitividade, na inflação e nas condições financeiras das economias emergentes.
“A maior parte da região, ou toda a região, eu diria, está bem posicionada para um ambiente de dólar fraco, que é o que esperamos que continue na segunda metade do ano”, disse Revilla. Entretanto, ele alertou que em alguns países, como Argentina e Costa Rica, onde as moedas locais já estão em níveis historicamente apreciados, um fortalecimento maior poderia ser prejudicial.
“Eles têm moedas fortes e fortalecê-las ainda mais já seria extremamente oneroso em termos de perda de competitividade e não há muito espaço ou disposição por parte da política monetária para reduzir as taxas e acomodar esse enfraquecimento do dólar“, explicou.
