Bolha? ‘Buffett Index’ alerta para alta excessiva de ações nos EUA

Bloomberg — O mercado acionário dos EUA passou por cima de todos os sinais de alerta em seu caminho para um aumento vertiginoso de 36% desde as baixas de abril.

Agora, ele enfrenta um dos sinais preferidos pela lenda dos investimentos Warren Buffett.

O ‘Buffett Index’, uma métrica imperfeita, mas útil, para checar se as avaliações das ações se tornaram exageradas, ultrapassou seu recorde da era pandêmica que precedeu o mercado em baixa de 2022.

A medida compara a capitalização de mercado total das ações dos EUA, atualmente em torno de US$ 72 trilhões, com o produto interno bruto.

Atualmente, isso mostra que o mercado de ações é mais do que o dobro do tamanho da economia, mesmo após o PIB ter crescido no ritmo mais rápido em quase dois anos.

“O índice atual sugere, naturalmente, que as ações estão em alta excessiva e ecoa as preocupações sobre o comportamento semelhante a uma bolha”, disseram os estrategistas de derivativos do Barclays, incluindo Stefano Pascale, em uma nota aos clientes.

Embora o indicador não seja isento de limitações, “ainda é prudente que os investidores considerem o índice recorde de capitalização do mercado acionário em relação ao PIB como outro sinal de alerta de euforia excessiva”.

No início deste ano, a equipe do Barclays introduziu seu próprio indicador para medir a euforia no mercado usando dados de opções que remontam a 1997.

Concebida no momento em que a revolução da IA estava gerando bilhões em valor para um punhado de grandes empresas de tecnologia e em que abundavam as comparações com a bolha das empresas pontocom do final da década de 1990, a ideia era ajudar os investidores a ficarem atentos a posicionamentos exagerados e a sinais de exuberância irracional.

Eles descobriram que seu indicador tende a imitar os movimentos do ‘Indicador Buffett’ e agora emitem alertas semelhantes.

Ele mede a proporção de ações eufóricas em um universo de ações dos EUA que têm opções líquidas, atualmente em torno de 11%, em comparação com sua média de longo prazo de 7,1%.

O indicador atingiu um pico acima de 10% durante a era ponto-com do final da década de 1990 e o frenesi das ações meme de 2021.

As preocupações com a ‘espuma do mercado’ persistem há meses, já que as relações preço/lucro no S&P 500 subiram para níveis alcançados somente antes de colapsos anteriores.

Os “ursos” também alertaram que o esfriamento do mercado de trabalho e os sinais de estresse entre os consumidores de baixa renda significam que a economia dos EUA está em situação instável.

Ainda assim, as empresas continuaram a gerar lucros sólidos e os gastos com inteligência artificial impulsionaram a atividade econômica.

Buffett advertiu em 2001 que, quando a relação entre a avaliação e o PIB atinge o nível atual, os investidores estão “brincando com fogo”.

O presidente da Berkshire Hathaway também advertiu contra a visão isolada do indicador, dizendo na reunião de acionistas da empresa em 2017 que “não é tão simples quanto ter uma ou duas fórmulas e depois dizer que o mercado está subvalorizado ou supervalorizado”.

Buffett enfatizou que, embora “todo número tenha algum grau de significado”, sua importância pode variar muito, dependendo do contexto.

O histórico do ‘Buffett Index’ confirma as palavras de cautela. Em maio, ele sinalizou que as ações estavam relativamente baratas no momento em que estavam embarcando em um aumento histórico de seis meses.

Antes disso, o indicador emitiu um sinal de alerta na primavera de 2019, apenas para que o S&P 500 atingisse novos máximos.

A composição do mercado de ações passou por uma mudança radical nas últimas duas décadas, com as grandes empresas de tecnologia que geram enormes quantidades de dinheiro respondendo por quase um terço da capitalização de mercado do S&P 500.

Outros problemas com o indicador incluem a crescente exposição das empresas dos EUA a oportunidades de ganhos globais, enquanto o PIB é uma medida da atividade doméstica, disse Pascale.

Além disso, “os investidores em ações tendem a ser otimistas quando as coisas vão bem”, o que se reflete na expansão do PIB, acrescentou.

No entanto, há razões para descontar ambas as medidas, a principal delas são os lucros corporativos.

Os lucros estão crescendo, sustentando os preços mais altos das ações, com os resultados do terceiro trimestre entre os mais fortes dos últimos anos.

Para as mais de 70% das empresas do S&P 500 que apresentaram relatórios até o momento, os lucros aumentaram quase 13% em relação ao ano anterior, enquanto as vendas estão crescendo no ritmo mais rápido em três anos, de acordo com a Bloomberg Intelligence.

O crescimento dos lucros ano a ano para a empresa mediana do S&P 500 ficou no topo de sua faixa típica e próximo ao mais alto dos últimos 15 anos, excluindo um boom durante a recuperação após a era da pandemia, escreveram os estrategistas do Deutsche Bank em uma nota de 4 de novembro.

Além disso, o crescimento dos lucros das ações dos EUA “se ampliou em várias dimensões”, dissipando a preocupação de que estivesse concentrado em apenas um punhado de grandes empresas de tecnologia.

A narrativa do mercado mudou recentemente, com novas questões sobre a concentração do mercado estimulando a ansiedade sobre uma correção das ações, escreveu Jim Reid, estrategista do Deutsche Bank, em uma nota separada.

Ele chamou a queda de quase 8% de terça-feira da Palantir Technologies de “emblemática dessa mudança, especialmente porque eles realmente aumentaram suas perspectivas de receita no dia anterior”.

Ainda assim, Reid disse que, como as ações da empresa de análise de dados quadruplicaram no último ano, “isso estabeleceu um padrão incrivelmente alto para qualquer divulgação de lucros”.

Embora o mercado esteja entrando em um período de força sazonal, ainda há espaço para cautela, disseram os estrategistas do Barclays, aconselhando os investidores que “alugar ações em alta continua a ser uma estratégia prudente para manter os ganhos recentes e, ao mesmo tempo, limitar o risco”.

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