Euforia com IPOs tem vida curta: ações devolvem ganhos após a estreia em NY

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Bloomberg — Justamente quando investidores pareciam prestes a abraçar novamente as empresas de tecnologia com capital recém-aberto, um choque de realidade lembrou que ainda há um caminho para percorrer.

A Arm Holdings (ARM) caiu abaixo do preço do IPO no início do pregão desta quinta-feira (21), rumo a um quinto declínio consecutivo que eliminou quase um quarto de seu valor desde o pico.

Um dia antes, a Instacart caiu brevemente abaixo de seu preço de estreia. Embora as ações tenham se estabilizado nesta quinta, estão cerca de 28% abaixo da máxima estabelecida há dois dias. A Klaviyo também mudou pouco, mas bem abaixo dos níveis atingidos durante sua estreia ontem.

Embora os investidores tenham preocupações com os fundamentos das estreantes – cada ação já estava devolvendo boa parte dos ganhos do dia de abertura antes de Jerome Powell falar ontem –, foi a retração mais ampla do mercado devido ao discurso que pesou mais, segundo analistas.

O sinal do Federal Reserve de que poderá aumentar novamente as taxas de juro neste ano, e que quase certamente não as reduzirá tão cedo, fez com que o S&P 500 caísse quase 1% no final do dia desta quarta. O índice caiu 0,9% no início do pregão de quinta-feira, para o nível mais baixo em um mês.

O mantra de “juro mais alto por mais tempo” é um refrão brutal para empresas estreantes que precisam de dinheiro para se expandir e cujos valuations têm como base nas perspectivas de um grande crescimento dos lucros nos próximos anos.

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Para os traders que procuram lucrar com o que parecia ser uma forte procura por IPOs, a queda dos preços das ações pode levar as empresas que pretendem abrir o capital a reconsiderar o momento para possíveis estreias.

“Isso nos diz que, por enquanto, os IPOs de tecnologia precisarão oferecer o melhor crescimento e a maior rentabilidade da categoria e, mesmo assim, essas empresas terão que estar dispostas a precificar com desconto em relação aos pares que já são públicos”, disse Matthew Kennedy, estrategista sênior de mercado de IPO da Renaissance Capital.

“Isso não se aplica à maior parte do pipeline pré-IPO, o que significa que as ofertas do setor de tecnologia permanecerão um tanto limitadas no quarto trimestre.”

O sucesso inicial dos três IPOs pareceu sinalizar a revitalização de um mercado que tinha permanecido praticamente adormecido durante dois anos. Eles levantaram um total combinado de US$ 6,5 bilhões nos últimos dias.

Ao todo, apenas US$ 21,4 bilhões foram angariados em ofertas neste ano, aproximadamente em linha com o baixo resultado do ano passado durante o mesmo período. Isso representa uma queda de 92% em relação ao ano recorde de 2021, mostram dados compilados pela Bloomberg.

Cada uma das ações caiu mais de 18% em relação às máximas intraday. A Instacart caiu 27% em relação ao pico do dia de abertura, e a Arm negociou brevemente abaixo do preço do IPO, caindo pelo quinto dia seguido para apagar cerca de um quarto de seu valor do pico de sexta.

Não são apenas os recém-chegados que estão sob pressão. O Nasdaq 100 caiu 2,5% desde que o discurso de Powell. Uma cesta de empresas de tecnologia não-lucrativas do Goldman Sachs caiu 5,6%. O rendimento do Tesouro de 10 anos atingiu 4,49%, o nível mais alto desde 2007.

Tudo isto resulta em um momento desafiador – pelo menos por enquanto – para um mercado de IPOs que deverá ser testado novamente nas próximas semanas. A fabricante alemã de calçados Birkenstock e a plataforma de internet sediada no Vietnã VNG vão buscar seus IPOs, e os valuations serão fundamentais para banqueiros e investidores, algo que tem sido criticado na última onda de estreantes.

A Arm atraiu a cautela de analistas da Bernstein no início desta semana, que iniciaram a cobertura com uma classificação de baixo desempenho, dizendo que é muito cedo para declarar a empresa uma vencedora de Inteligência Artificial, enquanto outros questionaram uma avaliação agora de US$ 54 bilhões.

“Apesar das tendências mistas, nossa interpretação do ‘copo meio cheio’ seria que um ambiente de taxas de juros estáveis, juntamente com preços saudáveis de IPO, deveria encorajar mais ofertas de tecnologia a considerarem avançar nas próximas semanas”, disse Rohit Kulkarni, analista da Roth MKM, em nota.

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