Bloomberg Línea — Donald Trump e Xi Jinping chegam ao encontro em Washington com uma relação menos tensa, mas com disputas capazes de afetar desde o yuan e as ações chinesas até fabricantes de chips, empresas agrícolas e fornecedores de minerais essenciais.
A cúpula parte, além disso, de um fato consumado. Os EUA e a China prorrogaram até 10 de janeiro sua trégua comercial, enquanto avançam nas negociações sobre tarifas, compras agrícolas, inteligência artificial e outros pontos de uma relação que continua sob pressão.
Para os investidores, o foco estará menos na foto dos dois presidentes e mais nos detalhes. Comércio, terras raras, chips, Taiwan e o yuan oferecem sinais diferentes sobre quanto tempo essa distensão pode durar e quais setores poderiam se beneficiar ou ficar vulneráveis.
Xiangrong Yu, analista do Citi, espera “avanços concretos em vez de um ‘grande acordo’”, uma perspectiva que dá ênfase a medidas específicas e à sua implementação, mais do que a um entendimento capaz de resolver as diferenças estruturais.
1. Comércio: trégua ou redução efetiva das barreiras?
O primeiro sinal surgiu antes da reunião. O secretário do Tesouro, Scott Bessent, confirmou nesta quarta-feira que Washington e Pequim prorrogaram por dois meses a trégua comercial, que expirava em 10 de novembro e agora permanecerá em vigor até 10 de janeiro.
A prorrogação reduz um risco imediato, mas deixa as negociações em aberto. Bessent reconheceu que não sabe se, até janeiro, será possível chegar a um acordo mais abrangente ou se ambas as potências simplesmente prorrogarão novamente as condições atuais.
As negociações prevêem a reserva de US$ 30 bilhões em exportações de cada país que poderiam ficar isentas de tarifas. Agricultura, energia e insumos chineses utilizados por fabricantes norte-americanos estão entre os setores que têm sido discutidos.
A China cumpriu rigorosamente suas compras de soja dos Estados Unidos este ano, segundo Bessent, embora esteja atrasada em outros compromissos agrícolas. O secretário também antecipou que a cúpula poderia resultar em anúncios relacionados a serviços financeiros.
Para Charu Chanana, estrategista-chefe de investimentos do Saxo Bank, a agricultura figura entre os setores com maiores possibilidades de gerar resultados tangíveis. Entre as ações que ele sugere acompanhar estão a ADM (ADM) e a Bunge (BG), além dos futuros de soja.
O setor aeroespacial constitui outra frente. Chanana inclui a Boeing (BA) e a GE Aerospace (GE) entre as empresas sensíveis a anúncios sobre pedidos, confirmação de compromissos existentes e cronogramas de entrega de aeronaves.
2. Terras raras: a principal alavanca de Pequim
A trégua também afeta as restrições relativas às terras raras. Sua importância vai além da disputa comercial, pois esses materiais alimentam cadeias industriais americanas que abrangem desde semicondutores e energia até sistemas aeroespaciais e de defesa.
Chris Kennedy, analista da Bloomberg Intelligence, estima que os insumos em questão sejam essenciais para setores que representam 4% do PIB dos Estados Unidos, o que equivale a cerca de US$ 1,2 trilhão. A guerra com o Irã aumenta a demanda relacionada à reposição dos estoques militares.
Washington acusou Pequim de descumprir compromissos relativos a esses materiais. A Bloomberg Intelligence destaca que as exportações chinesas de terras raras sujeitas a controles caíram consideravelmente, enquanto os EUA ainda dependem de suprimentos provenientes da China.
A negociação exige, portanto, que se levem em conta as condições da prorrogação e não apenas sua duração. A análise da Bloomberg Intelligence sustenta que Trump dificilmente pressionará Xi em demasia, devido à necessidade dos Estados Unidos de manter esses insumos disponíveis.
Entre as ações a serem adotadas, Chanana destaca a MP Materials (MP) e a USA Rare Earth (USAR), além dos fabricantes que utilizam esses materiais. Uma flexibilização poderia reduzir os riscos para os usuários industriais, mas também parte do prêmio de escassez dos fornecedores alternativos.
A analista da Saxo também chama a atenção para as licenças de exportação, ímãs, ítrio e outras restrições. O impacto no mercado de ações pode ser em sentidos opostos, dependendo se Pequim facilitar os fluxos ou voltar a restringi-los.
3. IA e chips: cooperação sem pôr fim à guerra tecnológica
A inteligência artificial representa um dos contrastes mais evidentes da cúpula: Washington e Pequim avançam em direção a um canal de cooperação em matéria de riscos, ao mesmo tempo em que mantêm uma competição muito mais acirrada em relação a modelos, chips e infraestrutura tecnológica.
Bessent informou que os dois países concordaram em ampliar seu diálogo sobre IA, com a possibilidade de criar um mecanismo de notificação em caso de ameaças comuns. Ainda é preciso determinar quais riscos seriam incluídos e como funcionaria essa troca de informações.
Entre as possibilidades mencionadas estão agentes de IA fora de controle, operações cibernéticas e o uso da tecnologia por atores não estatais. A Bloomberg Intelligence alerta, no entanto, que a confiança entre Washington e Pequim continua sendo limitada.
Michael Deng, analista da Bloomberg Intelligence, afirma que “esse progresso continua sendo limitado, deixando muito incerto o valor dessas conversas”. As restrições tecnológicas permanecem, assim, separadas de qualquer entendimento sobre segurança.
Chanana também estabelece essa distinção. Para a estrategista da Saxo, “a cooperação em matéria de segurança da IA não é a mesma coisa que a flexibilização das exportações de chips”, de modo que qualquer mudança nas licenças e nos controles teria um impacto mais direto nos resultados das empresas.
Entre as ações a serem acompanhadas estão a Nvidia (NVDA), a AMD (AMD), a Applied Materials (AMAT), a Lam Research (LRCX), a KLA (KLAC), a ASML (ASML) e a TSMC (TSM). O foco estará em chips específicos, equipamentos de fabricação e possíveis alterações nas restrições.
O Citi também não espera que a cooperação elimine a concorrência. Sua análise contempla discussões sobre a destilação de modelos, acesso por meio da nuvem a chips avançados, controles sobre modelos americanos de fronteira e restrições aos modelos chineses.
4. Taiwan: o risco que pode mudar o tom da cúpula
Taiwan fica de fora dos acordos comerciais, mas pode alterar a interpretação geral do encontro. A ilha combina um conflito estratégico entre as duas potências com uma posição central na cadeia global de semicondutores avançados.
A Bloomberg Intelligence relata uma preocupação em Taipé diante da possibilidade de mudanças na política dos Estados Unidos. Autoridades, legisladores e empresários consultados pelos analistas da agência temem que a segurança da ilha possa se tornar objeto de negociação entre Trump e Xi.
O equilíbrio militar acrescenta mais uma variável. Becca Wasser, da Bloomberg Intelligence, considera que as forças chinesas reduziram a diferença em relação aos EUA, enquanto Washington concentra recursos no Oriente Médio, embora Pequim também enfrente desafios internos em suas forças armadas.
A Natixis apresenta uma interpretação mais contundente. Alicia García Herrero considera que o conflito com o Irã limita a margem de manobra de Washington e aumenta o valor da cooperação chinesa, enquanto as vendas de armamento dos Estados Unidos a Taiwan fazem parte das variáveis a serem observadas.
Para Chanana, qualquer mudança, mesmo que apenas retórica, pode ter repercussões no mercado devido ao peso de Taiwan no setor de semicondutores.
A declaração divulgada após o encontro será relevante nesse aspecto. A linguagem utilizada em relação a Taiwan e qualquer menção à venda de armas permitirão avaliar se a distensão econômica permanece separada das tensões estratégicas.
5. Yuan e mercados: onde se verá se haverá uma distensão
O verdadeiro teste ocorrerá fora da mesa de negociações. O Citi considera que as moedas têm mais chances de reagir à cúpula do que as taxas de juros ou os índices de bolsa, enquanto as ações podem apresentar movimentos mais concentrados por setores.
O USDCNY já havia ultrapassado o nível de 6,7, e o Citi mantém uma meta de médio prazo de 6,5. A instituição considera que a pressão internacional para uma valorização do renminbi aumentou em paralelo ao elevado superávit comercial chinês.
Stephen Chiu e Chunyu Zhang, da Bloomberg Intelligence, também destacam o desempenho da moeda. Até 18 de setembro, o yuan onshore e offshore haviam se valorizado em relação ao dólar e superado a maioria de suas moedas asiáticas homólogas, apesar do diferencial de taxas.
O mercado de crédito oferece outra perspectiva. Jason Lee, da Bloomberg Intelligence, aponta que os spreads dos títulos chineses com classificação de investimento estão próximos de mínimos históricos, em 43 pontos-básicos, enquanto a redução do risco de um desacoplamento extremo estimula o apetite internacional.
No mercado de ações, Chanana aponta o Hang Seng Tech e a Alibaba (BABA), a Tencent e a JD.com (JD) como indicadores para avaliar o clima em torno da cúpula. Uma distensão acompanhada de medidas concretas teria uma interpretação diferente daquela de uma reunião limitada a mensagens construtivas.
Os mercados terão, assim, vários indicadores simultâneos após o encontro cara a cara. O yuan, o crédito chinês, os semicondutores, as terras raras e as ações ligadas ao comércio permitirão acompanhar se os acordos passarão da estabilidade diplomática para medidas concretas.
