Bloomberg — A S&P Global Ratings anunciou que as receitas provenientes das tarifas de Donald Trump ajudarão a suavizar o golpe dos cortes de impostos do presidente sobre a saúde fiscal dos EUA, permitindo que o país mantenha sua nota de crédito atual na avaliação da empresa.
Embora a guerra comercial de Trump tenha agitado os mercados, enervado os governos estrangeiros e provocado críticas dos principais economistas, a S&P afirmou sua classificação AA+ para os EUA - uma pontuação que é dada desde 2011, quando rebaixou pela primeira vez a maior economia do mundo de AAA.
Isso se deve, em parte, ao fato de a S&P considerar que o dinheiro proveniente dos impostos compensará o impacto sobre a posição orçamentária dos EUA decorrente da recente lei de impostos e gastos. A agência manteve estável a perspectiva do rating de longo prazo.
“Em meio ao aumento das taxas tarifárias efetivas, esperamos que a receita tarifária significativa compense, de modo geral, os resultados fiscais mais fracos que, de outra forma, poderiam estar associados à recente legislação fiscal, que contém tanto cortes quanto aumentos de impostos e gastos”, escreveram os analistas, incluindo Lisa Schineller, em um relatório.
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Os títulos do Tesouro subiram em toda a curva na terça-feira, com os rendimentos dos prazos de 10 e 30 anos caindo dois pontos-base para 4,31% e 4,91%, respectivamente. Um indicador do dólar foi negociado com poucas alterações.
A decisão oferece um vislumbre de boas notícias para Trump, endossando um de seus argumentos de que a imposição de tarifas já está ajudando a melhorar a situação fiscal do país. A receita tarifária atingiu um novo recorde mensal em julho, com as taxas alfandegárias subindo para US$ 28 bilhões.
As opiniões das empresas de classificação tiveram um impacto importante no maior mercado de títulos do mundo este ano. As preocupações com o déficit levaram a Moody’s a retirar dos EUA sua última classificação de crédito máxima em maio, alinhando sua pontuação com a da S&P e da Fitch.
A medida elevou os rendimentos dos títulos do Tesouro de 30 anos acima de 5% e aumentou o risco de venda forçada por parte de alguns fundos de pensão.
A S&P disse que a perspectiva estável indica sua expectativa de que, embora o déficit fiscal não melhore significativamente, ele também não se deteriorará persistentemente nos próximos anos.
A empresa espera que a dívida líquida do governo geral ultrapasse 100% do PIB nos próximos três anos, mas acredita que o déficit do governo geral será, em média, de 6% de 2025 a 2028, abaixo dos 7,5% do ano passado.
“Isso não sinaliza nenhuma mudança significativa na saúde fiscal dos EUA, que é uma questão complexa”, disse Homin Lee, estrategista macro sênior da Lombard Odier em Singapura. Ele acrescenta que o recente rebaixamento da Moody’s gerou muita ansiedade, mas foi “na verdade apenas simbólico” e ficou aquém de uma mudança nas percepções do mercado.
Buy America
Se as tarifas darão aos EUA um aumento significativo na receita é um assunto de debate entre os economistas, que apontam para uma aparente contradição no centro da abordagem de Trump: as receitas dependem do comércio, mas Trump também tentou puxar a produção de volta para os EUA e incentivar os consumidores a comprar produtos fabricados nos EUA - movimentos que prejudicariam as futuras receitas de impostos.
O Secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse que as receitas tarifárias para todo o ano de 2025 poderiam ser “bem superiores a 1% do PIB”, revisando sua estimativa anterior de US$ 300 bilhões. O não partidário Congressional Budget Office estima que a lei orçamentária recentemente aprovada adicionará US$ 3,4 trilhões ao déficit nos próximos 10 anos.
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O que dizem os estrategistas da Bloomberg: “As pressões sobre o Fed para que considere novamente desafiar os mercados de taxas e mantenha a posição no próximo mês acabaram de receber um impulso (bastante modesto), já que a S&P Global Ratings apresentou um sólido relatório sobre a economia e as perspectivas dos EUA”, disse Garfield Reynolds, líder da equipe do MLIV.
Por enquanto, os participantes do mercado estão concentrados no discurso do presidente do Fed, Jerome Powell, em Jackson Hole, na sexta-feira, enquanto tentam avaliar se os títulos do Tesouro estão prontos para receber um impulso dos cortes nas taxas de juros dos EUA.
O relatório da S&P não oferece “nenhum suporte importante para os títulos”, disse Chris Iggo, CIO de investimentos principais da AXA Investment Managers, acrescentando que a receita tarifária pode diminuir se os consumidores dos EUA deixarem de comprar produtos importados em favor dos nacionais. Os “fatores mais importantes continuam sendo a inflação, os dados de emprego e a postura do Fed”, disse ele.
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