Bloomberg — O diretor do Federal Reserve, Christopher Waller, disse que ainda vê um caminho para cortes de juros este ano, em meio às suas expectativas de que as tarifas aumentarão o desemprego e elevarão temporariamente a inflação.
Waller afirmou que as tarifas elevarão a inflação nos “próximos meses”, mas defende relevar qualquer aumento de curto prazo nos preços ao definir a política monetária, desde que as expectativas de inflação permaneçam ancoradas.
“Supondo que a tarifa efetiva se estabilize perto do meu cenário de tarifas mais baixas, que a inflação subjacente continue progredindo em direção à nossa meta de 2% e que o mercado de trabalho permaneça sólido, eu apoiaria cortes de juros com ‘boas notícias’ ainda este ano”, disse Waller em comentários preparados para uma conferência do Banco da Coreia, em Seul, na segunda-feira.
Waller fez referência a um discurso que proferiu em meados de abril, no qual delineou dois cenários de como a política comercial pode se desenrolar.
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Seu cenário de “tarifa alta” assumia uma tarifa média ponderada pelo comércio de 25% sobre bens, que permaneceria em vigor por “algum tempo”. O cenário de “tarifa menor” pressupôs uma tarifa média de 10%, e que tarifas mais altas por país e setor seriam negociadas para níveis mais baixos ao longo do tempo.
Em ambos os cenários, Waller espera que o impacto das tarifas sobre a inflação seja temporário. Ele também prevê que os encargos causarão um aumento na taxa de desemprego que “provavelmente persistirá”. Desta forma, os cortes de empregos provavelmente seriam “modestos”, afirmou ele, sob o cenário de tarifa menor.
“O progresso relatado nas negociações comerciais desde aquele discurso deixa meu cenário base em algum ponto entre esses dois cenários”, disse Waller. Ele agora estima uma tarifa ponderada de 15% sobre as importações de bens.
Durante o diálogo de Waller com o presidente do Banco da Coreia, Rhee Chang-yong, ele atribuiu os recentes aumentos nos rendimentos dos títulos do Tesouro de longo prazo dos EUA às crescentes preocupações com o déficit fiscal do país. Ele disse que os mercados esperavam algum progresso em direção à consolidação fiscal, mas as estimativas agora sugerem que o déficit federal permanecerá próximo a US$ 2 trilhões — cerca de 6% do produto interno bruto — no futuro próximo.
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“Se houver muito mais emissão de dívida do que os mercados previam, eles a comprarão — mas a um preço muito menor, infelizmente”, disse ele a Rhee. “Não é uma questão de se a dívida será vendida, mas do preço que estão dispostos a pagar.”
Ele acrescentou que os recentes desenvolvimentos comerciais e geopolíticos, incluindo anúncios de tarifas e sinalizações da Casa Branca, alimentaram a aversão ao risco entre investidores estrangeiros. Alguns compradores institucionais estão reavaliando sua exposição a ativos dos EUA, o que pode pesar sobre a demanda e elevar os rendimentos.
Expectativas de inflação
Waller descartou em grande parte um aumento em 2025 no indicador da Universidade de Michigan sobre as expectativas de inflação dos consumidores para os próximos cinco a 10 anos. Ele disse que prefere analisar medidas de compensação inflacionária com base no mercado e as expectativas de analistas profissionais, que não apresentaram um aumento semelhante.
Waller afirmou que o mercado de trabalho “forte” e o recente progresso em direção à meta de inflação de 2% do Fed oferecem aos dirigentes do banco central tempo para ver como as negociações comerciais se desenrolam, ecoando a posição de muitos de seus colegas.
Ele ressaltou que ainda há considerável incerteza em torno do nível final das tarifas impostas a outros países e setores. Trump anunciou na sexta-feira que aumentaria as tarifas sobre aço e alumínio de 25% para 50%.
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“Até hoje, vejo riscos de queda para a atividade econômica e o emprego, e riscos de alta para a inflação no segundo semestre de 2025, mas a evolução destes riscos está fortemente ligada à forma como a política comercial se desenvolve”, acrescentou Waller.
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