Bloomberg — Após anos de escassez, o mundo está finalmente recebendo mais café. A questão é: qual quantidade chegará aos armazéns das bolsas de commodities, que servem de base para a formação dos preços em todo o setor?
O mercado de café arábica tem se mostrado excepcionalmente volátil este ano, em grande parte devido a um estoque de grãos profundamente esgotado, disponível para a liquidação de contratos futuros que estão vencendo.
Os estoques certificados pela bolsa caíram para seu nível mais baixo desde 1999, contribuindo para elevar os preços para perto de seus níveis mais altos deste ano, próximos a US$ 3,50 por libra.
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Esses estoques precisam ser reconstituídos para que os preços se tornem mais estáveis. Caso contrário, os torrefadores de café — e, em última instância, os consumidores — poderão continuar expostos a fortes oscilações de preço, mesmo com a melhora na oferta global.
Na sexta-feira (16), os contratos futuros em Nova York subiram até 5,6%, a caminho do maior ganho semanal desde 10 de julho.
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Deve haver grãos em abundância: espera-se amplamente que a safra de 2026-27 produza o maior excedente em anos, impulsionada por uma safra potencialmente recorde no Brasil, principal produtor.
No entanto, traders e analistas não têm certeza se os atuais preços dos futuros oferecem incentivo suficiente para que esses grãos sejam encaminhados a armazéns administrados pela bolsa, em vez de estoques privados.
As entregas à bolsa eram uma “aposta certa” quando o prêmio por entregar o café mais cedo, em vez de mais tarde, era mais alto, disse Judy Ganes, presidente da J. Ganes Consulting e analista veterana de commodities. “A matemática mudou e, de repente, não fazia mais sentido entregar tanto assim.”
Essa distinção é importante porque os armazéns da bolsa atuam como uma rede de segurança para o setor cafeeiro. Eles absorvem os grãos quando outros compradores demonstram pouco interesse e fornecem um estoque prontamente disponível quando a oferta se torna escassa.
Os torrefadores têm recorrido intensamente a esse estoque e agora estão comprando ativamente grãos no mercado físico a preços mais altos, interceptando suprimentos que, de outra forma, poderiam chegar à bolsa.
O aumento dos estoques privados ainda seria uma boa notícia para os torrefadores e consumidores após anos de escassez e preços recordes. Mas, sem uma recuperação significativa nos estoques da bolsa, os futuros podem permanecer voláteis. Os preços talvez precisem subir para incentivar mais entregas, o que poderia forçar os operadores com posições vendidas a recomprar futuros e amplificar a alta.
“Existe a possibilidade de que alguém fique em apuros”, disse Ganes.
Isso pode, em última instância, se refletir no preço de um café com leite. Os futuros servem de base para os preços que muitos torrefadores pagam pelos grãos, sendo que seu custo final geralmente se baseia no preço dos futuros mais um prêmio ou desconto por qualidade.
Os consumidores ainda sentem o impacto de uma alta histórica nos custos do café ocorrida há dois anos, e a JM Smucker, fabricante da marca Folgers, citou os preços elevados dos futuros como motivo para adiar os planos de redução de preços.
Oliver Broster, gerente sênior de análise de café da Expana, afirmou que o excedente iminente cria o risco de uma queda acentuada nos preços, o que significa que a bolsa já deveria ser um destino atraente para alguns grãos.
Alguns grãos começam a chegar. Em setembro, entrou mais café do Brasil nos estoques certificados do que em cada um dos 18 meses anteriores. Mas o influxo repentino de dezenas de milhares de sacas fez com que os futuros despencassem, e as chegadas diminuíram desde então.
O fato de cerca de 72% dos sacas de café brasileiro que chegaram terem sido aprovados no teste de qualidade da bolsa naquele mês — uma taxa inesperadamente alta, em linha com os anos anteriores — também pressionou os preços, já que chuvas intensas haviam gerado temores sobre possíveis danos generalizados à safra.
“É uma safra enorme. Portanto, em comparação com o ano passado, ainda há uma grande quantidade de café brasileiro de excelente qualidade”, afirmou Broster.
Ainda assim, os produtores brasileiros têm poucos motivos para se apressar. Com os cofres cheios graças aos preços recordes do café nas safras anteriores, os produtores têm conseguido reter os grãos por mais tempo do que o habitual, enquanto aguardam ofertas mais altas.
O café brasileiro que provavelmente atenderá aos padrões de qualidade da Intercontinental Exchange também é bom o suficiente para “realmente obter um prêmio em alguns mercados” além do que a bolsa pode pagar, afirmou Marcelo Moreira, analista da Archer Consulting baseado no Brasil.
Uma valorização da moeda brasileira neste mês, impulsionada pelos resultados das eleições, pode desestimular ainda mais os agricultores a vender, a menos que os dólares que recebem pelas exportações também aumentem.
Os grãos de origens muito procuradas, como a Colômbia, também estão alcançando prêmios mais altos, tornando as entregas de curto prazo à bolsa uma opção menos lucrativa, segundo o trader sênior da StoneX, Tomás Araújo.
Araújo espera que entre 50.000 e 70.000 sacas brasileiras cheguem à bolsa em outubro, tempo suficiente para passar pela certificação e liquidar os contratos futuros de dezembro. Já há cerca de 14.000 sacas a mais de café brasileiro aguardando verificação de qualidade em armazéns licenciados pela ICE do que havia no final de setembro.
Mas esse número é inferior às previsões de apenas algumas semanas atrás, quando os futuros estavam em alta.
“O aumento dos estoques na bolsa reflete uma certa abundância de café e, geralmente, ameniza os preços e os spreads de calendário”, afirmou o corretor de café Thiago Cazarini, que atua no Brasil. “Mas tem de ser um aumento significativo. Caso contrário, a importância é muito pequena.”
-- Com a colaboração de Ilena Peng e Ana Mano.
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