Bloomberg Opinion — O presidente americano, Donald Trump, transformou a busca por um novo presidente do Federal Reserve em um game show.
O vencedor é a escolha mais curiosa possível: Kevin Warsh. Essa escolha certamente aumentará a volatilidade do mercado e não satisfará ninguém — provavelmente nem mesmo o presidente.
Acima de tudo, a escolha será uma fonte de enorme dissonância cognitiva em Wall Street e nos círculos políticos.
Embora Trump tenha prometido escolher um presidente do Fed que introduzisse uma política monetária mais flexível, Warsh é considerado hawkish desde que seu mandato de cinco anos como governador do Fed terminou em 2011.
Esse perfil vai dificultar para Warsh construir credibilidade. Se ele reduzir as taxas de juros, os mercados o verão como um lacaio de Trump que abandonou seus princípios.
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Se ele mantiver as taxas altas por muito tempo, entrará em conflito com o presidente em pouco tempo — e isso gerará volatilidade por si só.
Até o fim de seu mandato, em maio, Jerome Powell, atual presidente da instituição, terá agora uma sombra, criando mensagens contraditórias para os mercados analisarem e potencialmente levando a mal-entendidos.
Os instintos de Warsh são bem conhecidos. Em novembro de 2010, quando a taxa de desemprego era de 9,8% e o deflator das despesas de consumo pessoal — um indicador de inflação preferido — era de apenas 1,3%, Warsh se opôs veementemente a uma segunda rodada de flexibilização quantitativa.
“Se eu estivesse no seu lugar, não estaria levando o comitê nessa direção”, disse ele ao então presidente do Fed Ben S. Bernanke em transcrições divulgadas com um atraso de cinco anos.
Com o benefício da retrospectiva, muitos observadores da “recuperação sem empregos” da década de 2010 agora gostariam que tivéssemos feito mais para apoiar a economia, e não menos.
Uma década e meia depois, Warsh ainda defendia uma mensagem amplamente semelhante.
Ele criticou as medidas do Fed durante a pandemia e culpou a impressão de dinheiro e o estímulo fiscal pela inflação que se seguiu, dando pouca importância às cadeias de abastecimento e à invasão da Rússia na Ucrânia, que elevou os preços globais da energia.
Ele continua contra os perigos percebidos do grande balanço patrimonial do Fed e até criticou as modestas reduções das taxas pelo Fed em 2024.
Foi somente depois de entrar na conversa sobre o próximo presidente do Fed que ele se tornou dovish, e mesmo agora há algumas nuances nessa afirmação: ele defendeu taxas mais baixas, mas também um balanço patrimonial substancialmente menor.
O caminho de Warsh para o Fed não é isento de complicações.
O senador republicano da Carolina do Norte Thom Tillis, que faz parte do Comitê Bancário, prometeu bloquear qualquer nomeação de Trump para o Fed até que o Departamento de Justiça dos EUA resolva uma investigação sobre a reforma da sede do banco central em Washington. Caso contrário, ele deve enfrentar pouca oposição entre os senadores republicanos.
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Ainda assim, Warsh parece ter sido escolhido porque era um dos últimos candidatos restantes quando a equipe de Trump desistiu de Kevin Hassett, diretor do Conselho Econômico Nacional.
Em dezembro, Hassett era o grande favorito nas apostas. Mas as apostas em Hassett pareciam causar um aumento no prêmio de prazo dos títulos, e executivos de Wall Street teriam alertado o governo sobre a escolha de alguém considerado tão próximo de Trump para o banco central independente.
O problema com Hassett era que sua credibilidade havia sido manchada por seu trabalho como porta-voz do governo Trump, no qual ele teve que assumir posições indefensáveis. Mas sempre foi possível que o verdadeiro Kevin Hassett, uma vez no cargo, afirmasse sua independência e até mesmo mostrasse bons instintos políticos.
Talvez ele voltasse à visão de mundo que defendia durante seus anos no mundo dos think tanks e aconselhando republicanos mais moderados, incluindo Mitt Romney e John McCain.
Neste caso, já sabemos que o verdadeiro Kevin Warsh é rigidamente hawkish. Se obtivermos qualquer outra versão, isso provavelmente nos dirá que ele está se curvando a Trump.
Sua proximidade pessoal com o presidente, como genro do proeminente doador republicano Ronald Lauder — filho da magnata da maquiagem Estee Lauder — também não ajudará na imagem.
Sua candidatura também parece ter recebido um impulso pelas razões mais superficiais: sua aparência. Na publicação nas redes sociais anunciando a decisão, o presidente o descreveu como “o candidato ideal”.
É perfeitamente possível, é claro, que Warsh se torne um presidente do Fed mais convencional sob o olhar atento dos mercados. Mas seus primeiros dias no cargo provavelmente serão difíceis.
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O único consolo é que Warsh não terá poder absoluto para dirigir o banco central. A política é definida por um grupo de 12 votantes do Comitê Federal de Mercado Aberto, e serão necessários argumentos econômicos sólidos e persuasivos para mudar significativamente a direção da política.
Fora isso, a perspectiva não é boa para o banco central mais importante do mundo. Os formuladores de políticas estão enfrentando grandes riscos tanto para a estabilidade dos preços quanto para o máximo emprego, partes de seu duplo mandato.
O caminho à frente é altamente incerto e só será revelado por um estudo cuidadoso dos dados recebidos — não por dogmas.
E, ao escolher Warsh para o cargo, Trump parece ter colocado a si mesmo e ao povo americano em uma situação difícil de vencer.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Jonathan Levin é um colunista com foco nos mercados e na economia dos EUA. Anteriormente, trabalhou como jornalista da Bloomberg nos EUA, no Brasil e no México. É analista financeiro com certificação CFA.
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