Bloomberg Opinion — Parece extremamente provável que Jerome Powell tenha supervisionado sua última redução das taxas de juros como presidente do Federal Reserve. Isso certamente aumentará as tensões com a Casa Branca pelo resto de seu mandato e, possivelmente, depois disso.
O Fed reduziu as taxas de juros em 0,25 ponto percentual na quarta-feira, para uma faixa de 3,5% a 3,75% ao ano, a terceira de uma série de reduções este ano para essencialmente desfazer parte do aperto implementado durante o pior momento da luta contra a inflação de 2022-2024.
Com a última medida, a política monetária está agora dentro da faixa de 2,6% a 3,9%, que constitui as estimativas de “neutralidade” dos presidentes e governadores do Fed. O próprio Powell deixou isso claro:
“Os ajustes em nossa postura política desde setembro a colocam dentro de uma faixa de estimativas plausíveis de neutralidade e nos deixam bem posicionados para determinar a extensão e o momento de ajustes adicionais em nossa taxa de juros com base nos dados recebidos, nas perspectivas em evolução e no equilíbrio de riscos.”
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O subtexto é que a barra está agora significativamente mais alta para o Fed realizar novas reduções. Os formuladores de política monetária enfrentam uma tarefa complicada ao equilibrar os dois lados de seu duplo mandato.
A inflação está um pouco acima da meta de 2% (o deflator das despesas de consumo pessoal — um indicador de inflação preferido — deve terminar o ano em cerca de 2,9%), e o ritmo de contratações está excepcionalmente fraco, permitindo um aumento insidioso na taxa de desemprego, que ainda é baixa.
Como nenhuma das situações é ideal, as opiniões sobre a direção da política monetária tendem a depender da avaliação dos formuladores sobre qual risco é maior.
Em última instância, a abordagem de esperar para ver de Powell é a única sensata neste ambiente, mas não o protegerá da ira do presidente Donald Trump.
Trump, que exigiu taxas significativamente mais baixas e criticou pessoalmente Powell, prometeu substituir o presidente por alguém que ele espera que introduza uma política monetária mais flexível.
O diretor do Conselho Econômico Nacional, Kevin Hassett, é visto como o favorito para o cargo e disse à Fox News antes da decisão de quarta-feira (10) que o banco central tinha “muito espaço” para reduzir as taxas.
Mas o Fed define a política monetária por meio de um comitê, e provavelmente será difícil para um novo presidente aprovar cortes nas taxas se os dados econômicos não justificarem isso.
A única ressalva é que o caso da governadora do Federal Reserve, Lisa Cook, ainda está em tramitação na Suprema Corte. Se a corte decidir a favor do governo Trump, permitindo que ela seja destituída do cargo, isso poderia abrir caminho para uma reforma mais abrangente do Fed.
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É perfeitamente possível, é claro, que as circunstâncias econômicas mudem — talvez até mesmo antes do término do mandato de Powell, em maio.
Se a taxa de desemprego subir significativamente, os formuladores de política monetária não hesitarão em oferecer apoio, especialmente porque a fraqueza do mercado de trabalho tem o hábito de crescer exponencialmente.
Também é plausível que a inflação imobiliária enfraqueça ainda mais no próximo ano e puxe para baixo os ganhos gerais de preços. E, para ser claro, ainda estamos na parte alta da faixa de estimativas plausíveis de taxas neutras dos formuladores de políticas. Portanto, é perfeitamente possível que o Fed se sinta confortável em fazer novos cortes se os dados enfraquecerem.
O que é altamente improvável é que Trump demonstre o mesmo grau de paciência. E se algum outro conflito vier à tona, isso agravará o desafio de formular uma política monetária em um momento de incerteza e enviará sinais conflitantes aos mercados, o que só servirá para aumentar a volatilidade.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Jonathan Levin é um colunista com foco nos mercados e na economia dos EUA. Anteriormente, trabalhou como jornalista da Bloomberg nos EUA, no Brasil e no México. É analista financeiro com certificação CFA.
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