Bloomberg Opinion — Todo look precisa de um item deslumbrante. Para a LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton, o destaque sempre foram as bolsas da Louis Vuitton e da Dior — mas essas marcas famosas não estão mais brilhando tanto. Embora haja sinais de esperança de que o setor de luxo e a LVMH estejam chegando ao fim da crise, até que a divisão maior e mais lucrativa do grupo volte a ter bons resultados, o conglomerado de Bernard Arnault continuará fora de moda.
Na quinta-feira (24), a LVMH informou que as vendas, excluindo variações cambiais e fusões e aquisições, caíram 4% nos três meses até 30 de junho, um pouco menos do que a queda de 4,45% esperada pelos analistas. O resultado foi impulsionado por negócios como vinhos e bebidas alcoólicas e varejo seletivo, que inclui a varejista de beleza Sephora.
No entanto, esse desempenho melhor do que o esperado foi ofuscado pela divisão de moda e artigos de couro, que responde por cerca de metade das vendas e cerca de três quartos do lucro operacional. As vendas orgânicas caíram 9%, pior do que a queda de 7,82% esperada pelos analistas e do que a contração de 5% no primeiro trimestre.
O grupo de Arnault enfrenta uma série de problemas, incluindo a desaceleração da Dior, a segunda maior fonte de receita da moda depois da Louis Vuitton, e questões em sua divisão de bebidas. Além disso, há dúvidas sobre a sucessão, problemas na cadeia de suprimentos da fabricante de cashmere Loro Piana e um dólar mais fraco, o que se traduz em menos receita em euros. Não é de se admirar que o lucro líquido tenha caído 22%, chegando a € 5,7 bilhões no semestre encerrado em 30 de junho, em comparação com o mesmo período do ano anterior.
Mas houve alguns sinais encorajadores, incluindo o fato de que as condições na China e nos EUA não parecem estar se deteriorando e que Arnault está tomando medidas decisivas para resolver as deficiências do grupo e preparar seu império para quando a recuperação chegar.
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O principal fator que afetou a unidade de moda e artigos de couro foi a redução das visitas dos consumidores chineses ao Japão, onde eles aproveitaram o iene mais fraco para estocar produtos no ano passado. A CFO Cecile Cabanis disse que houve uma “melhoria sequencial tangível” na China continental, com alguma repatriação de gastos do Japão e entusiasmo com iniciativas como uma nova loja de moda em um cruzeiro, The Louis, em Xangai.
As vendas ainda caíram em um percentual alto de um dígito, disse ela, mas, ecoando outras empresas do setor, como a Richemont, proprietária da Cartier, ela observou que este foi um passo na direção certa. Arnault disse ao jornal Le Figaro que as vendas da Louis Vuitton na China continental estavam aumentando.
A demanda por artigos de moda e couro por parte dos clientes norte-americanos no mercado interno permaneceu praticamente inalterada em relação ao primeiro trimestre. Mesmo com uma ligeira desaceleração, esse resultado provavelmente é melhor do que o previsto em abril, quando a LVMH divulgou seu último relatório, no auge da turbulência tarifária. Os gastos dos clientes europeus no mercado interno também permaneceram estáveis, embora a redução no número de visitas de turistas norte-americanos vá pesar sobre a região.
Ao mesmo tempo, está claro que Arnault está tomando medidas para colocar o grupo — liderado pela moda e pelo couro — em uma posição mais sólida.
Há novos designers na Dior, Celine, Loewe e Givenchy. O desfile de moda masculina da Dior de Jonathan Anderson em junho foi bem recebido, assim como a estreia de Michael Rider na Celine. Ainda há trabalho a ser feito, por exemplo, garantir que haja produtos acessíveis suficientes para atrair de volta os clientes mais jovens, mas as diferenças criativas estão sendo resolvidas.
O grupo também está lidando com as consequências da Loro Piana – até agora uma de suas marcas de melhor desempenho – que foi colocada sob supervisão judicial na Itália, supostamente por não impedir que subcontratados explorassem trabalhadores migrantes. Cabanis disse que a empresa já intensificou as auditorias e continuará a trabalhar para erradicar práticas inadequadas.
A LVMH também está lidando com questões em outras áreas. Os últimos 18 meses foram marcados por uma reviravolta na administração, quando Arnault e um grupo de seus gerentes seniores começaram a se preparar para passar o bastão para a próxima geração, incluindo os cinco filhos do patriarca.
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Mas, em um sinal de estabilidade, Arnault nomeou um de seus mais leais subordinados, Michael Burke, para chefiar as operações nas Américas, supervisionando tanto a América do Norte quanto a América do Sul. A medida é um reconhecimento da importância do mercado americano, especialmente considerando a desaceleração da China e a perspectiva de tarifas. Como parte de um esforço para evitar taxas punitivas, a Louis Vuitton abrirá uma segunda fábrica no Texas no início de 2027, disse Arnault ao Wall Street Journal.
Enquanto isso, a empresa continua com a reestruturação de suas divisões de vinhos e bebidas alcoólicas, que se concentrarão em suas marcas principais, e está tentando corrigir sua base de custos, defendendo as margens e continuando a investir a longo prazo.
As ações, que até sexta-feira (25) haviam caído quase pela metade desde março de 2024, caíram até 2% antes de reverter suas perdas e subir cerca de 5%. Elas estão sendo negociadas a cerca de 20 vezes os lucros dos próximos 12 meses, perto da parte inferior da faixa de cinco anos. Embora a parte dos lucros nessa equação possa cair ainda mais, os investidores de longo prazo ainda podem se beneficiar com a diferença.
Mas até que Arnault possa demonstrar que a Louis Vuitton e a Dior superaram o pior, o conjunto LVMH continuará sem seu carro-chefe.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Andrea Felsted é colunista da Bloomberg Opinion e escreve sobre os setores de varejo e bens de consumo. Anteriormente, escrevia para o Financial Times.
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