Bloomberg Opinion — A S&P Global Ratings retirou sua cobiçada classificação de crédito AAA dos Estados Unidos em 2011, e a Fitch Ratings fez o mesmo em 2023. Considerando que as finanças do país só pioraram desde então, era apenas uma questão de tempo até que a terceira maior empresa de classificação de risco, a Moody’s Investors Service, entrasse na fila e fizesse o mesmo.
Esse momento chegou no final da tarde de sexta-feira (16), após o fechamento dos mercados para a semana, quando a Moody’s, assim como a S&P e a Fitch, rebaixou a classificação em um nível, para Aa1.
A decisão “reflete o aumento, ao longo de mais de uma década, da dívida do governo e dos índices de pagamento de juros para níveis significativamente mais altos do que os soberanos com classificação semelhante”, disse a Moody’s em um comunicado.
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“Sucessivos governos e o Congresso dos EUA não conseguiram chegar a um acordo sobre medidas para reverter a tendência de grandes déficits fiscais anuais e custos de juros crescentes.”
Para ser claro, a chance de o governo não conseguir pagar seus credores é quase nula e, como foi demonstrado após as decisões da S&P e da Fitch, o acesso do Departamento do Tesouro ao financiamento é determinado por forças que vão além de algumas letras em um relatório de classificação.
Na realidade, os detentores estrangeiros praticamente dobraram suas participações em títulos do Tesouro desde 2011 para mais de US$ 9 trilhões e acrescentaram cerca de US$ 1,5 trilhão às suas participações desde 2023, de acordo com o Departamento do Tesouro.
O dólar continua sendo a principal moeda de reserva do mundo, com uma participação de 58%, quase o triplo do euro e sua participação de 20%.
Portanto, embora a decisão da Moody’s não diga quase nada sobre a qualidade de crédito dos Estados Unidos, ela ressalta a atitude cada vez mais complacente do país em relação ao aumento da dívida e aos déficits orçamentários de trilhões de dólares.
Os EUA já adicionaram cerca de US$ 13 trilhões de dívidas desde 2019 para apoiar a economia durante a pandemia e atender as agendas dos presidentes Donald Trump e Joe Biden, elevando o total para cerca de US$ 36 trilhões.
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Agora considere o projeto de lei orçamentária que os republicanos da Câmara estão tentando aprovar neste momento. O Committee for a Responsible Budget estima que o projeto de lei do House Ways & Means Committee acrescentaria mais US$ 3,3 trilhões de dívida e aumentaria o déficit orçamentário anual para mais de 7% do Produto Interno Bruto (PIB) até 2034.
Da forma como está, a dívida federal já estava prevista para aumentar de cerca de 100% do PIB este ano para 117% até 2034, mas esse projeto de lei da Câmara e seus cortes de impostos e aumentos de gastos elevariam a proporção para 125%.
“Sucessivos governos e o Congresso dos EUA não conseguiram chegar a um acordo sobre medidas para reverter a tendência de grandes déficits fiscais anuais e custos de juros crescentes”, afirmou a Moody’s. “Não acreditamos que reduções plurianuais significativas nos gastos e déficits obrigatórios resultarão das atuais propostas fiscais em consideração.”
Não é que as autoridades de Washington não saibam de tudo isso. Em maio, o secretário do Tesouro dos EUA, Scott Bessent, disse aos legisladores que a dívida e os déficits do país estavam em uma trajetória insustentável: “os números da dívida são de fato assustadores”, e uma crise envolveria “uma parada repentina na economia, pois o crédito desapareceria”, disse ele. “Estou empenhado em que isso não aconteça.”
E, no entanto, o governo Trump não está fazendo nada para colocar o país em um caminho mais sustentável do ponto de vista fiscal, além de declarar que a prorrogação da Lei de Cortes de Impostos e Empregos do primeiro governo do presidente Donald Trump em 2017 estimularia a economia e aumentaria a receita do governo.
Para a Moody’s, isso é uma ilusão. “Durante mais de uma década, a dívida federal dos EUA aumentou acentuadamente devido a déficits fiscais contínuos”, disse a empresa. “Durante esse período, os gastos federais aumentaram, enquanto os cortes de impostos reduziram as receitas do governo. Como os déficits e a dívida cresceram, e as taxas de juros subiram, os pagamentos de juros sobre a dívida do governo aumentaram acentuadamente.”
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Esse último ponto da Moody’s pode ser o mais importante em sua decisão na sexta-feira. O aumento das taxas de juros fez com que os EUA gastassem cerca de US$ 1,13 trilhão com o serviço de sua dívida em 2024, quase dobrando nos últimos anos.
A preocupação é que a dívida federal se torne tão alta que a receita tributária seja insuficiente para cobrir as despesas com juros, e o governo seja forçado a contrair empréstimos apenas para cumprir esses pagamentos – um cenário que os economistas chamam de “bomba da dívida”.
A boa notícia é que a piora das finanças dos EUA não é segredo para ninguém e, ainda assim, investidores de todo o mundo se acumularam nos títulos do Tesouro, no dólar e nas ações.
Na sexta-feira, o Tesouro informou que os investidores estrangeiros adicionaram US$ 233 bilhões às suas participações na dívida do governo dos EUA em março, depois de adicionar US$ 257 bilhões em fevereiro, marcando os dois maiores meses consecutivos de compras já registrados.
A história fornece muitos exemplos cautelosos de grandes impérios e países que não existem mais por causa de sua propensão à libertinagem fiscal. E quando as torneiras de dinheiro são fechadas, a população se revolta.
É desanimador o fato de que poucos em Washington estão levando a questão a sério, decidindo governar no momento em vez de olhar para o futuro. O fato de os EUA serem atualmente o líder indiscutível da economia global não é garantia de que isso seja verdade no futuro.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Robert Burgess é editor executivo da Bloomberg Opinion. Anteriormente, foi o editor executivo global responsável por mercados financeiros na Bloomberg News.
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