Bloomberg Opinion — O presidente Donald Trump pode ter reduzido seu experimento tarifário bem a tempo – pelo menos se os dados econômicos de abril servirem de indicação.
Um relatório divulgado na terça-feira (13) mostrou que o Índice de Preços ao Consumidor (CPI, na sigla em inglês) aumentou apenas 2,3% em abril em relação ao ano anterior, menos do que os economistas esperavam e o ritmo mais lento em relação ao ano anterior desde o início de 2021.
Isso se somou aos dados do mercado de trabalho que mostram que as empresas, em sua maioria, evitaram fazer demissões em larga escala diante da ameaça de tarifas, embora as contratações tenham sido anêmicas.
Essencialmente, Trump reverteu o curso de sua política tarifária destrutiva antes que ela comprovadamente causasse problemas.
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É cedo para dar um suspiro de alívio, mas não se pode culpar os mercados financeiros voltados para o futuro por estarem fazendo isso de forma tímida.
O S&P 500 subiu mais 0,8% na terça-feira e, no momento em que este artigo foi escrito, estava cerca de 4,2% abaixo de seu recorde histórico.
Primeiro, considere a perspectiva da inflação. Excluindo os preços voláteis de alimentos e energia, o CPI subiu apenas 0,2% em abril em relação ao mês anterior, um número objetivamente decente.
A Bloomberg Economics estima que os dados em questão se traduzirão em um aumento de 0,16% no importantíssimo deflator do núcleo das despesas de consumo pessoal (PCE), que o Federal Reserve monitora de perto na definição da política monetária.
Se analisarmos o relatório em detalhes, encontraremos evidências dispersas de possíveis impactos tarifários em móveis, artigos esportivos e equipamentos de áudio, entre outros. Isso foi mais do que compensado pela deflação em algumas categorias de serviços, incluindo viagens.
Muitos economistas avaliam que os impactos das tarifas se tornarão mais pronunciados nos próximos meses, mas até agora tudo bem.
O principal risco sempre esteve relacionado às expectativas de inflação, e o relatório de inflação de terça-feira pode ajudar nesse departamento também.
As tarifas constituem um choque de oferta que se espera que aumente os preços de uma só vez, mas elas não precisam necessariamente desencadear uma inflação persistente, desde que as expectativas permaneçam ancoradas.
Os economistas tendem a acreditar que as expectativas de inflação são uma profecia autorrealizável, e nossas psicologias inflacionárias se sentiram excepcionalmente vulneráveis no início de 2025, após o ritmo acelerado dos aumentos de preços nos anos anteriores.
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A boa notícia é que os preços dos supermercados e dos combustíveis - os tipos de coisas que tendem a ter um impacto desproporcional na formação das perspectivas de inflação do consumidor - estão sob controle.
No CPI, o combustível para motores caiu ligeiramente em uma base ajustada sazonalmente, e os alimentos em casa caíram 0,4% no mês a mês, ajudados por carne suína e ovos.
Os dados de alta frequência sugerem que os preços nas bombas podem continuar a ajudar as estatísticas de inflação em maio.
Em segundo lugar, tudo isso acontece em um ambiente de mercado de trabalho ainda resistente. A taxa de desemprego de abril ficou em 4,2%, ainda baixa, e os pedidos iniciais de auxílio-desemprego estão girando em torno de 227.000, em média, nas últimas quatro semanas – dificilmente um sinal de que uma onda de demissões em massa está chegando.
Embora o sentimento do consumidor tenha sido prejudicado e os economistas esperem que as vendas no varejo fiquem praticamente estáveis neste mês, o mercado de trabalho continua a fornecer lastro para as famílias.
Poucas pessoas estão sendo contratadas, mas também ninguém está sendo demitido, e a economia não cairá da cama nessas circunstâncias.
Nada disso quer dizer que a salva de tarifas tenha sido inócua ou que os riscos tenham se dissipado completamente.
Mesmo após as mudanças recentes, as tarifas implementadas deixam a taxa efetiva em torno de 13%, e ninguém sabe o que acontecerá ao final das prorrogações de 90 dias concedidas à China e ao resto do mundo.
A ameaça de novas tarifas ainda pode fazer com que as taxas totais cheguem perto de 20%, próximo à infame era Smoot-Hawley do início da década de 1930.
O choque certamente deixou os agentes econômicos inquietos. O sentimento das pequenas empresas nos EUA caiu em abril, atingindo o nível mais fraco desde outubro, de acordo com um relatório divulgado na terça-feira pelo National Federal of Independent Businesses, cuja pesquisa tende a retratar as administrações republicanas de forma favorável.
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As perspectivas de vendas e gastos de capital caíram. As pesquisas com empresas e consumidores mostram o que poderia ter acontecido se o presidente Trump tivesse avançado com as tarifas mais altas em um século.
A confiança enfraquecida provavelmente ainda desacelerará a economia, mas uma trégua comercial temporária entre os EUA e a China fez com que os economistas pelo menos reduzissem as chances de uma recessão.
Ainda é possível, é claro, que as tensões comerciais voltem a se acirrar quando as partes se reunirem para discutir os detalhes muito difíceis de uma distensão sustentável.
Felizmente, os acontecimentos anunciados esta semana sugerem que Trump está, pelo menos, indo na direção de possíveis saídas. O fato de isso estar acontecendo antes de os dados econômicos começarem a azedar é claramente uma boa notícia.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Jonathan Levin é um colunista com foco nos mercados e na economia dos EUA. Já trabalhou como jornalista da Bloomberg nos EUA, no Brasil e no México. É analista financeiro com certificação CFA.
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