Bloomberg Opinion — Os mercados estão desesperados por boas notícias sobre tarifas – ou por nenhuma notícia. Foi preciso apenas uma pausa nas tarifas recíprocas e promessas vagas de futuros acordos comerciais para que o mercado americano de títulos se estabilizasse e as ações se recuperassem. E, apesar da incerteza contínua e do potencial para mais perturbações, parece que os mercados não estão precificando uma recessão.
Os traders estão iludidos? Irracionais? Ou será que eles sabem algo que muitos prognosticadores não sabem – ou seja, que as tarifas não provocarão uma calamidade econômica.
Não me entenda mal, as tarifas são uma má ideia, mesmo reduzidas a 10% (o que ainda é muito mais alto do que as de outros países). Mas, embora um regime de tarifas elevadas seja ruim para o crescimento, a economia dos Estados Unidos provavelmente pode resistir a ele.
A economia tem fundamentos sólidos, um provável choque positivo de produtividade em seu futuro, e a parte que depende do comércio é relativamente pequena. Nada menos que o Yale Budget Lab estima que as tarifas reduzirão o PIB entre meio e um ponto percentual – o que, novamente, não é ótimo, mas também não é uma recessão.
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A primeira coisa a se compreender é que as tarifas são um imposto, e quando você tributa algo, obtém menos disso. Portanto, os EUA farão menos comércio com outros países. Isso será ruim para o crescimento econômico.
Mas há muitos impostos que prejudicam o crescimento econômico sem causar uma recessão. Os impostos sobre o patrimônio, por exemplo, podem fazer com que as pessoas poupem e invistam menos. Os políticos rotineiramente propõem ideias ruins para impostos, e nós, economistas, rotineiramente (e pacientemente) explicamos como elas serão ruins para o crescimento econômico.
Nós, economistas, tendemos a favorecer (ou pelo menos não desfavorecer) os impostos que tendem a ter menos impacto sobre o comportamento. Os impostos sobre o consumo pertencem a essa categoria e, como os custos das tarifas são, em grande parte, suportados pelos consumidores, elas podem ser consideradas como um imposto sobre o consumo.
Mas eles são piores do que os impostos sobre o consumo padrão, pois distorcem o comportamento ao favorecer os produtos nacionais.
E se os EUA terminarem com tarifas de 10% sobre a maioria dos países e tarifas de dois dígitos sobre a China? Isso é menos do que as taxas atuais no modelo do Budget Lab, o que significa que suas estimativas para o efeito sobre o crescimento econômico serão menores. Haverá outros custos para a economia: um aumento nos preços, taxas de juros mais altas, um leve aumento no desemprego, menos opções para o consumidor, uma cadeia de suprimentos mais lenta e menos confiável.
O impacto também será desigual e criará ganhadores e perdedores, como acontece com a maioria dos impostos. As empresas pequenas e dependentes do comércio, com margens de lucro reduzidas, serão as mais prejudicadas; algumas sairão do mercado.
As empresas maiores, com mais espaço para economias de escala e lucros maiores, terão mais condições de absorver parte dos custos. Algumas empresas serão beneficiadas, principalmente aquelas que obtiverem uma dispensa. Os americanos de baixa renda que tendem a comprar produtos estrangeiros mais baratos sentirão mais os efeitos das tarifas.
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As recessões tendem a ser causadas por algum choque na economia - uma mudança comercial repentina e muito grande, uma crise financeira, um evento econômico excepcionalmente ruim. Esse é o risco recessivo das tarifas: Elas podem não ser suficientes para causar uma recessão, mas tornarão a economia menos resistente a qualquer choque que venha a ocorrer.
O custo real das tarifas será sentido no longo prazo. Elas tornarão o setor dos EUA menos competitivo globalmente, porque as empresas recebem um subsídio sobre seus rivais estrangeiros e têm menos incentivo para inovar.
Tudo isso quer dizer o seguinte: As tarifas são muito, muito ruins por si só. Elas causarão uma série de danos nos próximos anos se permanecerem em vigor. Mas elas não necessariamente causarão uma recessão no próximo ano. E minha preocupação é que todos os economistas que dizem o contrário estão colocando em risco a credibilidade da profissão, que precisa de toda a ajuda possível.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Allison Schrager é colunista da Bloomberg Opinion. É pesquisadora sênior do Manhattan Institute e autora de “An Economist Walks Into a Brothel: And Other Unexpected Places to Understand Risk”.
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