Bloomberg — O Federal Reserve, banco central dos Estados Unidos, se prepara para levar a política monetária ultraflexível e as condições financeiras favoráveis de volta a níveis mais normais. No entanto, seu destino é incerto e o contexto pode mudar à medida que a taxa básica de juros sobe.
As autoridades do Fed não entram em acordo sobre qual é a taxa neutra de juros — a que não restringe nem estimula o crescimento econômico — e não sabem como o fim das condições generosas afetará um mercado financeiro volátil e uma economia acostumada a juros baixíssimos.
“Duvido que alguém consiga dizer com confiança onde se encontra o neutro”, afirmou o principal conselheiro econômico da Allianz, Mohamed El-Erian.
Esse panorama aumenta o risco de o Fed cometer um erro — seja subindo demais os juros e levando os EUA a uma recessão ou não subindo as taxas o suficiente e fazendo com que a inflação elevada se torne endêmica.
Em uma conferência em 2018, o presidente do Fed, Jerome Powell, destacou as incertezas em torno de conceitos econômicos como o juro neutro, afirmando que são imprecisos e sujeitos a revisão.
O patamar do juro neutro é tão difícil de acertar que o responsável pelo escritório regional do Fed em St. Louis, James Bullard, já se referiu a ele como “A Ameaça Fantasma”, nome de um episódio de Star Wars. O juro neutro pode ser influenciado por fatores como demografia, desigualdade, poupança, expectativas de inflação, produtividade e configuração do mercado de trabalho.
O Resumo de Projeções Econômicas divulgado pelo Fed em 16 de março aponta que a previsão mediana dos representantes da instituição é que a taxa básica de juros avance para 1,9% até o final deste ano e 2,8% até o final de 2023. Goldman Sachs (GS) e Citigroup (C) estão entre os que projetam que a taxa básica atingirá um pico de 3% ou até mais do que isso.
Um dos problemas, segundo o responsável pelo Fed da Filadélfia, Patrick Harker, é que “nós nem chegamos a um acordo sobre o que é neutro”.
No Resumo de Projeções Econômicas, as estimativas para o juro neutro variam de 2% a 3%, com a mediana em 2,4%.
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