Mentalidade de “comprar na baixa” continua viva
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Bloomberg Opinion — As ações nos Estados Unidos tiveram a maior queda em 17 meses na segunda-feira, mas a mentalidade de “comprar na baixa” continua viva no país – e os analistas de ações são parte do motivo pelo qual provavelmente ela sobreviverá por algum tempo. A pesquisa sobre ações individuais é tão otimista quanto em duas décadas com base em algumas medidas.

Não é de admirar que os investidores não consigam largar o vício das ações, apesar da maior guerra terrestre na Europa estar em curso desde a Segunda Guerra Mundial, e dos preços da energia ameaçarem exacerbar a pior inflação em 40 anos. Mesmo com o índice S&P 500 caindo 12% em relação ao seu recorde recente, os investidores estão sendo informados repetidamente que a maioria das ações individuais tem um futuro brilhante. Desse ponto de vista, é claro, toda venda parecerá uma oportunidade de compra.

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Das 10.814 avaliações de analistas nas ações do S&P 500, 58,4% são “compras”, acima dos 58,2% no final do ano, antes que o mercado começasse a refletir o risco da Rússia. Embora o mercado de ações tenha recuado, os analistas têm sido aparentemente lentos para assimilar as ameaças geopolíticas e permaneceram geralmente comprometidos com as metas de preço gerados por que seus modelos. Em relação aos preços em queda, essas metas de preço fazem com que o lado positivo pareça bastante atraente. Mas é isso mesmo, ou essas recomendações estão mudando muito lentamente?

Convicção Inabalável

Em uma base de empresa por empresa, 291 ações parecem compras sólidas, o que significa que elas têm um consenso de recomendação de analistas de 4 ou mais (cada venda é 1, cada uma detém 3 e cada compra é 5). É o maior em duas décadas. Desse grupo, 90 são classificados com 4,5 ou mais, também perto do máximo em 20 anos.

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Extremamente otimista

Os analistas mais especificamente estão otimistas com as quatro empresas de maior peso do índice. Apple (AAPL), Microsoft (MSFT), Alphabet (GGOG), controladora do Google, e Amazon.com (AMZN) têm recomendações de consenso de 4,5, 4,85, 4,92 e 4,96, respectivamente. (A número 5, a Tesla (TSLA), está no quintil inferior do índice em 3,4, mas o culto à personalidade de Elon Musk mais do que compensa a queda no entusiasmo.)

Amor Megacap

Quando os analistas exibem tanto otimismo descontrolado, isso não necessariamente é uma coisa boa. As recomendações de compra eram onipresentes em 1999 e no início dos anos 2000, antes que a bolha das pontocom fosse totalmente esvaziada, e existem alguns paralelos óbvios no mercado atual. Naquela época, como agora, anos de retornos suculentos condicionaram os investidores a acreditar que permanecer otimista compensa. Qualquer analista que tenha entrado no mercado de trabalho depois de 2010 (essencialmente qualquer pessoa com 34 anos ou menos) terá compreensivelmente uma perspectiva otimista sobre os mercados.

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Aqueles que possuíam ou recomendavam ações arriscadas em fevereiro de 2020 não foram necessariamente castigados pela experiência. Em vez de humildade, o que eles internalizaram foi a noção de que todas as perdas de ações seriam recuperadas em questão de meses – e que o mercado só aumentaria a partir daí.

A situação atual é outro teste para os otimistas. A inflação está tão desenfreada em 7,5% que o Federal Reserve terá que embarcar em um ciclo de aumento da taxa que pode arriscar levar a economia à recessão. Mesmo no melhor cenário, o aumento das taxas de juros significará custos de financiamento mais altos para as empresas, ameaçando a durabilidade de algumas das maiores avaliações de ações da história recente.

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Certamente, os investidores não podem ser culpados por tentar escolher alguns vencedores, e essa é uma área na qual os analistas de ações se especializam. Mesmo que você pense que os índices de ações estão prestes a ser esmagados, o que você vai fazer? Estacionar seu dinheiro em espécie e deixar a inflação consumir o poder de compra?

Com a maioria das empresas reportando o último trimestre, cerca de 76% entregaram uma surpresa positiva nos lucros. Algumas resistirão ao que quer que o próximo ano traga com a Ucrânia e o Fed – e, inevitavelmente, um ou outro farão investimentos épicos.

Lucros em alta

A compra na baixa, em última análise, faz parte de mercados saudáveis, e isso acontecerá não importa o que os analistas de ações digam. Mas neste mercado turbulento, me preocupo com a falsa sensação de segurança que as pessoas têm quando consultam um relatório e decidem que a guerra na Europa e outros riscos não são concretos porque a empresa está indo bem.

Os incentivos na análise do lado da venda, o sell side, são bem conhecidos: as corretoras lucram com os negócios e as empresas obtêm mais negócios quando recomendam a compra. Os analistas também precisam de acesso aos executivos da empresa, e os CEOs podem parar de atender o telefone se não ficarem satisfeitos com a pesquisa de um analista. As atuais chamadas otimistas adicionam outra camada de entusiasmo. Apesar das últimas semanas, o incrível mercado em alta da última década levou os investidores a uma sensação de complacência, e os analistas não estão fazendo nenhum favor a eles embarcando nessa onda sem medo de ser feliz.

Jonathan Levin trabalhou como jornalista da Bloomberg na América Latina e nos EUA, cobrindo finanças, mercados e fusões e aquisições. Mais recentemente, ele atuou como chefe da sucursal da empresa em Miami. Ele é analista financeiro certificado pelo CFA Institute.

Esta coluna não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e seus proprietários.

– Esta coluna foi traduzida por Marcelle Castro, localization specialist da Bloomberg Línea.

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