Bloomberg — A intensificação da liquidação de Treasuries levou o rendimento dos títulos dos EUA de 10 anos acima de 5% pela primeira vez desde 2023, com o aumento das preocupações com a inflação coincidindo com necessidades crescentes de financiamento do governo e das empresas.
O rendimento subiu até 4 pontos-base, para 5,01%, nesta segunda-feira. A última vez que superou o patamar de 5% foi em outubro de 2023, e por apenas um dia.
A alta do rendimento dos títulos de 10 anos, referência para o custo de financiamento de dívidas soberanas e corporativas no mundo, além das hipotecas nos EUA, ameaça desacelerar o crescimento econômico e pressionar ações negociadas a múltiplos elevados.
Os rendimentos continuam subindo apesar de o secretário do Tesouro, Scott Bessent, ter tomado a medida incomum de ampliar as recompras de títulos de prazo mais longo, enquanto o governo do presidente dos EUA, Donald Trump, busca conter os custos de financiamento.
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A menos de dois meses das eleições de meio de mandato nos EUA, o rendimento de 10 anos está agora mais de 1 ponto percentual acima do nível anterior ao início da guerra com o Irã.
O conflito provocou uma disparada dos preços do petróleo, ampliando a preocupação com a inflação. Esses temores ganharam força com os dados de preços ao consumidor acima do esperado em agosto, que vieram acima do esperado, e levaram os operadores a aumentar as apostas em altas dos juros pelo Federal Reserve a partir de 16 de setembro.
A liquidação, porém, também reflete forças estruturais mais profundas que elevaram os rendimentos de longo prazo nas principais economias desenvolvidas, com um indicador dos custos de financiamento dos governos no mundo alcançando níveis vistos pela última vez em 2007.
Investidores exigem remuneração maior para manter dívida de longo prazo enquanto governos e empresas disputam capital em meio à ampliação dos déficits fiscais e a uma enxurrada de emissões para financiar infraestrutura de inteligência artificial.
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“Há muitos fatores subjacentes que fazem com que, por enquanto, o caminho de menor resistência seja uma liquidação prolongada no mercado de juros”, afirmou Zach Griffiths, chefe de estratégia macro e de grau de investimento da empresa de pesquisa CreditSights. Segundo ele, os rendimentos de 10 anos podem avançar em direção a 5,5%.
O mercado de Treasuries cresceu para cerca de 32 trilhões de dólares ante aproximadamente US$ 4,5 trilhões em 2007, levando a dívida federal a mais de 100% do Produto Interno Bruto dos EUA. A Fitch Ratings alertou em agosto que o país está “vulnerável a futuros choques econômicos” diante do aumento do endividamento.
Na última vez em que o rendimento de 10 anos superou 5%, em outubro de 2023, permaneceu nesse nível por apenas um dia. Compradores surgiram rapidamente com o esfriamento do mercado de trabalho dos EUA e a desaceleração da inflação, o que permitiu ao Fed encerrar o ciclo de aperto monetário mais agressivo em décadas. Em setembro de 2024, o Fed começou a cortar os juros.
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Desta vez, a resiliência do mercado de trabalho manteve a atenção dos investidores concentrada na inflação e na perspectiva de que os custos de financiamento permaneçam elevados por mais tempo. Os Treasuries caminham agora para a primeira perda anual desde 2022.
Até o momento, a liquidação no mercado de títulos tem ocorrido de forma relativamente ordenada, com a volatilidade bem contida. Bessent, porém, deixou claro o desconforto com a alta persistente dos custos de financiamento de longo prazo.
O ex-gestor de hedge fund adotou várias medidas pouco convencionais e, por vezes, controversas para tentar reduzir os rendimentos. Entre elas estão a possibilidade, na percepção dos operadores, de diminuir a emissão de dívida de longo prazo e iniciativas vistas como uma forma de aliviar a pressão para que o Japão venda Treasuries.
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