Bloomberg — Antigamente, as empresas do setor militar atraíam os investidores em ações por sua estabilidade - receita previsível, margens de lucro sólidas e dividendos confiáveis. Os tempos mudaram.
Embora os gigantes de defesa, como a Lockheed Martin, fabricante de jatos de combate, e a RTX, produtora de mísseis, ainda ocupem um lugar importante na maioria dos portfólios de ações, eles ganharam companhia nos últimos tempos.
São empresas iniciantes e ágeis, mais parecidas com as empresas de tecnologia, que obtêm múltiplos elevados e a promessa de rápido crescimento dos lucros.
As recém-chegadas ao topo da classificação - em valorização do preço das ações, ainda não em valor de mercado - incluem a fabricante de drones Kratos Defense & Security Solutions, a empresa de inteligência por satélite Planet Labs e a empresa de análise de dados Palantir Technologies.
Cada uma delas viu as suas ações pelo menos dobrarem de valor este ano. A AeroVironment e a BlackSky Technology também ofereceram retornos elevados.
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A ascensão ocorre à medida que a natureza da guerra muda, o que ficou mais evidente na estratégia de defesa praticada pela Ucrânia com o uso de drones contra a invasão da Rússia.
Ao mesmo tempo, o presidente dos Estados Unidos, Donald Trump, rompeu alianças de longa data, levando nações da Europa e da Ásia a aumentar os gastos com as suas forças de combate e capacidades de defesa. Espera-se que parte desse dinheiro vá para empresas dos EUA.
Este ano foi um “novo amanhecer para as ações de defesa”, disse James St. Aubin, diretor de investimentos da Ocean Park Asset Management. “O setor ficou na ‘defensiva’ por um longo tempo, e isso ainda é verdade até certo ponto, mas está tomando um novo rumo.”
O resultado é que este foi um bom ano para investir em empresas com contratos militares e seus fornecedores.
O grupo S&P 1500 Aerospace and Defense, que abriga 24 empresas, caminha para um salto de 41%, o maior desde 2013, impulsionado também pela força do setor aeroespacial comercial.
Isso é mais do que o dobro do avanço do S&P 500 e cerca de 16 pontos percentuais à frente dos lendários gigantes tecnológicos Magnificent Seven.
Fabricantes de armas europeus, como a Rheinmetall, da Alemanha, a Saab, da Suécia e a Leonardo, da Itália, também se recuperaram à medida que as nações do continente se movimentam para aumentar os gastos federais com suas forças armadas.
Nos EUA, empresas da velha guarda como a RTX e a Northrop Grumman registraram avanços de dois dígitos. Os investidores estão entusiasmados com os gastos militares dos EUA, bem como com programas como o esforço de defesa antimísseis Golden Dome.
A possibilidade de que o governo Trump pressione as empresas do setor de defesa a cortar as recompras de ações e os dividendos não chegou a diminuir o entusiasmo.
Há também os recém-chegados, tapando buracos no setor com sistemas e materiais de alta tecnologia que tornam os combates mais letais e menos intensivos em mão de obra.
Trump assinou uma ordem executiva em junho com o objetivo de liberar o “domínio dos drones”, e o secretário de Defesa, Pete Hegseth, emitiu um memorando sobre o mesmo tema.
Hegseth alertou as maiores empresas com contratos militares que elas precisam acelerar o desenvolvimento de armas ou “desaparecerão”.
“Tem havido um impulso realmente específico por parte do Departamento de Defesa, basicamente sob o mantra de levar a tecnologia ao combatente mais rapidamente, buscando realmente acelerar as concessões de contratos e os negócios para empresas menores que estão se inclinando mais para a tecnologia”, disse Ken Herbert, analista da RBC.
Avaliações “extremas
O grupo não está isento de riscos. A Kratos e a fabricante de drones, a AeroVironment, apresentaram guidance (projeção) morno neste trimestre, devido a algumas dificuldades de crescimento, e as ações foram prejudicadas como consequência.
O ceticismo em relação aos altos múltiplos em todo o mercado também alimentou a fraqueza, fazendo com que a AeroVironment caísse cerca de 40% em relação ao recorde de alta registrado em outubro.
Em resumo, este ano proporcionou o tipo de recuperação de alto risco e alta recompensa que não é vista com frequência no setor de defesa, normalmente um canto do mercado em que os investidores podem se esconder em caso de queda.
“Essas ações foram turbinadas por causa do que fazem”, disse Mark Malek, diretor de investimentos da Siebert Financial. “Do ponto de vista financeiro, o investidor não pode ter vantagens se não tiver riscos.”
Mesmo após a venda, os múltiplos de muitas das empresas continuam elevados. A Kratos é negociada a cerca de 100 vezes os lucros estimados para os próximos 12 meses. O múltiplo da Palantir, atualmente acima de 190, tem sido há muito tempo um tema de discussão em Wall Street.
Em comparação, a RTX é avaliada em 27 vezes os lucros e a Lockheed, a maior de todas, conhecida por seu avião de transporte C-130 Hercules, em apenas 16 vezes.
“Essas empresas estão sendo negociadas a múltiplos extremos”, disse Tony Bancroft, gerente de portfólio do Gabelli Commercial Aerospace and Defense ETF, da Kratos e da AeroVironment. “Gosto dos mercados em que elas estão inseridas. Acredito que os drones vão crescer. Talvez não seja o ponto ideal para o meu foco.”
‘A guerra está mudando’
Outros não têm essas dúvidas. As empresas de menor porte com contratos militares parecem atrair um novo tipo de investidor em ações, que abraça o tipo de risco mais comumente visto em criptomoedas ou ações de inteligência artificial.
Não prejudica o fato de muitas empresas de tecnologia militar terem adotado a IA, desde a análise de imagens da Planet Labs até o trabalho da Palantir em ferramentas para encontrar alvos no campo de batalha.
Além disso, há a guerra da Ucrânia, perpetuamente programada para terminar em negociações de paz lideradas pelos EUA que continuam a falhar. Mesmo que haja um acordo em breve, o conflito “acelerou a atenção para o quanto a guerra está mudando”, disse Jonathan Siegmann, analista da Stifel.
As forças armadas vão transferir seus orçamentos dos equipamentos de guerra tradicionais, como tanques e outros veículos blindados, para a tecnologia, disse Benjardin Gaertner, chefe de ações do DWS Group, braço de gestão de ativos do Deutsche Bank.
Os investidores devem transferir seus dólares de acordo com isso, segundo ele, acrescentando que a mudança nas prioridades dos governos beneficiará as empresas dos EUA e da China de forma desproporcional.
“O maior foco em empreiteiras não tradicionais faz sentido”, disse Seth Seifman, do JPMorgan, em uma nota na sexta-feira, “embora exija uma abordagem diferente da que os investidores em defesa estão acostumados, com menos foco em métricas de avaliação tradicionais, uma necessidade maior de entender programas individuais e um papel menor para o retorno de caixa”.
-- Com a colaboração de Isolde MacDonogh.
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