Bloomberg — Michael Burry, que se tornou proeminente por sua aposta contra o mercado imobiliário dos Estados Unidos antes da crise financeira de 2008, alertou que a queda do valor do bitcoin pode se aprofundar em uma “espiral da morte” que se reforça a si mesma, infligindo danos duradouros às empresas que passaram o último ano armazenando o token.
Em uma postagem do Substack na segunda-feira (2), Burry argumentou que a criptomoeda original, cujo preço caiu 40% desde seu pico em outubro passado, foi exposta como um ativo puramente especulativo, não conseguindo decolar como um hedge de desvalorização semelhante a metais preciosos.
Segundo ele, novas perdas poderiam rapidamente sobrecarregar os balanços patrimoniais dos principais detentores, forçar a venda em todo o ecossistema de criptomoedas e desencadear uma destruição generalizada de valor.
“Cenários doentios agora estão ao nosso alcance”, escreveu Burry, cuja história inspirou o filme The Big Short (A Grande Aposta), um sucesso de bilheteria e crítica.
Se o bitcoin cair mais 10%, a Strategy, empresa com a maior tesouraria corporativa de criptomoedas do mundo, ficaria com bilhões de dólares no vermelho e “encontraria os mercados de capitais essencialmente fechados”.
Quedas adicionais, disse ele, levariam os mineradores de bitcoin à falência.
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Seus comentários foram feitos no momento em que o bitcoin caiu para menos de US$ 73.000 na terça-feira (3), para o seu valor mais baixo desde que o presidente Donald Trump assumiu a Casa Branca, há pouco mais de um ano.
Nesta quinta-feira (5), o bitcoin chegou a cair para o patamar de US$ 61.000, antes de voltar a subir para o nível de US$ 64.000.
Analistas ofereceram uma série de explicações para a queda, desde a diminuição dos fluxos de entrada até a deterioração da liquidez e uma perda mais ampla do apelo macro.
Vários traders nativos de criptomoedas também estão esfriando a economia de tokens, gravitando em torno de apostas em eventos à medida que os mercados de previsão decolam.
O bitcoin não conseguiu reagir a fatores típicos, como a fraqueza do dólar ou o risco geopolítico, diferentemente do ouro e da prata, que atingiram recordes à medida que as tensões globais alimentaram os temores sobre a desvalorização do dólar.
“Não há nenhuma razão orgânica para que o bitcoin diminua ou pare sua queda”, escreveu Burry.
A adoção do token por tesourarias corporativas e novos fundos negociados em bolsa à vista (ETFs) vinculados a criptomoedas não é suficiente para impulsionar seu preço indefinidamente ou evitar consequências devastadoras se ele cair drasticamente, disse ele.
Cerca de 200 empresas públicas detêm bitcoin em caixa, observou ele.
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Embora isso tenha ajudado a ampliar a demanda, “não há nada de permanente nos ativos do tesouro”, escreveu ele.
Os ativos do tesouro devem ser marcados a mercado e incluídos nos relatórios financeiros. Se o preço do bitcoin continuar a cair, os gestores de risco começarão a aconselhar suas empresas a vender, alertou Burry.
Ele acrescentou que o advento dos ETFs à vista apenas inflamou a natureza especulativa do bitcoin, ao mesmo tempo em que aumentou a correlação do token com os mercados de ações.
A correlação do bitcoin com o S&P 500 se aproximou recentemente de 0,50, escreveu ele. Teoricamente, as liquidações entrarão em ação de forma agressiva quando as posições de perda começarem a crescer.
Burry acrescentou que os ETFs de Bitcoin vêm registrando algumas de suas maiores saídas em um único dia desde o fim de novembro, com três delas ocorrendo nos últimos 10 dias de janeiro.
Ainda assim, embora Burry alerte sobre as consequências, a pegada das criptomoedas continua muito pequena para desencadear um amplo contágio.
O valor de mercado de US$ 1,5 trilhão do bitcoin, a exposição limitada das famílias e a pouca aceitação de empresas sugerem que qualquer efeito de riqueza provavelmente permanecerá contido.
A depender das métricas, a “bolha” de tesouraria de ativos digitais já estourou.
A alavancagem do varejo “secou” e os colapsos anteriores - do Terra ao FTX - não conseguiram infectar os mercados tradicionais.
Os otimistas agora apontam a clareza regulatória e o valuation barato como combustível para outra recuperação futura.
O cofundador da Strategy, Michael Saylor, disse que não há estresse financeiro imediato. A empresa não enfrenta chamadas de margem e não há expectativa de que seja forçada a vender bitcoin.
A Strategy também construiu um “colchão de caixa” de US$ 2,25 bilhões por meio da venda de ações que cobrirá os pagamentos de juros e distribuições por mais de dois anos.
Mas sem uma recuperação do bitcoin ou uma nova demanda dos investidores por suas ações, a margem de manobra da empresa está diminuindo.
Enquanto isso, muitas mineradoras de criptos conseguiram levantar fundos por meio de vendas de ações no mercado aberto, ao mesmo tempo em que capitalizaram o entusiasmo pelos provedores de serviços de data center em meio ao recente boom da IA.
Mas como o bitcoin continua a cair abaixo de certos níveis-chave, Burry disse que enxerga a contaminação de mercados mais amplos.
Ele citou a queda da criptomoeda como parcialmente culpada pelo recente colapso do ouro e da prata, já que tesoureiros corporativos e especuladores precisaram reduzir o risco vendendo posições lucrativas em futuros de ouro e prata tokenizados.
Esses futuros de metais tokenizados não são respaldados por metais físicos reais e podem sobrecarregar o comércio de metais físicos, causando “uma espiral de morte colateral”, disse ele.
“Parece que até US$ 1 bilhão em metais preciosos foram liquidados no final do mês como resultado da queda dos preços das criptomoedas”, escreveu Burry.
Se o bitcoin cair para o patamar de US$ 50.000, mineradoras podem quebrar, enquanto “os futuros de metais tokenizados entrariam em colapso em um buraco negro sem comprador”, disse ele.
-- Com a colaboração de Vildana Hajric e Dave Liedtka.
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