De café a petróleo, alta de matérias-primas atrapalha perspectiva de juro menor

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Bloomberg — Os preços mais aquecidos nos mercados de commodities dificultam os esforços dos bancos centrais, já preocupados com a inflação persistente, e podem ajudar a atrapalhar as perspectivas de cortes significativos nas taxas de juros em breve.

Antes mesmo do ataque do Irã a Israel no fim de semana, que aumentou os temores de uma guerra regional mais ampla e os problemas no fornecimento de óleo bruto, o petróleo já havia subido significativamente este ano. O avanço, junto com uma força renovada nos mercados de metais preciosos e outros materiais brutos, levou o Índice de Commodities Spot da Bloomberg a atingir o maior nível em quase sete meses.

O rali do petróleo torna a gasolina mais cara nos Estados Unidos, onde os preços dos postos são uma questão política delicada, especialmente em um ano eleitoral.

O cobre, essencial para fiação, encanamento e maquinário industrial, está nas máximas que não eram vistas desde meados de 2022. Os preços do café também dispararam este ano, enquanto a subida brusca do cacau para um nível recorde provoca distúrbios na indústria do chocolate.

Na semana passada, o núcleo do Índice de Preços ao Consumidor dos EUA (CPI, na sigla em inglês) subiu mais do que o esperado, postergando as expectativas de um corte nas taxas de juros do Federal Reserve. Dois dos maiores impulsionadores foram os preços da gasolina e da eletricidade.

“Este último rali de preços torna muito mais difícil para os bancos centrais reduzirem as taxas de juros”, disse Trevor Woods, diretor de investimentos da Northern Trace Capital, que está exposto a várias commodities.

Os investidores estão se voltando para os fundos negociados em bolsa que acompanham índices de commodities. Os 20 maiores ETFs de commodities de base ampla atraíram cerca de US$ 1 bilhão desde o início de março, segundo dados compilados pela Bloomberg. Ao mesmo tempo, os investidores que fugiram das commodities durante a onda vendedora do final de 2023 agora estão se esforçando para voltar.

“A inflação mais persistente do que o esperado influencia uma grande parte dos fluxos de entrada de commodities, criando demanda por proteção de carteira”, disse Ryan Fitzmaurice, estrategista sênior de commodities da Marex. “Uma rotação de volta para commodities não me surpreenderia dadas as leituras recentes do CPI.”

Embora o setor de commodities seja composto por um grupo diversificado de materiais brutos, extraídos ou colhidos em praticamente todos os fusos horários, muitos dos componentes mais significativos do índice estão em alta ao mesmo tempo. Os preços mais altos das matérias-primas alimentam a inflação e ameaçam mantê-la elevada por mais tempo.

O petróleo, o principal mercado de commodities, subiu este ano em meio ao conflito crescente no Oriente Médio, combinado com uma demanda mais alta do que o esperado e ofertas estáveis. Na semana passada, o petróleo Brent foi negociado a mais de US$ 92 o barril pela primeira vez desde outubro.

Os metais industriais, que têm um papel importante para carros elétricos e data centers também avançaram. Mas nenhuma commodity chega perto dos ganhos no ano até o momento do cacau, que mais que dobrou de valor e levou os fabricantes de doces a reduzir o tamanho de pacotes e fez os amantes de chocolate a se prepararem para o pior.

Coletivamente, tudo isso resulta em preços mais altos para os consumidores. A Pacific Investment Management Co (Pimco), uma das maiores gestoras de renda fixa, recentemente alertou que o Fed poderia recorrer a aumentos nos juros se a inflação continuar alta. Os mercados atualmente preveem que as taxas devem encerrar o ano em cerca de 4,9% quando o Fed se reunir em dezembro - em comparação com uma expectativa de 3,8% no início de 2024.

Por outro lado, o ouro tem atingido máximas quase diariamente, à medida que a crescente ansiedade sobre as pressões inflacionárias leva os investidores a ativos de refúgio.

O renovado apetite por investimentos em commodities em parte se reflete no valor total dos contratos de derivativos no setor que os traders estão mantendo. A medida subiu para o maior nível em sete meses para US$ 1,35 trilhão no final de março, de acordo com o JPMorgan Chase.

“O Fed poderia levar seu tempo para reduzir as taxas e se elas permanecerem mais altas por mais tempo, provavelmente veremos outros bancos centrais ao redor do mundo reduzirem os juros antes de nós”, disse J.D. Joyce, presidente da Joyce Wealth Management em Houston.

Para ser claro, nem todas as commodities estão em alta. Os preços do gás natural nos EUA estão tão baixos que alguns produtores estão fechando poços. Fora do cacau, muitos mercados agrícolas têm sido mais suaves devido às perspectivas de oferta abundante, o que significa menos risco para os preços dos alimentos ao redor do globo.

Tampouco é certo que o petróleo possa subir muito mais daqui para frente mesmo se as tensões continuarem a aumentar no Oriente Médio. Apesar de o Irã lançar mais de 300 mísseis e drones contra Israel, os preços do petróleo Brent mal se alteraram quando a negociação foi retomada nesta segunda-feira.

“Qualquer aumento nos preços do petróleo devido a riscos geopolíticos mais altos pode ser atenuado por produtores de petróleo que decidirem proteger seus riscos e vender antecipadamente sua produção”, disseram analistas do Goldman Sachs Group no domingo em uma nota.

Quanto tempo durará o atual rali de commodities? Embora analistas do Macquarie Group tenham dito no mês passado que energia e commodities estão entrando “nos primeiros momentos de uma recuperação cíclica”, a maioria dos observadores não chama isso de início de outro superciclo.

Se os preços dos insumos ficarem muito altos, isso pode, em última instância, reduzir a demanda dos consumidores por bens acabados. E qualquer tipo de desaceleração econômica devido à inflação poderia ser uma má notícia para o presidente Joe Biden, enquanto ele tenta convencer os eleitores de que gerenciou bem a economia durante seu tempo na Casa Branca.

“As commodities são o insumo significativo para muitas indústrias e os preços em alta começarão a prejudicar o crescimento se os preços mais altos não puderem ser repassados aos consumidores”, disse Rebecca Babin, operadora sênior de energia da CIBC Private Wealth.

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