Bloomberg — Já se passaram cerca de 17 anos desde que os bancos fizeram com que os índices de referência das ações globais despencassem para níveis de risco durante a crise financeira. Na Espanha e na Itália, um aumento nas ações das maiores instituições financeiras de ambos países está finalmente eliminando essas perdas.
O índice Ibex 35, da Espanha, atingiu seu primeiro recorde desde 2007 em outubro, e o FTSE MIB, da Itália atingiu o nível mais alto desde 2001 no mês passado.
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As altas foram impulsionadas principalmente pelos bancos, que responderam por quase 70% dos ganhos na Espanha este ano e por quase 80% dos ganhos na Itália, com as instituições financeiras representando quase 40% do peso dos índices de ações.
“Os bancos espanhóis e italianos são hoje empresas muito melhores e mais sólidas do que há 20 anos”, disse Roberto Scholtes, chefe de estratégia do Singular Bank.
“Os balanços patrimoniais estão menos alavancados, já que as taxas de empréstimo para depósito estão abaixo de 100%, a dependência dos mercados interbancários e de capitais para financiamento foi bastante reduzida e agora têm fontes de renda mais diversificadas.”
O setor europeu com melhor desempenho até agora neste ano, o Stoxx 600 Banks Index, subiu 56%, em comparação com um ganho de 14% no índice de referência mais amplo.
Os bancos espanhóis têm se destacado claramente, fornecendo quatro das 10 principais ações do setor em 2025.
Lucros sólidos, dividendos generosos aos investidores, melhoria das perspectivas econômicas e consolidação do setor sustentaram as ações de instituições financeiras dos dois países do sul da Europa e de outros.
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“Os bancos do sul da Europa são vistos como atraentes devido à sua forte lucratividade, com os bancos ibéricos e italianos devendo apresentar ROTEs de meados a dez anos”, disse Sofie Peterzens, analista do Goldman Sachs, referindo-se ao retorno sobre o patrimônio líquido tangível.
Isso é apoiado “por uma sensibilidade reduzida à taxa de juros, uma perspectiva de volume melhorada, gestão disciplinada de custos, desalavancagem e redução de riscos significativos ao longo da última década, impulsionando uma perspectiva de custo de risco benigna e um cenário macroeconômico construtivo”, disse ela.
Desde o início de 2021, os retornos das ações de bancos têm girado inteiramente em torno do crescimento dos lucros.
As estimativas de lucros futuros para o Stoxx 600 Banks Index aumentaram 242%, ainda mais rápido do que a alta de 206% dos preços no mesmo período. Isso também significa que as avaliações são quase 10% mais baixas do que eram na época.
O Banco Santander é um exemplo da transformação do setor bancário europeu, que cresceu agressivamente nas últimas décadas para se tornar um peso pesado global. Seus últimos ganhos incluíram o sexto lucro trimestral recorde consecutivo, e o banco se tornou o mais valioso da Europa continental.
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Na Itália, os sucessivos resgates da era da crise, as limpezas de empréstimos duvidosos e a pressão dos órgãos reguladores europeus forçaram os bancos mais fracos a se fundirem ou resolverem o problema, transformando um setor deficitário em um dos mais lucrativos e resilientes da Europa.
A consolidação recente tem sido mais voluntária: a aquisição do Mediobanca pelo Banca Monte dei Paschi di Siena em setembro criou o terceiro maior banco da Itália em ativos, enquanto o BPER Banca garantiu o controle do rival menor Banca Popolare di Sondrio alguns meses antes. O UniCredit retirou sua oferta pelo Banco BPM em meio à oposição política.
“O excesso de regulamentação ficou para trás, e os bancos estão finalmente vendo classificações que refletem a saída de uma fase muito longa em que tudo foi contra o sistema financeiro”, disse Bruno Rovelli, estrategista-chefe de investimentos da BlackRock para a Itália.
Em toda a Europa, os bancos estão muito mais fortes do que antes da crise financeira global, mas os valuations estão aquém dos níveis anteriores à crise.
A relação preço/lucro futura do índice Stoxx 600 Bank está em torno de 9,5, o que o torna o setor mais barato da Europa, depois dos automóveis.
Os analistas do Morgan Stanley afirmam que os múltiplos pré-GFC são “mais uma vez possíveis” para os bancos europeus, deixando espaço para uma alta no setor no próximo ano.
“Os bancos superaram o desempenho do Nasdaq por um fator de dois nos últimos três anos. O senhor teria se saído muito melhor possuindo o SX7E do que o hyperscaler AI”, Giles Rothbarth, gerente de portfólio e codiretor da equipe de ações europeias da BlackRock, referindo-se ao Euro Stoxx Banks Price Index.
“Isso pode continuar porque os bancos europeus continuam sendo os mais baratos do mundo.”
O que isso significa para os benchmarks de ações nacionais na Itália e na Espanha pode ser menos claro. Espera-se que as economias de ambos os países continuem crescendo à medida que o desemprego diminui e a inflação se modera, criando um cenário positivo para os bancos.
E com o Banco Central Europeu pronto para manter as taxas próximas aos níveis atuais, as receitas de empréstimos devem se manter.
“O Ibex teve um desempenho muito bom este ano, mas, na realidade, o que ele fez foi se recuperar, porque nos anos anteriores ele estava ficando para trás”, disse Rosa Duce, diretora de investimentos da unidade espanhola do Deutsche Bank.
“Dado que ainda gostamos do setor bancário, podemos esperar que o Ibex continue a ter um bom desempenho - mas não devemos presumir que ele continuará a superar o restante dos índices, porque o que ele fez agora foi principalmente recuperar o atraso.”
-- Com a colaboração de Sagarika Jaisinghani, Sabrina Nelson Garcinuño, Sonia Sirletti e David Watkins.
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