Bloomberg — Vender ações de empresas de software antes da multidão valeu a pena para Nick Evans, um gestor de fundos da Polar Capital. Sua advertência aos possíveis caçadores de pechinchas: a maioria das ações ainda é tóxica e poucas empresas sobreviverão.
“Achamos que o software enfrenta uma ameaça existencial da IA”, disse Evans, cujo fundo de tecnologia global de US$ 12 bilhões superou 99% de seus pares em um ano e 97% em cinco anos.
O receio de que ferramentas sofisticadas de IA, como o Claude Cowork, da Anthropic, venham a desestruturar as empresas de software, fez com que suas ações caíssem este ano. Um fundo negociado em bolsa que acompanha o setor de software dos EUA caiu 22%, um forte contraste com as ações de semicondutores que subiram à medida que a IA estimula a demanda por computação.
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O software de aplicativos, que ajuda os usuários a realizar tarefas como escrever documentos e gerenciar folhas de pagamento, parece estar particularmente em risco, de acordo com Evans.
Com exceção de uma pequena posição e algumas opções de compra na Microsoft, o gestor do fundo vendeu todas as outras participações no setor, incluindo SAP, ServiceNow, Adobe e HubSpot. “Não voltaremos a essas empresas”, disse ele em uma entrevista.
Em sua opinião, as ferramentas de codificação de IA melhoraram tanto que já podem replicar e modificar grande parte do software existente. Isso significa que as empresas estabelecidas agora enfrentam uma concorrência muito maior de seus próprios clientes, que estão correndo para desenvolver novas ferramentas internamente para cortar custos, bem como de startups de IA.
Empresas como a SAP, que produzem pacotes de software complexos, provavelmente serão mais resistentes, de acordo com Evans. Porém, com as ferramentas de IA “ficando muito mais poderosas”, há uma incerteza considerável sobre suas avaliações de longo prazo, disse ele.
Sete das dez principais posições do fundo no final de janeiro eram empresas de semicondutores, incluindo a Nvidia, que ocupava quase 10% do portfólio. Além dos fabricantes de chips, Evans disse que está otimista com relação às empresas que fabricam equipamentos de rede, fibra óptica e aquelas que fornecem energia e infraestrutura de energia para os data centers.
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Pressão sobre o fluxo de caixa
A derrota do mercado desencadeada pela ameaça de interrupção da IA pode causar outra dor de cabeça para as empresas de software.
Os funcionários geralmente recebem ações como parte de sua remuneração e os gerentes podem ter que compensar a perda do valor das ações pagando mais em dinheiro, disse Evans. Qualquer esforço para comprar startups de IA para impulsionar o crescimento pode aumentar a tensão financeira, disse ele.
“Não acreditamos que os preços atuais reflitam a incerteza do valor terminal ou a pressão sobre o fluxo de caixa livre”, disse ele.
Um debate sobre a escala da ameaça está ocorrendo em Wall Street. Os estrategistas do JPMorgan Chase disseram na semana passada que as ações de software poderiam se recuperar após a recente “ação extrema dos preços”. Eles favorecem ações como Microsoft e ServiceNow.
Há áreas de software que a Evans considera menos vulneráveis a interrupções.
Em janeiro, o gestor do fundo aumentou suas participações em empresas de software de infraestrutura que fornecem a base de sistemas que dão suporte a aplicativos corporativos e de consumo. Seus investimentos no setor incluem a Cloudflare e a Snowflake.
Os resultados recentes das empresas de software de infraestrutura Datadog e Fastly mostraram que a demanda pela estrutura da internet está aumentando. As ações da Datadog subiram mais de 10% na semana passada, enquanto a Fastly mais do que dobrou.
Evans também tem uma visão neutra sobre o software de segurança cibernética, pois não vê nenhuma ameaça imediata da IA. Ainda assim, menos de 7% de seu fundo é investido em ações de software de infraestrutura e segurança cibernética.
Fora desses dois setores, Evans espera que apenas algumas empresas sobrevivam ao doloroso abalo que está por vir. Ele prevê que a maioria seguirá o caminho dos jornais na década de 2000, quando a mídia impressa foi dizimada pela internet.
Os investidores devem estar “significativamente subponderados em relação ao software de aplicativos e precisam reagir rapidamente, porque, à medida que os modelos se aprimoram, a ruptura está se acelerando”, disse ele.
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