Bloomberg Línea — O segundo turno da eleição presidencial na Bolívia será decidido em outubro entre o ex-congressista Rodrigo Paz Pereira, do Partido Democrata Cristão, e o ex-presidente Jorge Quiroga, do Alianza Libre.
O próximo presidente da Bolívia enfrentará o desafio de lidar com as várias taxas de câmbio paralelas que surgiram no país como resultado da atual escassez de moeda estrangeira devido ao declínio das exportações de gás, que foram fundamentais para a entrada de dólares no país durante anos.
A mudança da Bolívia para um governo de direita, após mais de 20 anos de governo do esquerdista Movimiento al Socialismo (MAS), definirá o ritmo e a estratégia com os quais o país resolverá seus principais problemas econômicos.
Entre os principais desafios do próximo presidente da Bolívia está o de unificar o país e realizar as reformas necessárias diante dos sinais de crise na economia, especialmente devido à falta de dólares, à alta inflação e à escassez de produtos básicos.
Nesse contexto, a manutenção da paridade de 6,9 bolivianos, nome da moeda local, por dólar na Bolívia, estabelecida desde 2011 pelo governo do país andino, tem se tornado uma tarefa cada vez mais desafiadora. O chamado dólar paralelo ou digital no país andino era negociado a cerca de 13,37 bolivianos às 15h30 de quinta-feira, 21 de agosto.
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“A Bolívia não corre o risco de uma dolarização clássica, mas está presa em uma forma mais perigosa: uma dolarização de fato por colapso funcional”, disse Jonathan Fortun, economista do Instituto de Finanças Internacionais (IIF), à Bloomberg Línea.
Ele explicou que, embora “não haja vontade política para adotar o dólar como moeda oficial, nem condições técnicas para fazê-lo de forma ordenada”, se as reservas do país continuarem a cair, o crédito desaparecer e a moeda local perder o valor transacional, “o que resta é um regime em que as pessoas escolhem o dólar para sobreviver. Isso não é dolarização, é a expulsão do boliviano“.
A empresa de consultoria Control Risks vê um risco de que a Bolívia possa caminhar para uma dolarização de fato. “No entanto, não parece iminente que o próximo governo formalize essa dolarização”, disse Eduardo Ruiz, analista para a região andina da Control Risks.
Entretanto, o dólar já é amplamente utilizado como reserva de valor e meio de troca, inclusive no sistema financeiro, onde é usado para depósitos e crédito.
Luis Fernando Romero Torrejón, economista, pesquisador e professor universitário, explica que “os agentes econômicos estão definindo seus preços e contratos em dólares”, o que “claramente desgasta o papel do boliviano” e pressiona por uma adoção mais forte da moeda americana.
Os riscos incluem a perda da soberania monetária e da capacidade de reagir a crises financeiras, inflação importada e descompasso entre as receitas bolivianas e as dívidas em dólares, especialmente com os subsídios aos combustíveis.
O boliviano ficou sem âncora?
Uma das principais preocupações expressas pelos analistas é que o atual regime cambial da Bolívia está à beira do colapso, uma vez que a taxa de câmbio fixa atual não é garantida por nenhuma âncora real.
De acordo com os números do IIF, a associação global do setor financeiro, embora as reservas líquidas sejam críticas, o déficit fiscal consolidado ultrapassa 16% do PIB e o Banco Central perdeu a capacidade de sustentar a paridade sem recorrer à emissão ou à repressão financeira.
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De acordo com a Fortun, já há evidências de importações paralisadas, pagamentos bloqueados e pressão sobre os bancos, um cenário que está corroendo a atividade e alimentando a inflação.
“O próximo presidente tem apenas dois caminhos: reordenar ou entrar em colapso. Se ele tentar preservar a taxa de câmbio sem resolver o déficit, acabará queimando os últimos cartuchos e acelerando uma grande crise“, disse Fortun. Mas se ele optar por uma flutuação desordenada sem uma âncora fiscal e sem um programa de estabilização, “o resultado será inflação, informalidade e mais demanda por dólares”.
De qualquer forma, a dolarização seria muito cara em uma situação de desequilíbrio e de liquidez muito baixa em moeda estrangeira, de acordo com o economista Luis Fernando Romero Torrejón.
“Embora não tenha que ser necessariamente formal ou legal, porque a economia já está sendo dolarizada de certa forma(...). Mas não acho que isso será feito no curto prazo. A economia precisa ser estabilizada primeiro”, disse ele.
O economista adverte que a manutenção da atual taxa de câmbio fixa depende de condições que não existem hoje: “A taxa de câmbio fixa tem sido mantida simplesmente porque havia recursos extraordinários provenientes da exportação de gás natural (...). Mas uma taxa de câmbio fixa só pode ser mantida com disciplina fiscal, reservas internacionais consolidadas e credibilidade no sistema financeiro“.
Os caminhos de Paz e Quiroga
Paz Pereira opta pelo gradualismo, defendendo a manutenção da taxa de câmbio oficial de 6,96 bolivianos por dólar com o apoio da dívida renegociada, financiamento externo e subsídios parciais, mas sem explicar como fechar a lacuna da taxa de câmbio ou reduzir o déficit estrutural, de acordo com a Fortun.
Quiroga, por outro lado, propõe uma correção imediata com uma taxa de câmbio flexível, independência do Banco Central e um acordo com o FMI para injetar até US$ 4 bilhões.
Sua aposta é que a credibilidade e as reservas estabilizariam o mercado, embora o profundo ajuste fiscal ainda não tenha um caminho claro e possa gerar forte resistência social.
O economista do IIF enfatiza que as opções são limitadas: sem financiamento externo e uma âncora fiscal confiável, a Bolívia enfrentará mais escassez, inflação e informalidade .
A dolarização oficial não está prevista, mas o que ele descreve como uma “zumbificação do boliviano” é, em outras palavras, uma moeda que continua a existir no discurso oficial, mas que está perdendo sua função como unidade de conta, meio de pagamento e reserva de valor.
Para o analista Fortun, uma saída seria lançar uma nova moeda, embora, sem disciplina fiscal, ele acredite que isso seria apenas uma “desvalorização estrutural encoberta”.
Fortun acredita que a decisão não é ideológica, mas prática: “É uma escolha entre anestesia ou cirurgia. Entre sustentar a ficção até que ela entre em colapso ou enfrentar o custo do ajuste agora. Em ambos os casos, a margem é mínima e a única variável que ainda pode oferecer credibilidade é a fiscal. Sem uma âncora fiscal clara, não há mais nenhuma moeda que conte.”
Quatro recomendações
A Control Risks propõe que, para resolver o desequilíbrio da taxa de câmbio e evitar a dolarização informal, o próximo presidente deve considerar as seguintes medidas:
- Implementação de uma “desvalorização escalonada” ou de um esquema de “crawling pegcrawling peg“que permite ajustes graduais do boliviano em relação ao dólar e reduz a pressão sobre as reservas, propôs Eduardo Ruiz, analista para a região andina da Control Risks.
- Lançar uma campanha para “bolivianizar” o sistema financeiro, incentivando depósitos e empréstimos em moeda local para recuperar o controle da política monetária.
- Recompor as reservas por meio do fortalecimento das exportações, da atração de investimentos e do acesso ao financiamento externo, o que, segundo ele, proporcionaria mais espaço para gerenciar a taxa de câmbio
- Restaurar a confiança e a credibilidade macroeconômica por meio de uma reforma fiscal sólida ou do apoio do FMI, reforçando assim a estabilidade da taxa de câmbio e evitando movimentos especulativos.
