Bloomberg — Os investidores no Uruguai estão aplicando uma parcela cada vez maior de seu patrimônio em fundos do mercado monetário e títulos públicos denominados em pesos, dando impulso aos esforços desse porto seguro sul-americano para reduzir sua dependência do dólar.
Pelo menos sete fundos do mercado monetário em pesos estão em operação este ano, aproximadamente o dobro do número registrado em 2025, à medida que corretoras como a Balanz e a Puente e empresas de fintech, como o Mercado Livre e a Prex, competem para atender à crescente demanda por dinheiro uruguaio.
Todas as quatro abriram, neste ano, fundos do mercado monetário que investem em títulos em pesos com taxa fixa, uma novidade para um país onde a população poupa predominantemente em dólares.
Isso representa um voto de confiança no peso uruguaio, graças a um período sem precedentes de inflação moderada e expectativas de preços estabilizadas.
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Os investimentos em títulos domésticos em pesos triplicaram nos últimos dois anos, atingindo mais de 14 bilhões de pesos (US$ 348 milhões) no final de maio, segundo dados oficiais.
A tendência se encaixa perfeitamente na estratégia do presidente do Banco Central, Guillermo Tolosa, que fez da desdolarização uma prioridade.
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Tolosa adota uma abordagem oposta à da vizinha Argentina, onde o presidente Javier Milei deseja incentivar os cidadãos a realizar transações, poupar e efetuar pagamentos em dólares. Empresas que operam nos dois países estão percebendo o interesse pelo peso uruguaio.
O fundo do mercado monetário da Balanz, que investe quase exclusivamente em notas de peso do Banco Central, possui mais de 155 milhões de pesos em ativos e 350 clientes desde que foi inaugurado em março, informou o gerente nacional Juan José Varela.
“Isso nos ajudou a alcançar investidores de varejo”, disse Varela em entrevista em seu escritório em Montevidéu. “Abrimos muitas contas para investidores com pequenos valores que mantinham seus recursos em contas correntes em bancos que não pagavam juros.”
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O Uruguai, lar de bilionários do setor de tecnologia e a versão sul-americana dos Hamptons, tem desfrutado de uma estabilidade econômica e política que tem escapado aos seus vizinhos, a Argentina e o Brasil, nas últimas décadas.
No entanto, os uruguaios continuam receosos de poupar em pesos devido a um legado tóxico de desvalorizações e alta inflação de décadas atrás. Os caixas eletrônicos ainda distribuem pesos e dólares, enquanto itens de alto valor, como carros e imóveis, têm seus preços fixados em dólares.
A maré está começando a virar a favor do peso. Uma moeda forte e uma política monetária restritiva têm ajudado a manter a inflação em torno da faixa de tolerância de 3% a 6% do Banco Central há três anos. Os uruguaios também esperam que os aumentos de preços permaneçam em torno da meta de 4,5% no futuro próximo.
Os investidores estão percebendo isso. À medida que os investimentos em pesos aumentaram, a participação dos depósitos bancários do setor privado mantidos em moeda estrangeira caiu para cerca de 69% em junho, ante cerca de 73% quando Tolosa assumiu o comando do Banco Central em março de 2025.
A corretora Gletir Corredor de Bolsa foi uma das pioneiras no setor do mercado monetário em pesos, lançando seu fundo em 2022. O crescimento foi inicialmente lento, mas a desaceleração da inflação e a desvalorização do dólar ajudaram a corretora a conquistar mais de 3.000 clientes e 896 milhões de pesos em ativos, afirmou Mônica Saravia, que administra a família de fundos mútuos Centenario da corretora.
A Gletir utilizou sua expertise para ajudar a estruturar e administrar o fundo do mercado monetário da Prex, que já conta com poupanças em pesos equivalentes a cerca de US$ 35 milhões desde seu lançamento, em abril, afirmou ela.
“Conseguimos uma ampla adesão, em que muitas pessoas que nunca teriam imaginado investir agora o fazem com apenas 1.000 pesos”, afirmou Gabriel Genta, gestor de portfólio da Gletir, sobre o fundo da Prex.
Desdolarização da dívida
A crescente confiança dos investidores no peso também está ajudando o governo a reduzir sua dependência do financiamento em dólares. Quase 57% da dívida total do governo está agora denominada em pesos, um aumento de mais de quatro pontos percentuais desde o final de 2024.
Os títulos em peso com taxa fixa representaram mais da metade dos US$ 2,1 bilhões em títulos domésticos em moeda local emitidos este ano até julho. Isso marca uma grande mudança em relação a apenas alguns anos atrás, quando os investidores buscavam, de forma esmagadora, a proteção de títulos em peso indexados à inflação e aos salários.
O governo está reduzindo sua exposição ao risco cambial por meio da emissão de mais títulos em pesos com taxa fixa, afirmou Herman Kamil, chefe de gestão da dívida do Ministério da Fazenda.
“A tendência de desdolarização na economia, embora seja gradual, é um bom sinal para a demanda por nossas notas do Tesouro em pesos nominais”, disse Kamil em entrevista.
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