Bloomberg — Enquanto a Europa analisa a melhor forma de responder às últimas ameaças do presidente dos EUA, Donald Trump, sobre a soberania da Groenlândia, há uma potencial contramedida extrema que tem alimentado o debate entre os investidores.
Os países europeus detêm trilhões de dólares em títulos e ações dos EUA, alguns dos quais estão em fundos do setor público.
Isso estimula a especulação de que eles poderiam vender esses ativos em resposta à guerra tarifária renovada de Trump, potencialmente elevando os custos dos empréstimos e reduzindo as ações, dada a dependência dos EUA de capital estrangeiro.
Mas isso é mais fácil de falar do que fazer.
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A maior parte desses ativos é mantida por fundos privados fora do controle dos governos e, de qualquer forma, essa medida provavelmente prejudicaria também os investidores europeus.
A maioria dos estrategistas, portanto, acredita que há pouca chance de os formuladores de políticas irem tão longe, dada sua ampla relutância em enfrentar Trump desde seu retorno ao poder há um ano.
O simples fato de o estrategista-chefe de moedas globais do Deutsche Bank falar abertamente sobre uso do capital como arma mostra que essa retribuição está se tornando um risco para os mercados, já que as políticas expansionistas de Trump redesenham o cenário geopolítico.
Os ativos dos EUA mantidos na União Europeia chegam a mais de US$ 10 trilhões, de acordo com dados do Tesouro dos EUA, com mais no Reino Unido e na Noruega.
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“O déficit líquido de investimentos internacionais dos EUA é enorme e uma ameaça em potencial para o dólar, mas somente se os detentores estrangeiros de ativos dos EUA estiverem dispostos a sofrer financeiramente”, disse Kit Juckes, estrategista-chefe de moedas do Societe Generale.
“Pode ser que os investidores do setor público europeu em ativos dos EUA parem de acumular ou comecem a vender, mas a situação provavelmente precisa se agravar um pouco mais antes que eles prejudiquem o desempenho de seus investimentos para fins políticos”, disse ele na segunda-feira.
A escalada das tensões está prejudicando os futuros de ações dos EUA, as ações europeias e o dólar na segunda-feira - com o ouro, o franco suíço e o euro entre os principais beneficiários.
Essa é uma versão mais branda de como os investidores reagiram após as tarifas de Trump em abril passado - mostrando que o comércio “Sell America” pode estar de volta.
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A reação mais tangível da UE até o momento foi uma proposta para suspender a aprovação de seu acordo comercial de julho com os EUA.
Os líderes também estão em negociações para potencialmente impor tarifas sobre 93 bilhões de euros (US$ 108 bilhões) de produtos norte-americanos, com o chefe de finanças da Alemanha pedindo à Europa que prepare sua mais forte contramedida comercial em resposta.
Qualquer uso das participações europeias em ativos dos EUA para pressionar representaria uma grave escalada.
Na verdade, isso ampliaria uma guerra comercial latente - que os investidores em grande parte ignoraram no ano passado - com um conflito financeiro que afeta diretamente os mercados de capitais.
“Apesar de toda a sua força militar e econômica, os EUA têm uma fraqueza fundamental: dependem de outros para pagar suas contas por meio de grandes déficits externos”, disse George Saravelos, chefe global de pesquisa cambial do Deutsche Bank.
“Em um ambiente em que a estabilidade geoeconômica da aliança ocidental está sendo perturbada existencialmente, não está claro por que os europeus estariam tão dispostos a desempenhar esse papel.”
Embora uma parte dos ativos dos EUA seja detida por atores do setor público - sendo o maior deles o fundo soberano de US$ 2,1 trilhões da Noruega - a maior parte é detida por uma miríade de investidores privados.
Uma boa parte dos títulos dos EUA domiciliados na Europa também será, em última análise, de propriedade de investidores de fora da região.
Além disso, os investidores preocupados com a superexposição aos ativos dos EUA devido às políticas de Trump podem já ter reduzido suas participações, depois que suas tarifas do “Liberation Day” no ano passado alimentaram o comércio “Sell America”.
Embora o dólar ainda esteja sofrendo com isso, os títulos do Tesouro dos EUA acabaram tendo seu melhor ano desde 2020 e as ações dos EUA continuam batendo novos recordes.
“Embora o resto do mundo ainda detenha uma enorme quantidade de ações e títulos dos EUA, é justo supor que houve um reequilíbrio das posições do dólar americano que o protegerá de outro surto de nervosismo do mercado”, disse Jane Foley, chefe de estratégia cambial do Rabobank.
Por enquanto, ainda não está claro se as autoridades europeias explorariam a possibilidade de pressionar os investidores da região a se afastarem dos EUA.
Os pesquisadores do ING, liderados por Carsten Brzeski, observaram que, embora a Europa tenha uma alavancagem teórica graças às suas participações nos EUA, talvez seja necessário adotar uma abordagem mais suave.
“Há muito pouco que a UE poderia fazer para forçar os investidores do setor privado europeu a vender ativos em dólares americanos”, disse Brzeski. “Ela só poderia tentar incentivar investimentos em ativos em euros.”
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