Bloomberg — A China estabeleceu sua meta de crescimento mais modesta desde 1991, um reconhecimento de que o modelo que impulsiona a ascensão econômica do país mostra tensões.
A meta - uma faixa de 4,5% a 5% - é a primeira redução formal desde 2023.
Amplamente antecipada pelos economistas, ela sinaliza a tolerância de Pequim com um ritmo mais lento de expansão enquanto busca novas fontes sustentáveis de crescimento.
“A tarefa de fazer a transição para novos motores de crescimento é formidável”, disse o primeiro-ministro Li Qiang em um discurso em Pequim na quinta-feira (5).
“O desequilíbrio entre a forte oferta e a fraca demanda é grave, as expectativas do mercado são fracas e há muitos riscos e perigos ocultos em áreas importantes.”
O ponto central dessa transformação é o esforço de Pequim para obter mais gastos das famílias chinesas comuns, principalmente porque o crescente protecionismo comercial ameaça as fábricas que há muito tempo impulsionam o crescimento do país.
As exportações foram responsáveis por cerca de um terço da expansão de 5% da China no ano passado, a maior participação desde 1997.
No entanto, houve poucos sinais de que Pequim pretende aumentar drasticamente as medidas para estimular os gastos dos consumidores.
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O relatório para o parlamento nacional mantém o apoio fiscal deste ano praticamente no mesmo nível de 2025, enquanto o governo reduziu os subsídios para a compra de bens de consumo.
O financiamento de um programa de troca que incentivava os residentes a trocarem eletrodomésticos e veículos antigos por novos foi cortado de 300 bilhões de yuans para 250 bilhões de yuans (US$ 34 bilhões) - provavelmente um reconhecimento de que o apelo da iniciativa estava diminuindo entre os residentes que enfrentavam insegurança no emprego e fraco crescimento salarial. Sua riqueza, principalmente armazenada em propriedades, continua a diminuir em uma recessão de vários anos.
“É improvável que a mudança para o consumo se concretize, a menos que o setor imobiliário seja estabilizado primeiro”, disse Carlos Casanova, economista sênior para a Ásia da Union Bancaire Privee, em Hong Kong.
Apesar dos problemas cada vez mais profundos do mercado imobiliário, a linguagem do governo que descreve as medidas de apoio ao setor permaneceu praticamente inalterada em relação ao ano passado, prometendo apenas “estabilizar” o mercado imobiliário, em vez de visar qualquer recuperação explícita.
Os rendimentos dos títulos do governo chinês de 10 anos inicialmente caíram nas negociações da manhã, com os investidores reagindo a um plano fiscal que manteve as cotas de dívida e as metas de déficit orçamentário estáveis, antes de reduzir o movimento para uma pequena alteração. O yuan offshore apagou os ganhos da manhã e ficou praticamente estável.
Sobre qualquer projeção paira a cúpula entre o líder Xi Jinping e o presidente dos EUA, Donald Trump, que pode determinar o nível das tarifas cobradas sobre os produtos chineses que entram no maior mercado consumidor do mundo. Barreiras comerciais mais altas poderiam colocar mais pressão sobre Pequim para estimular os gastos.
O relatório de trabalho não indica planos imediatos para fortalecer uma rede de segurança social subdesenvolvida que, segundo os economistas, está impedindo que os residentes abram suas carteiras. O consumo das famílias é responsável por cerca de 40% da economia chinesa, muito abaixo da média global de 55% e dos 60% típicos das nações ricas.
O governo disse que aumentará o pagamento mínimo da pensão básica em 20 yuans - o mesmo ritmo dos últimos dois anos. Isso decepcionará os consultores de políticas que vêm pedindo um aumento mais rápido para aumentar o poder de compra dos residentes rurais.
Os investidores esperavam que o novo plano quinquenal da China, que também está sendo elaborado em torno da sessão legislativa, incluísse uma meta numérica específica para a participação do consumo na economia - um compromisso concreto com o reequilíbrio. Isso não aconteceu.
“Apesar de afirmar que deseja reequilibrar a economia em direção ao consumo, os planos de políticas concretas para isso permanecem tímidos”, disse Julian Evans-Pritchard, chefe de economia da China na Capital Economics.
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Em vez de um amplo estímulo, Pequim está apostando em setores emergentes para gerar crescimento de longo prazo, mantendo uma meta de 7% de aumento médio anual nos gastos com pesquisa e desenvolvimento até o final da década, de acordo com um plano preliminar para a economia.
O que a Bloomberg Economics diz: “A meta mais baixa reflete o pragmatismo. Os formuladores de políticas estão finalmente reconhecendo os ventos contrários estruturais e a persistente pressão de baixa em toda a economia.” - Chang Shu, David Qu e Eric Zhu
O documento revela onde estão as prioridades de Pequim. Impulsionar o mercado interno - por meio do consumo e do investimento - está em quarto lugar entre as tarefas centrais do plano, atrás da construção de indústrias modernas, da conquista da autossuficiência tecnológica e da digitalização da economia. Isso está um degrau abaixo do plano quinquenal anterior, colocando a IA e a digitalização acima da demanda doméstica.
Li explicou a visão de longo prazo do governo em seu discurso, dizendo que as metas foram feitas para “estabelecer uma base sólida para proporcionar um melhor desempenho nos próximos anos”.
As opções de Pequim são limitadas por um índice recorde de dívida em relação ao PIB. Isso é, em parte, o resultado de décadas de empréstimos para construir infraestrutura e blocos de apartamentos, alimentados por uma ampla flexibilização em resposta a recessões anteriores.
Ainda assim, a meta de crescimento permanece acima do ganho médio anual de 4,17% que o governo considera necessário na próxima década para dobrar o PIB per capita entre 2020 e 2035. Xi considera que atingir esse marco é uma etapa fundamental para transformar a China em um “poderoso país socialista moderno” até meados do século.
A China anunciou que o índice de déficit orçamentário principal será mantido em um nível recorde de 4% do produto interno bruto. Isso sinaliza uma disposição contínua de manter as torneiras fiscais abertas para estimular a demanda e, ao mesmo tempo, usar os empréstimos do governo para evitar que a economia esfrie ainda mais.
Em um esforço para estabilizar o investimento em ativos fixos, que se contraiu pela primeira vez no ano passado, o governo aumentará o financiamento para a chamada “nova ferramenta de política de financiamento” para 800 bilhões de yuans este ano, de 500 bilhões de yuans em 2025. O dinheiro destina-se a impulsionar os projetos de infraestrutura e será levantado pelos três bancos de políticas do país.
A China manteve a meta de inflação ao consumidor em 2%, depois de reduzi-la no ano passado para reconhecer as pressões deflacionárias. A meta é vista como um teto. Os preços ao consumidor permaneceram estáveis em 2025, marcando a inflação mais fraca desde 2009.
O governo “pressionará para que os preços gerais passem de negativos a positivos”, de acordo com o relatório de trabalho. Essa é a promessa oficial mais forte já feita para lidar com a deflação depois que os preços em toda a economia caíram por três anos consecutivos.
“Os formuladores de políticas têm dito em muitas ocasiões que a qualidade do crescimento é mais importante do que a velocidade do crescimento”, disse Zhiwei Zhang, economista-chefe da Pinpoint Asset Management. “A decisão de cortar a meta de crescimento para este ano é um grande passo que significa essa mudança de prioridade política.”
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