Bloomberg Opinion — O drama que se desenrola em torno do espólio do falecido bilionário do setor de óculos Leonardo Del Vecchio parece muito distante do planejamento meticuloso de Bernard Arnault para a gestão familiar de longo prazo da LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton.
No entanto, a disputa italiana é um lembrete em tempo real do que poderia dar errado para o proprietário da Louis Vuitton e da Christian Dior. A situação exerce nova pressão sobre Arnault para que ele traga mais clareza sobre a sucessão e convença os investidores de que as salvaguardas que ele implementou são robustas o suficiente para evitar uma disputa igualmente imprópria sobre seu legado.
Quatro anos após a morte de Del Vecchio, divergências paralisaram a reorganização da Delfin Sarl, a holding da família que detém uma participação de mais de 30% na EssilorLuxottica, fabricante da Ray-Ban.
Del Vecchio dividiu sua fortuna igualmente entre oito herdeiros; um deles, Leonardo Maria Del Vecchio, propôs comprar as participações combinadas de 25% de dois de seus irmãos para criar um único acionista dominante.
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Mas esse projeto esbarrou em obstáculos financeiros. Outro herdeiro, Rocco Basilico, também contestou o plano, levando Maria Del Vecchio a boicotar a assembleia anual da Delfin na semana passada, alegando que “não havia condições para uma reunião produtiva”.
Bernard Arnault tem 77 anos e, no ano passado, elevou o limite de idade para ocupar os cargos de presidente do conselho e CEO de 80 para 85 anos. É evidente que ele não tem planos de se aposentar tão cedo. No entanto, ao mesmo tempo, vem preparando o terreno para sua eventual saída.
Há duas diferenças claras entre a EssilorLuxottica e a Delfin.
Em primeiro lugar, todos os cinco filhos de Arnault trabalham na LVMH. Delphine, de 51 anos, é CEO da Christian Dior Couture, a segunda maior marca de moda da LVMH, atrás apenas da Louis Vuitton. Antoine, de 49 anos, é diretor de imagem e sustentabilidade da LVMH. Ele também supervisionou o patrocínio da LVMH aos Jogos Olímpicos de Paris em 2024.
O filho mais novo, Alexandre, de 34 anos, é vice-CEO da divisão de vinhos e destilados da LVMH, enquanto Frederic, de 31 anos, lidera a Loro Piana, marca favorita do quiet luxury. Jean, de 27 anos, cuida da categoria de relógios na Louis Vuitton. Embora não esteja claro quem Arnault possa indicar como seu sucessor, parece que todos os seus filhos estão sendo preparados para assumir cargos de destaque.
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Na EssilorLuxottica, embora tanto Maria Del Vecchio quanto Basilico trabalhassem na empresa, em 2020 o patriarca escolheu seu braço direito, Francesco Milleri, como CEO. Isso ocorreu após as disputas entre a Essilor e a Luxottica, após a fusão das duas empresas em 2018. Milleri também assumiu a presidência após a morte de Del Vecchio. Maria Del Vecchio contestou o conselho da Delfin, liderado por Milleri, por se recusar a garantir o financiamento do negócio proposto por ele.
A segunda diferença é que a holding familiar da LVMH, a Agache, não está envolvida em situações financeiras e políticas altamente tensas na França, como a Delfin está na Itália.
A Agache, que controla a participação de mais de 50% da família na LVMH, possui alguns ativos externos, e seu braço de investimentos já se envolveu, no passado, em disputas corporativas. Em determinado momento, a empresa detinha participações na rede de supermercados francesa Carrefour e na empresa de mídia e editoras Lagardère.
Mas, desde então, Agache se desfez dessas participações. Em contrapartida, os € 40 bilhões em ativos da Delfin incluem participações nos bancos italianos Banca Monte dei Paschi di Siena e UniCredit, bem como na seguradora Assicurazioni Generali. Seu destino tem implicações que vão muito além do grupo francês de óculos.
Mas onde dinheiro e poder se cruzam, sempre há espaço para conflitos, especialmente considerando que as opções de Arnault incluem escolher um filho para liderar em detrimento dos demais. É claro que todas as famílias são únicas, mas, assim como na situação da Essilor Luxottica, existe um potencial cisma entre os filhos de casamentos diferentes: Delphine e Antoine são do primeiro casamento de Arnault com Anne Dewavrin; a mãe de Alexandre, Frédéric e Jean é a segunda esposa de Arnault, a pianista canadense Helene Mercier.
Há quatro anos, Arnault reestruturou a Agache para reforçar o controle familiar e evitar disputas entre irmãos. A Agache foi transformada em uma sociedade em comandita simples, com Bernard Arnault como sócio-gerente, e o capital social dividido entre os cinco filhos.
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De acordo com a Bloomberg News, Arnault planeja permanecer à frente da sociedade até que outra empresa recém-criada, a Agache Commandite — de propriedade igualitária dos filhos — decida destituí-lo e assumir o comando.
A Agache Commandite tem uma presidência rotativa de dois anos, com Delphine assumindo o cargo inicialmente, e um conselho de cinco membros composto pelos filhos. Eles não podem vender suas ações na Agache Commandite por 30 anos sem a aprovação unânime do conselho, e nenhum sócio da empresa pode ser de fora de uma das cinco linhagens, informou a Bloomberg News. Após o término desse período, apenas descendentes diretos de Bernard Arnault poderão deter as ações, e a família deterá direitos de preferência.
Portanto, parece que Arnault fez tudo o que podia para evitar que a situação se complicasse. Sem dúvida, Del Vecchio achava que havia feito o mesmo. Mas os investidores só saberão se Arnault foi cuidadoso o suficiente quando chegar a hora. Com uma capitalização de mercado de quase € 250 bilhões, três vezes o valor da EssilorLuxottica, a LVMH não pode se dar ao luxo de ter qualquer discórdia em relação a uma participação acionária tão significativa.
De fato, a sucessão já é um risco na LVMH. Arnault pai disse aos investidores na assembleia anual do grupo, em abril, que, como os acionistas o apoiaram para que permanecesse no cargo até os 85 anos, ele falaria sobre a transição daqui a “sete ou oito anos”. Mas o momento em que Arnault precisará tomar uma decisão está se aproximando.
Se ele escolher o mais jovem Alexandre ou Frederic, um membro de fora da família poderia assumir a liderança interinamente, seguindo a abordagem adotada pela Prada. Em 2022, a empresa nomeou o experiente executivo Andrea Guerra como CEO até que o poder seja transferido para Lorenzo Bertelli, filho mais velho de Miuccia Prada e Patrizio Bertelli, que transformou a empresa de um negócio de artigos de couro em uma das principais marcas de luxo.
Na LVMH, Stéphane Bianchi, diretor-geral do grupo, ou Pietro Beccari, CEO da Louis Vuitton, são possíveis candidatos a assumir a gestão interina. Antoine Arnault, por sua vez, está se destacando como um candidato credível à presidência.
De qualquer forma, diante dos problemas aparentemente intratáveis na Delfin, Arnault não deve demorar em tranquilizar os investidores de que a LVMH não sofrerá as mesmas disputas familiares.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Andrea Felsted é colunista da Bloomberg Opinion e escreve sobre os setores de varejo e bens de consumo. Anteriormente, escrevia para o Financial Times.
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