Bloomberg Opinion — Pequim não vai anunciar com alarde, mas os ataques americanos e israelenses ao Irã devem beneficiar o presidente Xi Jinping — ajudando a afastar o fantasma da deflação no país.
O conflito pode fazer parte do trabalho do banco central chinês por ele. Outrora uma previsão bastante incontroversa, os cortes nas taxas de juros parecem menos certos.
Ao contrário da maioria das economias, a China não viu o forte aumento da inflação que se seguiu à reabertura após a pandemia. O Banco Popular da China (BPC) também não precisou aumentar os custos dos empréstimos como o Federal Reserve ou o Banco Central Europeu; sua maior preocupação era que a demanda estivesse estagnada.
Mas o aumento nos custos de energia que se seguiu ao ataque ao Irã e à sua retaliação pode dar aos preços ao consumidor o impulso de que precisam para sair da zona de perigo. O BPC pode ficar mais tranquilo enquanto espera o momento certo.
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A China, como maior compradora mundial de petróleo e gás estrangeiros, está particularmente exposta aos preços mais altos. Embora a segunda maior economia tenha feito avanços rumo à independência energética, uma grande parte de suas importações de petróleo bruto transitava pelo Estreito de Ormuz antes que o tráfego pela estreita via navegável fosse reduzido a um ritmo lento após o início da guerra em 28 de fevereiro.
O BPC reduziu sua taxa básica de juros apenas uma vez em 2025, contrariando as previsões de muitos economistas, que apontavam para uma flexibilização significativa. Os apelos por novas reduções neste ano também foram sensatamente atenuados.
Os preços ao consumidor registraram em fevereiro o maior aumento em mais de três anos e provavelmente receberão um impulso adicional com o salto nos preços do petróleo. O longo período de quedas nos preços ao produtor também pode estar chegando ao fim.
Os mercados estão sinalizando que algo mudou para melhor. Em suas operações diárias, o BPC, na verdade, retirou dinheiro do sistema financeiro ao longo de março. Essa é uma mudança importante; as autoridades passaram os últimos anos tentando garantir que houvesse liquidez suficiente, em vez de se preocuparem com o excesso.
O mercado de títulos também indica que algo está a acontecer: o spread de rendimento entre os títulos chineses de cinco e 30 anos, um indicador das expectativas de inflação e das pressões de oferta, atingiu recentemente o seu nível mais alto em cerca de quatro anos. Os swaps de taxa de juros sinalizam que as apostas dos investidores na redução dos custos de financiamento pelo BPC estão diminuindo.
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Isso aproxima a China das normas globais. Embora um aumento por parte do BPC esteja muito distante, os argumentos a favor de um corte não são nem de longe tão claros quanto pareciam.
O Federal Reserve, que começou o ano com disposição para flexibilizar a política monetária, agora sugere que não tem pressa. Kevin Warsh, indicado pela Casa Branca para suceder o presidente da instituição Jerome Powell, terá dificuldade em persuadir o Comitê Federal de Mercado Aberto a reduzir as taxas imediatamente.
Na Europa, as autoridades estão determinadas a não permitir que a inflação saia do controle, como aconteceu após a pandemia e a invasão da Ucrânia pela Rússia. A Austrália já aumentou as taxas e, segundo a Bloomberg Economics, é provável que haja um aperto monetário em Cingapura e no Japão.
Então, como seria uma inflação “adequada” na China? Há poucas chances de que ela chegue sequer à metade da alta pós-pandemia de 9,1%, registrada em meados de 2022. Por mais otimistas que os economistas estejam quanto ao fato de que o fundo do poço já foi atingido, as projeções ainda são modestas.
O Bank of America, que recentemente descartou sua previsão de dois cortes pelo PBOC, elevou suas estimativas para a inflação ao consumidor de 0,1% para 0,7% neste ano e prevê que os preços ao produtor subam 0,3%. Isso pode não parecer muito, mas, comparado a uma previsão anterior de recuo de 0,7%, é digno de nota.
A melhora no ambiente não está ocorrendo no vácuo, nem pode ser totalmente atribuída ao Irã. Pequim tem tentado desencorajar descontos agressivos por parte das empresas, como parte de sua chamada campanha anti-involução.
Os lucros das empresas industriais apresentaram ganhos modestos em 2025, após anos de quedas, e, em janeiro e fevereiro, os lucros subiram 15% em relação ao ano anterior. O mercado imobiliário está mostrando alguns sinais de estabilização após um período debilitante de fraqueza. O conflito com Teerã surgiu em um momento muito oportuno.
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A tendência nos últimos anos tem sido a de focar nos aspectos negativos, assim como era considerado indelicado falar sobre o que poderia dar errado durante o longo período de expansão da China.
Existem desafios: a guerra comercial prejudicou as exportações para os EUA e a queda na taxa de natalidade provavelmente representará um desafio para a política fiscal. E, se a turbulência causada pelo conflito com o Irã levar o mundo à recessão, a China também será afetada. O país se beneficiou enormemente da liberdade de circulação em alto mar, e as exportações para o Oriente Médio têm apresentado um desempenho sólido.
Vamos reconhecer, por enquanto, que a mudança no cenário global de inflação não passou despercebida pela China. Isso pode até mesmo tirar o Banco Popular da China de uma situação delicada. Se eles nos surpreenderem com uma flexibilização, qualquer redução será mais uma escolha do que uma necessidade imperiosa.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Daniel Moss é colunista da Bloomberg Opinion e cobre economias asiáticas. Anteriormente, foi editor executivo de economia da Bloomberg News.
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