Bloomberg Opinion — O segredo para obter um valor de mercado de US$ 1 trilhão para uma empresa automotiva em dificuldades é convencer a todos de que você não é, na verdade, uma empresa automotiva.
A Tesla (TSLA) deu destaque a esse ponto em seu anúncio de resultados, declarando o último trimestre — um período terrível para o balanço financeiro — como um “ponto seminal” em sua história.
O segundo trimestre aparentemente deu início à transição da Tesla de líder em veículos elétricos e energia renovável para os novos horizontes da inteligência artificial (IA) e da robótica.
Já tivemos a primeira parte da transição, em que os modelos antigos desaparecem. Mas ainda estamos esperando a outra parte, mais empolgante, aparecer com força.
Os investidores notavelmente pacientes da Tesla, que tiveram mais uma teleconferência sobre os resultados financeiros que praticamente omitiu a discussão sobre o que a empresa realmente vende em favor de coisas que ela mal vende ou não vende, agora vivem quase que exclusivamente de promessas extravagantes.
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A Tesla não atingiu o consenso de lucros, mas apenas por pouco, o que, nesta dimensão invertida, muitas vezes pode ser considerado uma vitória (mesmo que as projeções tenham desmoronado desde o início do ano).
Mais revelador foi o que estava por trás do lucro de US$ 1,5 bilhão antes dos impostos. Embora as operações subjacentes tenham voltado a ter lucro após o prejuízo do trimestre anterior, isso ainda representava menos de um terço do valor total.
Não é de se admirar, dada a queda nas vendas de veículos elétricos, incluindo o desempenho lamentável do Cybertruck.
Quase 69% do lucro vieram da venda de créditos regulatórios, juros sobre o saldo bancário da Tesla e US$ 320 milhões de “outras” receitas (provavelmente relacionadas a criptomoedas).
Até agora, neste ano, do ponto de vista dos lucros, a Tesla tem se parecido mais com um fundo financeiro que também fabrica carros e baterias.
O fluxo de caixa livre da Tesla caiu ainda mais no trimestre, para apenas US$ 146 milhões, uma queda de quase 90% em relação ao ano anterior.
Mesmo chegar a esse número deveu-se inteiramente àquelas receitas classificadas como “outras”, bem como ao fato de a Tesla continuar a gastar menos do que o previsto em despesas de capital (capex).
A empresa, que aparentemente está à beira da liderança em robótica e IA, reduziu sua meta de despesas de capital para o ano.
O guidance da Tesla sobre veículos elétricos foi igualmente inspirador. Tendo suspendido o que se considera o guidance anual no primeiro trimestre e prometido revisá-lo no segundo trimestre, a empresa parece ter decidido não se preocupar em restabelecê-lo ou mesmo falar sobre ele.
A Tesla também disse que começou a produzir um modelo “mais acessível” em junho, aparentemente cumprindo uma promessa anterior.
Digo “aparentemente” porque esses veículos elétricos ainda não foram vistos. É muito estranho que uma montadora se dê ao trabalho de fazer um grande lançamento público de uma lanchonete da marca em Los Angeles, enquanto mantém em segredo um novo produto tão esperado.
A Tesla ofereceu uma espécie de justificativa, dizendo que está focada em vender os produtos existentes antes que os créditos fiscais para veículos elétricos acabem, o que significa um aumento mais lento na produção do novo modelo.
Mas isso ainda não explica o mistério. O que poderia explicar melhor foi a admissão de Musk, no final da teleconferência, de que ele se pareceria com um Model Y, o que não é exatamente a inovação que os otimistas mais fervorosos esperavam.
Considerando tudo isso — os números, o guidance, o “momento seminal” —, um clima de resignação em relação aos veículos elétricos pairou pesadamente sobre esses resultados.
O CEO Elon Musk, questionado sobre o impacto da retirada dos créditos para veículos elétricos concedidos aos consumidores dos EUA pelo governo republicano que ele ajudou a eleger, afirmou que a empresa poderia passar por “alguns trimestres difíceis”. Isso é nada menos que notável, considerando que esse negócio ainda representa 74% da receita.
Mas esse é o ponto, é claro; o valor de mercado da Tesla se baseia predominantemente nas visões de Musk sobre robôs e veículos autônomos.
Por isso, esses temas tiveram destaque, com Musk falando sobre a possibilidade de a Tesla produzir 100.000 robôs Optimus por mês dentro de cinco anos e talvez lançar táxis robóticos em regiões metropolitanas que cobrem metade da população dos EUA até o final deste ano.
Tenha em mente que eles atualmente funcionam apenas para clientes convidados em uma área limitada de Austin e que Musk tem um longo histórico de promessas exageradas.
Questionada sobre métricas reais e detalhadas sobre o importantíssimo serviço Austin até o momento, bem como sobre a aceitação dos clientes dos sistemas paralelos de assistência ao motorista Full Self Driving, a Tesla ofereceu poucas informações.
Porque, embora o segredo para obter um valuation de US$ 1 trilhão em uma empresa automotiva em dificuldades seja convencer a todos de que você não é, na verdade, uma empresa automotiva, também ajuda ser um pouco reservado.
Esta coluna reflete as opiniões pessoais do autor e não reflete necessariamente a opinião do conselho editorial ou da Bloomberg LP e de seus proprietários.
Liam Denning é colunista da Bloomberg Opinion e cobre energia. Ex-banqueiro, ele editou a coluna “Heard on the Street” do Wall Street Journal e escreveu a coluna “Lex” do Financial Times.
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