Até o sistema de aposentadoria mais invejado do mundo agora enfrenta desafios

Bloomberg — Entre Larry Fink, CEO da BlackRock, e o chanceler do Reino Unido, Jeremy Hunt, é oficial: o sistema de aposentadoria australiano de 3,7 trilhões de dólares australianos (US$ 2,4 trilhões) causa inveja no mundo rico.

Em seu discurso sobre o orçamento ao Parlamento britânico em março, Hunt citou as pensões privadas da Austrália, conhecidas como “super fundos”, como entregando “melhores retornos para os investidores em fundos de pensão com estratégias mais eficazes”.

Três semanas depois, em sua carta anual aos investidores, o CEO da BlackRock direcionou os formuladores de políticas públicas dos EUA a “estudar e construir sobre” o modelo da Austrália, sugerindo que poderia ser um antídoto para o sistema de Seguridade Social dos EUA profundamente estressado.

Os australianos se tornaram alguns dos investidores mais ricos do mundo em grande parte porque a lei que criou os super fundos também estabeleceu uma fonte constante de financiamento: os empregadores são obrigados a fazer contribuições equivalentes a 11% dos salários dos trabalhadores. Não há tal exigência nos EUA e o Reino Unido apenas recentemente tornou algumas contribuições mínimas compulsórias.

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Mas, em um sinal da iminente crise global de aposentadoria, nem mesmo o invejável montante de dinheiro da Austrália sustentará completamente a população envelhecida do país. Após 32 anos de financiamento obrigatório pelo empregador, quase dois terços das contas de pessoas na faixa dos 60 anos tinham menos de 200.000 dólares australianos no final de 2023.

Há pouca orientação sobre como esticar esse dinheiro por mais três décadas, ou o que fazer quando ele quase inevitavelmente se esgotar.

“Costumava ser: você economizava dinheiro, nós o investíamos e enviávamos um cheque. Bem, não é assim que a aposentadoria funciona”, disse Paul Schroder, CEO do AustralianSuper, o maior fundo do país. “Nós afirmaríamos que somos de classe mundial no lado da economia e do investimento, mas só estamos pela metade, talvez nem tanto, no lado dos gastos.”

Copo meio cheio

Isso ainda é um copo meio cheio em comparação com outras economias desenvolvidas, onde as pensões estão sob pressão para cumprir suas obrigações e os indivíduos têm economias pessoais limitadas. Os 70 milhões de baby boomers americanos estarão além da idade de aposentadoria até o final de 2031. Prevê-se que a seguridade social exaure suas reservas três anos depois.

Trabalhar mais tempo ou adiar os benefícios da aposentadoria é uma maneira óbvia de aliviar o estresse nos cofres públicos, mas fazê-lo desencadeou protestos violentos na França; a oposição prejudicou reformas semelhantes na Irlanda e no Canadá.

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Com o apoio do governo parecendo mais instável do que nunca, a indústria de serviços financeiros entrou em cena. Investir em aposentadoria tornou-se um negócio tremendo, especialmente para a BlackRock, um dos maiores gestores do mercado americano de US$ 38 trilhões.

Ao contrário das contas de varejo, o dinheiro da aposentadoria é pegajoso. Os titulares de contas normalmente não podem acessá-lo sem penalidade antes de uma certa idade.

Mas deixados às próprias custas, muitos trabalhadores não economizam dinheiro - ou se o fazem, não é nem perto o suficiente. O Reino Unido apenas recentemente tornou as contribuições mínimas compulsórias em um nível de 5% do salário dos empregadores, mais 3% dos trabalhadores.

Nos EUA, é opcional para todas as partes, embora nos últimos 15 anos os empregadores tenham recebido mais liberdade para desviar parte do dinheiro dos trabalhadores para investimentos em aposentadoria.

Os altos e compulsórios índices da Austrália alimentaram o rápido crescimento dos fundos, atraindo gestores de ativos globais e despertando a curiosidade de formuladores de políticas e reguladores ao redor do mundo.

“É uma oportunidade para nós olharmos para o futuro, de verdade”, disse Neil Bull, diretor Interino de Supervisão de Mercado na The Pensions Regulator, uma agência do Reino Unido encarregada de supervisionar os esquemas de pensão baseados no trabalho no sistema de aposentadoria desse país.

Ele disse que o Reino Unido está aproximadamente 20 anos atrás da Austrália em seu movimento para tornar as contribuições compulsórias, mas “fundamentalmente, acho que estamos realmente tentando fazer coisas muito semelhantes.”

Poupança

O sistema de aposentadoria agora celebrado da Austrália - oficialmente, a “Garantia de Superannuation” - foi codificado em 1992, após negociações salariais controversas entre os maiores sindicatos e empregadores do país.

As novas leis exigiam que todos os empregadores fizessem contribuições para as contas de aposentadoria dos trabalhadores, começando com o equivalente a 3% dos salários no primeiro ano e crescendo constantemente. Hoje, os funcionários recebem 11% depositados em suas contas. Essa quantia está programada para subir para 11,5% em julho e chegar a 12% no próximo ano.

São os super fundos que administram a grande maioria dessas contas, oferecendo principalmente portfólios vinculados à tolerância ao risco e às datas de aposentadoria projetadas.

No setor privado, os trabalhadores escolhem seus investimentos - a maioria fica com o que é padrão - e podem mudar seu provedor de super fundo a qualquer momento, independentemente de mudarem de emprego.

Os fluxos de salários agora excedem $2 bilhões de dólares australianos por semana. É estimado que os ativos totais da indústria atinjam $13,6 trilhões de dólares australianos até 2048. Sete pensões australianas agora estão entre os 100 maiores investidores institucionais do mundo. A AustralianSuper administra mais dinheiro do que o fundo soberano da nação.

Isso tornou a Austrália um terreno fértil para os gestores de ativos globais, especialmente porque os super fundos cresceram para mais do que os mercados do país podem absorver.

A HESTA de $82 bilhões de dólares australianos usa dezenas de empresas de investimento para administrar diferentes tranches de seus portfólios; suas estratégias internacionais são compartilhadas por Citigroup Global Markets, BlackRock, Pacific Investment Management, JPMorgan Asset Management e outros.

Super fundos e os mercados privados

Cada vez mais, os super fundos estão buscando mercados privados, ansiosos para participar de negociações. À medida que empresas globais estabeleceram escritórios na Austrália, os super fundos também construíram equipes em Londres, Nova York e Pequim, para estar mais próximos das oportunidades conforme surgem.

Eles também estão comprando ativos ilíquidos e não tradicionais. Originalmente criado para trabalhadores da construção civil, o Cbus de $90 bilhões de dólares australianos acumulou um vasto portfólio imobiliário, parte dele exibido em miniatura no saguão de sua sede em Melbourne. O fundo tem retornado 8,9% ao ano líquido de impostos e taxas desde sua criação em 1984, aproximadamente em linha com o mercado doméstico.

“Foram retornos muito fortes para os membros ao longo de várias décadas”, disse Brett Chatfield, Diretor de Investimentos do Cbus. “Claramente, isso faz parte do motivo pelo qual o sistema de superannuation australiano é visto como um pouco da inveja do resto do mundo.”

Nem todo super fundo tem o mesmo desempenho para seus investidores. A Autoridade de Regulação Prudencial Australiana introduziu um teste anual de desempenho para eliminar fundos em atraso. Se os produtos de investimento não atenderem ao padrão do regulador, o super fundo deve informar os investidores. Aqueles que falharem dois anos seguidos não podem aceitar novas contas.

As mesmas reformas também ajudaram a reduzir as taxas, mas para os gestores de ativos, ainda representam uma boa fonte de receita. Os australianos pagaram cerca de $3,9 bilhões de dólares australianos em taxas de investimento nos 12 meses até junho de 2023, ou cerca de 0,1% sobre o pool em rápido crescimento.

Todas as economias desenvolvidas estão se preparando para a próxima onda de aposentadorias dos baby boomers. A mudança demográfica será o maior teste até agora para o elogiado sistema de pensão da Austrália. À medida que milhões saem da força de trabalho na próxima década, eles terão acesso a cerca de $750 bilhões de dólares australianos em investimentos de super fundos - quase um quarto do valor do sistema atual.

Há pouco precedente sobre como esses aposentados podem usar suas contas. Eles são elegíveis para o valor total quando atingem a chamada idade de preservação, que é baseada no ano de nascimento. Não é incomum as pessoas acessarem seus fundos assim que podem, seja para pagar dívidas ou financiar, por exemplo, uma viagem dos sonhos.

“Se as pessoas quiserem retirar todo o seu dinheiro no primeiro dia de aposentadoria e comprar um Lamborghini com ele, elas podem fazer isso”, disse David Knox, Sócio Sênior da Mercer e autor principal do Mercer CFA Institute Global Pension Index. “Se eles quiserem comprar uma anuidade 100% indexada, eles podem fazer isso. Estamos deixando muitas escolhas para o aposentado. Não há barreiras de proteção, não há orientação sobre o que as pessoas devem fazer.”

Os reguladores australianos afirmam que os super fundos não estão fazendo o suficiente para ajudar os aposentados a transformar suas economias em renda, ou para educá-los sobre quanto tempo seus saldos podem durar.

Mesmo para os trabalhadores bem situados, dificilmente é um grande sucesso: um homem de 64 anos que ganha 100.000 dólares australianos por ano com um saldo de super de 400.000 dólares australianos poderia esperar receber cerca de 56.000 dólares australianos por ano a partir dos 67 anos, incluindo o complemento público, a pensão por idade “meio testada”. E a maioria das pessoas na faixa dos sessenta tem muito menos.

“Claramente não é o suficiente”, disse Sarah Abood, diretora executiva da Associação de Consultores Financeiros da Austrália. Os futuros trabalhadores deveriam ter saldos de superiores, afirmou ela, pois se beneficiarão de taxas de contribuição mais altas ao longo de períodos mais longos.

Mas por enquanto, a maioria dos aposentados ainda dependerá da pensão por idade. Seus fundos de superannuação ajudarão “com muitas das coisas que você costuma precisar na aposentadoria, como a substituição de carros e um pouco de viagem, esse tipo de coisa. Mas não vai gerar uma grande renda vitalícia”.

Com uma ansiedade persistente sobre como fazer esse dinheiro durar, a nação tem uma escassez de consultores financeiros. Regulamentações introduzidas após uma comissão real sobre o setor bancário e financeiro há cinco anos mudaram as qualificações necessárias para se tornar um consultor financeiro. O governo anunciou uma série de reformas propostas para o setor.

“Esta área está pronta para uma pequena reforma”, disse Mary Delahunty, diretora executiva da Associação de Fundos de Superannuação da Austrália. A necessidade é ainda maior para trabalhadores autônomos e mulheres, disse ela, “para quem a vida profissional não se parece exatamente com a do homem médio com longa permanência”.

Providenciar renda de aposentadoria suficiente foi apenas uma parte do objetivo original da Garantia de Superannuation. Aliviar o estresse na pensão por idade financiada pelo governo foi o outro, e nisso, tem sido um sucesso retumbante.

Um relatório do governo de 2023 descobriu que, apesar do envelhecimento da população, os gastos com pensões devem cair de 2,3% para 2% do PIB dentro de 40 anos, à medida que a “superannuation” financia cada vez mais as aposentadorias.

“O mundo desenvolvido está envelhecendo, as pessoas estão vivendo vidas mais longas e saudáveis. Elas também têm expectativas mais altas”, disse Schroder, da AustralianSuper. “A única hora de prover para isso foi há 30 anos.”

Alguns funcionários dos EUA estavam olhando para o sistema australiano antes da recente recomendação de Fink. Os americanos, diz Schroder, estão preocupados com as diretrizes ambientais, sociais e de governança, no que os fundos vão ou não investir, e a colaboração entre empresas e sindicatos. E todos estão interessados em aprender que, na Austrália, os indivíduos estão ultimamente à mercê dos mercados, para o bem e para o mal.

“Eles estão realmente interessados no fato de que não é controverso. Eles adoram o fato de que não há um papel direto para o governo”, disse Schroder. “Todos nós temos muito a aprender e muito a fazer. Mas não há muitas coisas em que a Austrália seja mundialmente excelente: Mineração, natação e super fundos.”

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