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Bloomberg — Após um ano especialmente ruim para investimentos verdes, o fundador da maior empresa de fundos multimercado do mundo busca esclarecer um ponto.
Ray Dalio, o bilionário fundador da Bridgewater Associates, lembrou aos delegados na cúpula climática COP28 em Dubai que o capital privado só pode se envolver realisticamente no financiamento de soluções climáticas se os retornos fizerem sentido.
“Você tem que torná-lo lucrativo”, disse ele em Dubai.
É um mantra que ressoa no local onde a conferência climática da ONU deste ano é realizada. Representantes de Wall Street, incluindo JPMorgan Chase (JPM) e Bank of America (BAC) também enfatizaram o ponto.
O discurso faz parte de uma mudança mais ampla na mensagem do setor financeiro. Dois anos atrás, na cúpula COP26 na Escócia, a Glasgow Financial Alliance for Net Zero revelou compromissos que representavam US$ 130 trilhões em ativos financeiros.
Saudado na época como um momento “decisivo”, os banqueiros na COP deste ano têm se esforçado para apontar que existem algumas condições para esses números de destaque.
“Você precisa de disponibilidade de projetos; pode haver US$ 130 trilhões ou mais de capital, mas é um capital em busca de retorno, então você precisa de investimentos viáveis que forneçam risco e retorno apropriados”, disse Ramaswamy Variankaval, chefe global de assessoria corporativa e soluções sustentáveis do JPMorgan, em uma entrevista em Dubai. “É isso que todos estamos procurando.”
À medida que fica cada vez mais claro que o capital privado precisará ser implantado de maneira significativa para ajudar a combater as consequências da crise climática, banqueiros e gestores de investimentos usam a cúpula COP28 para estabelecer alguns limites.
Shriti Vadera, presidente da Prudential, disse que ninguém deve esperar que o capital privado preencha um vazio político ou de políticas sem os incentivos certos.
“Sejamos claros”, disse ela durante um painel da COP28. “O setor privado só faz coisas que são comerciais e geram retorno comercial: eles são para preservar o capital de seus clientes, poupadores, aposentados e depositantes.”
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Chuka Umunna, chefe de ESG para Europa, Oriente Médio e África do JPMorgan e líder da área de investment banking para a economia verde, disse que a sensação é de que “algumas pessoas em nossa indústria foram culpadas de excesso em relação ao papel do setor bancário em tudo isso”.
E Jason Channell, chefe de finanças sustentáveis da Citi Global Insights, disse que as promessas climáticas sozinhas “não são necessariamente o que move a agulha. O que move a agulha é ser capaz de implantar o capital”, e a preocupação agora é que “não há projetos viáveis o suficiente”, disse ele.
Em seu último relatório, a GFANZ disse que algum progresso foi feito à medida que as instituições financeiras começaram a agir. A aliança disse que está focada em garantir que o capital flua para onde precisa ir ao redor do mundo.
Dada a necessidade global anual de algo entre US$ 5 trilhões e US$ 10 trilhões para lidar com os desafios impostos pelas mudanças climáticas, é óbvio que o capital privado precisará fornecer a maior parte, disse Dalio. Mas deve haver “um retorno sobre o dinheiro”, acrescentou.
Na contramão
O alerta ocorre após um período de perdas dolorosas para investidores verdes. O índice global de energia limpa da S&P Global caiu quase 30% este ano, em comparação com um ganho de quase 20% no índice S&P 500.
Níveis históricos de apoio na forma de pacotes econômicos como a Lei de Redução da Inflação (Inflation Reduction Act) dos EUA não foram suficientes para compensar as consequências de taxas de juros muito mais altas para os projetos verdes de capital intensivo.
A tese de investimento nos mercados emergentes também enfrenta o obstáculo da necessidade de compensar o capital privado pelo risco adicional de se aventurar fora do mundo desenvolvido.
Brian Moynihan, presidente-executivo do Bank of America, disse em um painel em Dubai que acordos de transição climática e energética no mundo em desenvolvimento são “mais difíceis de financiar”, citando uma troca de dívida por natureza de US$ 500 milhões que seu banco arranjou para Gabão e levou dois anos para ser concluída.
Moynihan também está entre os banqueiros que alertaram que os planos dos EUA de impor requisitos de capital mais rigorosos tornarão mais difícil para eles reservar capital para a transição verde.
Daniel Pinto, diretor de operações do JPMorgan, disse em Dubai que tais requisitos deixariam o banco enfrentando um aumento de 25% no capital e “reduziriam nossa capacidade de financiar todos os setores da economia e, com certeza, a capacidade de financiar a economia verde”.
Nenhuma COP desde o início das negociações anuais na década de 1990 recebeu tantos profissionais financeiros quanto a cúpula deste ano em Dubai.
A COP28, presidida pelo chefe da Abu Dhabi National Oil Company, também enfrentou mais críticas do que o habitual de ativistas climáticos preocupados que o evento se transformará em um local para acordos entre as grandes empresas de petróleo e grandes empresas financeiras.
A ativista climática sueca Greta Thunberg chamou a configuração de “ridícula”. Enquanto isso, financiadores proeminentes estão abraçando o momento.
Jeffrey Ubben, o veterano de multimercados que acabou de fechar sua empresa de investimentos sustentáveis, disse que a cúpula climática tende a ser pouco mais do que uma “câmara de eco” verde e que é hora de trazer as grandes petrolíferas para as negociações.
Ubben, membro do conselho da Exxon Mobil, está no comitê consultivo da COP28, juntamente com o CEO da BlackRock, Larry Fink.
Umunna, do JPMorgan, disse que a mudança de tom em torno das finanças climáticas na COP deste ano abre portas para estratégias que fracassaram apenas alguns anos atrás.
“Participamos das discussões sobre o estabelecimento e evolução de um rótulo de bônus de transição no mercado de capitais de dívida e não decolou realmente”, disse ele. A preocupação na época era “que o exercício seria alvo de acusações de greenwashing.”
Mas agora, “acho que há muito mais apetite para discussão sobre isso”, disse ele.
Outro ponto de discussão na cúpula da COP deste ano foi a necessidade de inovação financeira como forma de atrair capital privado para a mesa.
A Bloomberg News informou anteriormente que o Goldman Sachs Group agora está entre os bancos que trabalham em trocas de dívida com foco na proteção da natureza (debt-for-nature swaps), destinadas a permitir que nações refinanciem dívidas existentes em troca de compromissos de usar os recursos na conservação da natureza.
Quando se trata de abordar a crise climática nos mercados emergentes, não há uma solução viável que não inclua finanças privadas, disse John Greenwood, cochefe de finanças estruturadas das Américas no Goldman Sachs, em Nova York. Mas isso exigirá experimentação com novas estruturas de financiamento para torná-las atraentes, disse ele.
“O foco tem que ser na inovação”, disse Greenwood.
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