Como o Mubadala se tornou um dos fundos mais disputados por startups e VCs

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Bloomberg — Diante de uma crise de financiamento e uma desaceleração econômica, investidores de venture capital e fundadores de startups têm se voltado cada vez mais para o Oriente Médio. No centro desse interesse crescente está um fundo até pouco atrás menos conhecido: o Mubadala Capital Ventures (MCV).

Em 2017, o SoftBank lançou seu Vision Fund de US$ 100 bilhões com o apoio do Fundo de Investimento Público da Arábia Saudita e do Mubadala Investment, um fundo soberano com sede em Abu Dhabi. Nesse mesmo ano, o Mubadala abriu seu primeiro escritório nos Estados Unidos, para investir em fundadores do Vale do Silício.

A diferença agora é que os fundadores e investidores não precisam que empresas como o Mubadala os procurem - eles vão ao exterior para dar palestras, festas e arrecadar fundos agora que o capital é escasso. Em um ambiente em que os gastos com novos projetos de quase todo mundo caíram significativamente, o Mubadala está se tornando repentinamente popular simplesmente mantendo seu ritmo constante.

O Mubadala Capital Ventures, braço de risco do Mubadala Investment Company (MCV), fez cinco novos investimentos em 2023 até abril, em comparação com 14 em todo o ano passado. As apostas deste ano incluem a Precision Neuroscience, a Chroma Medicine e a Epi Biologics.

No total, o Mubadala Capital Ventures investiu US$ 800 milhões no mercado dos Estados Unidos desde o seu lançamento em outubro de 2017 e US$ 358 milhões na Europa desde que começou lá em 2019. Essa é uma pequena parte dos robustos US$ 284 bilhões que o Mubadala Investment Company tem no seu balanço.

O MCV faz parte do Mubadala Capital, que, de forma incomum para um fundo soberano, também administra capital para investidores terceiros, como fundos de seguradoras.

No início deste mês, a Bloomberg News conversou com Ibrahim Ajami, head de ventures do Mubadala Capital, no escritório do Mubadala em São Francisco, na Salesforce Tower. O MCV administra o investimento Vision Fund da empresa-mãe Mubadala Investment Company e ajuda a aconselhar sobre os investimentos em empresas de venture capital externas como Iconiq, Arch e Dragoneer.

Ajami, que divide seu tempo entre São Francisco, Londres e Abu Dhabi, estava se reunindo com startups e participando do SailGP, uma competição de catamarã criada pelo fundador da Oracle (ORCL), Larry Ellison. O que se segue é uma transcrição condensada e editada da conversa.

Bloomberg News: Parece que está havendo uma certa mudança de vibração, em que os investidores do Oriente Médio são de repente os mais cobiçados. Do seu ponto de vista, as coisas mudaram? Existe um novo interesse em financiamento do Mubadala e outras fontes do Oriente Médio?

Ibrahim Ajami: Há investimentos em capital de risco, especificamente do Golfo e do Oriente Médio, que vêm acontecendo nos últimos 10 a 15 anos. Obviamente, no Mubadala, estamos na vanguarda disso, mas também há outras instituições, seja o Kuwait ou a Autoridade de Investimentos de Abu Dhabi e, obviamente, recentemente com a Arábia Saudita.

Há algum tempo, esse capital busca gestores e investidores excepcionais de destaque. Não apenas: ‘Sou apenas um gestor de VC e costumava ser um fundador. Isso significa que sou um bom administrador de dinheiro hoje.” Esse não é o caso. As barras estão muito, muito altas e temos a possibilidade de escolher agora em quem investir.

Isso é uma mudança? A capacidade de escolher?

Sempre tivemos a capacidade de escolher em quem investir. Estamos apenas sendo muito mais seletivos e aplicando capital alinhado com nossa estratégia. Por exemplo, saúde e healthtech são uma parte essencial de nossa estratégia no Mubadala. Portanto, trabalhamos com muitos gestores e estamos nos reunindo com muitos novos, especificamente na área de saúde.

Como é o seu relacionamento com os fundadores de startups?

Você está acertando um contrato de compromisso com o fundador. Se você entregar e construir um grande negócio, estarei lá como um provedor de capital e como um parceiro de longo prazo para você. Não sou apenas... não sou seu amigo. Temos muitas conversas difíceis. No momento, estamos vivendo em um mundo de redução de queima de caixa e de estender o runaway [expressão que define o tempo que uma startup consegue operar antes que acabe o seu caixa].

Portanto, temos muitas dessas conversas sobre como você se torna mais eficiente? Como você volta aos fundamentos? Estamos conversando agora com empresas sobre consolidação, venda para empresas maiores, pensando a longo prazo.

Então você quer dizer que empresas que não imaginam necessariamente que podem ser adquiridas, que querem esperar por um IPO, você está dizendo a elas para considerar uma aquisição?

Com certeza. Porque potencialmente, como parte de uma plataforma maior, um dia essa plataforma pode ser uma empresa muito, muito valiosa.

Você não teria tido conversas assim com um fundador há dois anos.

O mercado evoluiu, claro. Os investidores estão abrindo mão de um capital bem menor. Os mercados de IPO estão fechados. Há contração econômica. A lente de risco do investimento e também a lente de risco de como você dirige um negócio evoluiu.

Acredito que esta era do capital como um poço sem fundo acabou. “Vamos apenas dar a esta empresa US$ 5 bilhões e ela superará toda a concorrência, terá o melhor produto e será a empresa vencedora.” A prova A disso é Uber vs. DoorDash (observação: o Vision Fund apoiou ambos): ambos tinham muito capital, mas ambos tinham estratégias diferentes para lidar com os mercados. Portanto, clareza e estratégia e, finalmente, execução são importantes. Capital é importante, mas não é o diferencial mais importante. Não é mais um mundo em que quanto maior o fundo que você tem, melhor você é.

Isso é interessante vindo de um investidor do SoftBank que, sem dúvida, permitiu que essa era acontecesse.

Exatamente. Isso também é interessante vindo de um fundo soberano, pois temos uma quantidade significativa de capital. A mensagem que estou tentando enviar é que estamos entrando em um mundo em que a clareza e a precisão da estratégia e as lentes de risco muito claras se tornam um diferencial muito importante para um gestor financeiro.

Você diria que a WeWork - talvez os investimentos mais desastrosos do Vision Fund - foi o último grande exemplo dessa estratégia de capital como um poço sem fundo?

A WeWork foi um deles. Muito capital, expansão, alto crescimento,era de escala exponencial. Então é um bom aprendizado. Acho que, em última análise, nosso investimento no SoftBank Vision Fund será um bom investimento devido à forma como estruturamos esse compromisso de fundo (observação: o compromisso de US$ 15 bilhões da Mubadala em 2017 incluiu um título preferencial no qual o SoftBank está pagando um cupom de 7% ao ano ao longo de 12 anos, o que significa retornos mais suaves.)

Ainda assim, muitas pessoas pensam no Mubadala como um grande gastador, em parte por causa de seus laços com o SoftBank. Essa associação te prejudicou de alguma forma?

A indústria mudou de algumas das coisas que aconteceram em 2017, 2018. Em primeiro lugar, muito da indústria se beneficiou dos investimentos do SoftBank, ao contrário do que você ouve. Tem muito aprendizado, algumas empresas importantes construídas (observação: além de decepções de alto nível, como WeWork, o Vision Fund também apoiou empresas como Arm, Flexport, Slack e Uber.)

Há alguma área em que você não investiria?

Não investimos em tabaco ou álcool.

E quanto à China, onde o governo dos EUA pode anunciar em breve restrições aos investimentos?

Temos um programa de investimento ativo na China [na Mubadala Capital Investment], mas não faz parte dessa plataforma de risco. Vemos a China e o Sudeste Asiático como uma importante oportunidade de crescimento no mundo. Há muita inovação tecnológica e empresas de tecnologia empolgantes sendo construídas. Essa é uma parte importante do nosso plano de longo prazo.

Como o investimento de risco em startups em estágio inicial (early stage) moverá a agulha em geral para o Mubadala? Com um fundo de US$ 284 bilhões, você teria que conseguir tantos retornos gigantescos para fazer até mesmo alguns pontos percentuais de diferença.

Em dez anos, nosso objetivo é que algumas das empresas nas quais estamos investindo hoje valham US$ 100 bilhões. São empresas de tecnologia muito importantes que estão moldando as indústrias. O capital de risco não é a única estratégia da Mubadala. Mas a tecnologia sustenta muitos dos outros setores em que atuamos.

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