Powell abandona pouso suave e busca ‘recessão de crescimento’

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Bloomberg — Esqueça o pouso suave. O presidente do Federal Reserve Jerome Powell agora visa algo muito mais doloroso para a economia para acabar com a inflação elevada. O problema é que mesmo isso pode não ser suficiente.

É o que os economistas chamam, paradoxalmente, de “recessão de crescimento”. Ao contrário de um pouso suave, é um período prolongado de crescimento fraco e desemprego crescente. Mas não chega a uma contração total da economia.

Powell “enterrou o conceito de pouso suave” com seu discurso de 26 de agosto em Jackson Hole, no estado de Wyoming, disse Diane Swonk, economista-chefe da KPMG. Agora, “o objetivo do Fed é reduzir a inflação ao desacelerar o crescimento abaixo de seu potencial”, que as autoridades estimam em 1,8%.

“É um pouco como tortura de água pingando”, acrescentou Swonk, que participou do simpósio anual do Fed em Jackson Hole na semana passada. Mas é “menos doloroso do que uma recessão abrupta.”

A mudança na mensagem de Powell chamou a atenção de Wall Street. As ações afundaram desde que o presidente do Fed prometeu fazer o que for preciso para livrar a economia da inflação muito alta.

Os políticos em Washington também reagiram. A senadora de Massachusetts e ex-candidata presidencial do Partido Democrata Elizabeth Warren expressou preocupação de que o Fed possa levar a economia a uma recessão, enquanto o líder do Partido Republicano no Senado Mitch McConnell disse que uma desaceleração é provável, já que o banco central aumenta juros para combater a inflação.

No pouso suave de 1994 a 95, o Fed desacelerou a economia brevemente e conteve a inflação ao dobrar as taxas de juros. Mas o desemprego não aumentou. Simplesmente parou de cair por um tempo.

O falecido economista da Universidade de Nova York, Solomon Fabricant, cunhou o termo “recessão do crescimento” em um estudo publicado em 1972. Embora esse cenário possa não ser tão custoso quanto uma contração real, ainda assim representa perigos para a economia, sugeriu ele na época.

Um tigre contido “não é o mesmo que um tigre solto nas ruas, mas também não é um tigre de papel”, escreveu ele.

Powell aparentemente concluiu que será preciso um tigre - e não apenas um pouso suave - para atacar a inflação perniciosa dos EUA. Em seu discurso em Jackson Hole, ele disse que o mercado de trabalho estava “claramente desequilibrado”, com a demanda por trabalhadores superando substancialmente a oferta. Isso levou a rápidos aumentos salariais incompatíveis com a meta de inflação de 2% do Fed.

“Reduzir a inflação provavelmente exigirá um período sustentado de crescimento abaixo da tendência”, disse Powell. “Além disso, muito provavelmente haverá algum enfraquecimento das condições do mercado de trabalho” – amplamente visto como um eufemismo para mais desemprego.